【投資水資源】NuScale核能股飆14%！6GW模組反應爐大單揭秘

NuScale Power (SMR) 股價飆升14%：美國歷史性6GW核能小型模組反應爐合約引發市場熱議

截至2025年10月中，NuScale Power（紐斯凱爾電力，NYSE代號：SMR）股價約為45美元，較2022年5月首次公開招股（IPO）時的10美元價格大幅上升。10月13日股價一度飆至約46.40美元，市值約在120至130億美元之間，52週股價波幅由最低11.08美元至最高53.50美元，反映出自2022年以來超過300%的漲幅。

10月13日當天，NuScale股價單日大漲14.3%，成交量激增至約3000萬股，遠高於前一日的成交量。過去一年，股價累積漲幅接近200%，年初至今也上漲約119%。華爾街分析師對SMR評級呈現分歧，3位建議買入，10位持有，2位建議賣出，整體評級為「持有」，12個月目標價中位數約為37至40美元，TradingView的共識目標則為42.75美元，價格目標區間從28美元至60美元不等。

Fluor公司作為NuScale大股東，於2025年10月初出售了1500萬股股票，套現約6.05億美元，但仍持有約39%的股權。近期內Fluor董事亦有大量拋售股票。機構投資者持股比例約為78%。

NuScale的核心技術為小型模組反應爐（SMR），每座反應爐產生77兆瓦電力，設計可擴展至12座模組，總發電量約924兆瓦。2025年5月，美國核能監管委員會（NRC）批准了NuScale升級版77兆瓦設計，成為美國首個獲得標準設計認證的SMR。NuScale計劃於2030年前後部署首座發電廠。

2025年9月，NuScale與合作夥伴ENTRA1簽訂了美國田納西河谷管理局（TVA）6GW SMR部署計劃，這是美國史上最大規模的SMR部署計劃，預計可為約450萬戶家庭及60個AI數據中心提供電力。此外，還有Standard Power計劃在俄亥俄州及賓夕法尼亞州建設約2GW的NuScale數據中心項目，以及與核能監控系統供應商Paragon的合作。

近期消息方面，Fluor Corporation於10月9日宣布出售NuScale股票，市場隨後對NuScale與TVA的6GW合約報以熱烈反應，推動股價大幅上漲。雖然股價於10月14日有所回落，但仍遠高於2024年底水平。

技術層面，NuScale SMR以傳統輕水反應爐為基礎，強調工廠預製、模組化設計及被動安全特性（例如利用重力和自然對流冷卻），燃料為標準低濃縮鈾。NRC於2020年首次認證了50兆瓦設計，2025年批准升級至77兆瓦。NuScale目標為2030年實現首座商業運行廠。

NuScale的SMR主要面向需要穩定碳中和基載電力的公用事業和重工業，應用場景包括電力供應、氫氣生產、海水淡化、區域供暖，尤其是對24小時不間斷電力需求高的數據中心和AI基礎設施。Standard Power選擇NuScale SMR為其AI數據中心供電，強調NuScale的模組化生產能降低成本並縮短建造時間。

在合作夥伴方面，ENTRA1 Energy作為NuScale的合資企業，推動商業化部署。TVA項目是美國史上最大SMR部署計劃，預計提供約6GW電力。ENTRA1強調能源安全對美國經濟的重要性。Paragon Energy Solutions則提供核能監控與保護系統，雙方合作確保電力供應安全可靠。

國際市場方面，NuScale及ENTRA1亦有羅馬尼亞等海外項目，但美國市場仍是核心。隨著AI及數據中心用電需求暴增，美國公用事業對先進核能（包括裂變與融合）抱持信心，視SMR為提供全天候碳中和電力的關鍵技術。

專家與分析師意見則較為複雜。NuScale高層及合作夥伴對技術前景樂觀，強調SMR有助實現去碳化目標，且工廠預製設計有助控制成本。ENTRA1及公用事業領袖強調能源安全的重要性，數據中心業者亦看好SMR填補傳統電廠退役後的供電缺口。科技巨頭如谷歌CFO亦公開支持核能納入未來能源組合。

不過，部分分析師提醒風險依然存在。2025年3月路透社報導指出，SMR項目仍面臨成本超支及監管挑戰。NuScale曾於2023年取消愛達荷州示範項目，因成本幾乎翻倍。CEO Hopkins承認尚未簽下美國數據中心客戶，顯示商業合同仍待落實。業內顧問Bonner警告，首批SMR供應商必須建立燃料供應鏈，且初期成本將非常高昂。

華爾街分析師整體偏向謹慎，評級多為「持有」或「中性」，目標價普遍在35至45美元之間，部分機構如Canaccord則較為樂觀，目標價高達60美元。市場普遍認為NuScale具備獨特優勢，但短期內股價上升空間有限。

投資展望方面，市場研究機構預計全球SMR市場將從2025年的數十億美元成長至2030年的150至200億美元，受惠於碳中和政策及AI用電需求。美國政策支持力度加大，核能稅收優惠延長，監管審批加速，公用事業簽訂多項大額合約。

然而，SMR技術尚未大規模商業化，任何建設延誤或成本超支都可能嚴重影響投資回報。地緣政治及政策變動亦可能影響核能激勵措施。專家普遍認為NuScale處於SMR革命前沿，但需耐心等待技術與市場成熟。近期股價漲勢反映市場對未來增長的樂觀預期，但價格已反映了NuScale能順利執行數十億美元合約並快速擴產的假設。

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評論與分析

NuScale Power的案例生動展示了核能行業由傳統大型反應爐向模組化、工廠預製小型反應爐轉型的趨勢。這種技術路線若成功，將大幅改變核能的建設成本、工期及安全標準，為全球能源轉型提供可行的基載碳中和選項。特別是在AI與數據中心迅猛發展的背景下，對穩定、全天候電力的需求急劇增長，SMR技術正好切中要害。

然而，NuScale的股價飆升也揭示市場對於未來前景的高度期待與不確定性並存。投資者須警惕技術商業化過程中的種種挑戰，包括成本控制、監管審批、供應鏈建設以及客戶合同的實際落地。以往核能項目多次因成本超支和延期而失信於市場，SMR雖有新技術優勢，但初期仍不可避免地面臨類似風險。

此外，Fluor等大股東的近期大規模套現，可能反映內部對短期股價回調的預期，這亦值得投資者關注。分析師的評級分歧及目標價差距，顯示市場對NuScale未來發展路徑尚未形成共識。

從更宏觀的角度看，NuScale的成功與否將成為美國乃至全球核能產業未來發展的風向標。若能順利推動SMR商業化，將推動核能成為AI時代不可或缺的清潔能源支柱，助力全球能源結構轉型與碳中和目標實現。反之，若面臨重大挫折，則可能延緩核能技術的普及，迫使市場尋求其他替代方案。

總結而言，NuScale Power代表了核能行業的創新浪潮，投資者和政策制定者需要在樂觀與謹慎之間找到平衡，密切關注技術進展、市場需求與政策支持的動態變化，才能把握這場能源革命帶來的機遇與風險。

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