【穩定幣新機】RBI支持央行數字貨幣勝穩定幣安全支付

RBI行長呼籲以CBDC取代穩定幣　確保全球支付更安全

CBDC與穩定幣：最新動向

印度儲備銀行（RBI）行長Sanjay Malhotra最近於世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）在華盛頓舉行的年會上，呼籲全球各大央行應該推動及採用央行數字貨幣（CBDC），而非穩定幣，作為跨境支付的新標準。他重申印度對加密貨幣的審慎態度，指明私人加密資產帶來的風險，包括對貨幣政策、資本流動及金融誠信（如洗黑錢）的影響。

什麼是穩定幣？

穩定幣是一種加密貨幣，目的是將價格波動降至最低，通常會與某種儲備資產掛鈎，例如法定貨幣（如美元）、大宗商品（如黃金）或一籃子資產。

穩定幣的主要特點

– 減低比特幣、以太坊等主流加密貨幣常見的價值波動
– 以現金、加密貨幣或演算法作為儲備或支撐
– 跨境交易比傳統銀行系統更快捷、更便宜

穩定幣的類型

– 法定貨幣支撐型：如Tether（USDT）、USD Coin（USDC）
– 加密貨幣支撐型：如DAI
– 演算法型：透過供求平衡來維持價格（如已倒閉的UST）

穩定幣的風險與憂慮

– 監管不明朗，缺乏全球統一標準
– 儲備透明度不足，若無足夠儲備會引發流動性風險
– 在發展中國家或引致金融不穩，甚至出現「美元化」現象

什麼是央行數字貨幣（CBDC）？

CBDC即是央行以數碼形式發行的法定貨幣。例如，印度的CBDC就是數碼版的印度盧比，由印度儲備銀行發行及監管。CBDC屬於主權貨幣，與現金一樣由政府信譽作後盾。

印度CBDC的類型

– 零售CBDC（e₹-R）：面向公眾，包括個人及企業，作日常交易的現金替代品。2022年12月於部分城市試點推出。
– 批發CBDC（e₹-W）：供金融機構用於銀行間結算及證券交易，提高大額支付的效率與透明度。2022年11月展開政府證券二級市場的試點。

CBDC的目標

– 減少對實體現金的依賴及印刷成本
– 提升支付效率，推動金融普及
– 支援跨境支付，改善貨幣政策傳導
– 為私人加密貨幣及穩定幣提供安全、主權的替代方案

推動CBDC的立場

RBI行長於IMF-世界銀行年會上強調，CBDC因為有法定貨幣支撐及可代幣化，能確保貨幣穩定、貨幣完整性及「單一貨幣」原則，這些都是私人穩定幣難以保證的優勢。他認為CBDC的全球協同推廣，尤其在跨境支付領域，至為關鍵。印度國內支付系統已經高效，現正進行零售及批發CBDC的試點，集中研究其在跨境結算的潛力。

同時，他重申印度對加密貨幣的審慎立場，認為其廣泛應用可能衝擊貨幣政策、資本流動及金融誠信，特別是洗黑錢風險。

政府對穩定幣立場的轉變

RBI行長的發言正值印度財長Nirmala Sitharaman近期對穩定幣表現出較以往開放的態度。她指出，穩定幣及相關創新正在改變全球金融格局，各國必須適應，否則會被新貨幣體系排除。她強調，無論各國政策如何分歧，都無法完全與全球金融體系變革脫鈎。

全球穩定幣接受度上升

在多個主要經濟體，穩定幣正逐步獲得監管認可：
– 2025年6月，美國參議院通過GENIUS法案，規管穩定幣
– 南韓國會通過《數字資產基本法》，允許發行韓元掛鈎穩定幣
– 香港於2025年5月通過穩定幣發牌法例，規管本地發行人

各國政府視這類監管為鞏固本國貨幣國際角色的手段。美國政府更認為穩定幣有助提升美債需求、降低借貸成本及加強美元主導地位。目前，Tether與USDC兩大美元掛鈎穩定幣佔全球2,850億美元穩定幣市場九成份額。

RBI的憂慮

RBI一直警告，若美元掛鈎穩定幣在印度廣泛流通，可能導致國內經濟「美元化」，削弱盧比在本地交易的角色，令央行及政府對本國貨幣供應及流通的控制力下降，威脅貨幣主權。

編輯評論：CBDC與穩定幣之爭，誰能主導未來金融？

這場關於CBDC與穩定幣的討論，本質上是國家主權與市場創新之間的角力。CBDC由央行發行，代表國家對貨幣發行及金融穩定的最後掌控權。穩定幣則以去中心化、靈活及全球化為賣點，對現有金融體系構成挑戰。

RBI的憂慮並非空穴來風。在發展中國家，若美元穩定幣大行其道，確有可能侵蝕本地貨幣地位，令貨幣政策失效，甚至出現資本外流與洗錢問題。但另一方面，穩定幣推動的金融創新、跨境支付效率提升，卻是傳統銀行難以比擬的。香港近年積極規管穩定幣，正是希望在金融創新與風險防控之間取得平衡。

CBDC雖然在主權、安全及監管上有優勢，但推行過程涉及技術、隱私及用戶接受度等多重挑戰。若CBDC不能達到用戶對速度、成本和國際互通的期望，市場自然會尋求穩定幣等替代方案。事實上，未來金融生態很可能是兩者共存，由不同國家根據本身政策及市場需求，選擇最合適的數碼貨幣路線。

對香港來說，如何在維護本地金融穩定、吸引國際資本與鼓勵創新之間拿捏平衡，值得密切關注。隨著全球CBDC與穩定幣政策逐步明朗，本地監管機構亦需積極參與國際協調，確保香港能在未來數碼金融格局中佔一席之地。

你又點睇CBDC與穩定幣？你會信任央行發行的數碼貨幣，還是更傾向去中心化的穩定幣？留言同我哋分享你嘅睇法！