加密貨幣的成熟需要系統性的紀律而非投機
無限制的槓桿和情緒驅動的估值創造了連鎖清算，瞬間抹去數十億的價值。加密貨幣的成熟要求我們建立系統性的紀律。
專欄作者：Lucas Kiely，Future Digital CEO
加密貨幣面臨的最大問題在於，它缺乏傳統股票所具備的可量化價值，這使得它完全依賴投機。此外，投資者可以通過槓桿交易的方式，瞬間損失數十億美元。
支持這項技術的行業忠實擁護者認為，區塊鏈的創新基礎設施賦予了它價值。然而，幾乎沒有證據表明這能為代幣持有者帶來實際的、可觸及的收益。
來自傳統金融的專業投資者常常在這方面掙扎。對於代幣來說，沒有可跟蹤的市盈率，沒有供應鏈可以監控，實際上也沒有任何具體的東西。這使得加密貨幣在所有資產類別中獨樹一幟：它完全由情緒驅動，且這種情緒往往難以預測。
加密貨幣是自由市場力量的真實反映。比特幣可能是唯一的例外，因為它的供應是有限的，且越來越多的機構投資者主導了其所有權。然而，大多數加密代幣的漲跌極難預測，且主要由交易者驅動。
信心、可接觸性和無限制的槓桿
有人可能會辯稱，許多股票的估值也不基於真實價值。事實上，像蘋果、Meta和Nvidia等科技股的估值已經被拉得很高。然而，除了高價格外，這些公司仍然有基本面可以依賴：收益、現金流、供應鏈和產品。大多數數字資產則沒有這些。
同時，加密貨幣也承諾帶來改變人生的回報，而這些回報有時確實會實現。看到這些成功故事在鏈上被紀錄並通過社交媒體廣泛傳播，讓任何投資者都無法忽視這個現已達到4.3萬億美元的市場。然而，在這個大多數不受監管的加密世界中，投資者往往會不理智地行動，犯下大錯。
這種情況經常以槓桿交易的形式出現。當然，槓桿在投資界並不是新概念。零售投資者在傳統金融中可以使用槓桿，但這是受到監管的。例如，美國金融業監管局對零售保證金賬戶的槓桿比例限制在2:1；外匯交易的槓桿僅限於專業平台，並受到嚴格限制；衍生品主要屬於合格投資者的領域。
一座紙牌屋
相比之下，在加密貨幣中，任何投資者都可以輕鬆地在交易所上進行100倍或更多的槓桿交易。如今，隨著全球最大的機構也投入到加密領域，這成為了一個巨大的問題。這種無限制的槓桿交易導致連鎖清算，瞬間抹去數十億美元的數字資產價值，往往在幾小時甚至幾分鐘內發生。
考慮到我們在2025年9月底和10月初目睹的重大清算事件。在前者中，超過18億美元的槓桿頭寸被抹去，而在後者中則在幾小時內抹去了超過190億美元。雖然對於後者的真正原因存在許多揣測，但顯而易見的是，當情緒轉變時，槓桿多頭頭寸被捲入了一場連鎖清算。
一些精明的交易者無疑從這種波動中獲利。然而，大多數加密投資者在他們甚至想到登錄交易賬戶之前，就已經被迫平倉。這些錯誤在加密貨幣中造成的損失遠比傳統金融要大，因為規則寥寥可數。當市場方向轉變時，這些頭寸如同紙牌屋般崩潰，並隨之帶走數十億的價值。
讓我們變得更聰明、更迅速
加密貨幣正在進化。我們現在有世界上最著名的資產管理公司參與其中，並且全球的監管環境也變得更加友好。然而，它仍然缺乏能夠在瞬間防止巨大市場事件的保護措施。
這一切都與無限制的槓桿、非現實的期望以及機構的進入有關，這些機構現在可以通過一筆交易影響市場。每位加密投資者都必須開始更認真地對待這個市場。那些在比特幣上賺取數百萬的人是幸運的，而我們都知道有人在狗狗幣上損失的更多。
過度自信和過度槓桿是當前行業面臨的重大風險，尤其是在它已經成熟且大型機構正在環伺的情況下。每位投資者都需要採取更系統化的方法，認識到這一新現實。
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