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比特幣ETN重返英國市場 監管機構放寬四年禁令
經過近四年時間的觀望，英國終於重新開放與比特幣相關的投資產品。英國金融行為監管局（FCA）已解除自2021年起對加密貨幣掛鈎交易所票據（ETN）的限制，讓零售投資者再次可以經由主流證券交易所參與受監管的加密資產投資。
這項發展標誌著英國對數碼資產政策的重大轉變。過去英國對加密貨幣一向審慎，但FCA今次的決定，反映出他們願意將比特幣和以太幣等投資工具納入更廣泛的金融生態圈。
由10月8日起，英國零售投資者可購買與比特幣（BTC）及以太幣（ETH）掛鈎的ETN，只要產品符合嚴格條件，並於倫敦證券交易所等認可平台上市。對於不想直接持有加密貨幣的投資者來說，ETN提供一個更安全的選擇，既可追蹤幣價，又避免了管理錢包或私鑰等複雜問題。
什麼是比特幣ETN？
比特幣ETN，即交易所票據，是一種金融工具，讓投資者毋須實際持有比特幣，也可以追蹤其價格表現。與通常持有實物資產的ETF不同，ETN屬於金融機構發行的無擔保債券。
換句話說，投資者雖然可參與比特幣價格波動，但並不直接擁有比特幣，而是依賴發行機構的償付能力。這種安排帶來信貸風險，但對不少投資者來說，ETN結合了高波幅資產的回報潛力，以及傳統金融市場的便利和監管保障。
FCA最新指引規定，這些ETN必須滿足嚴格的資訊披露、上市及銷售要求，為投資者帶來以往加密產品所欠缺的監管保護。
禁令解除的原因
2021年，FCA以市場波動大、操控風險高及投資者保障不足為由，禁止零售投資者參與加密ETN。當時監管機構擔心，缺乏經驗的投資者會因市場急劇波動而蒙受重大損失。
但隨著數碼資產市場日漸成熟、機構參與度提升，以及對受監管渠道的需求增加，FCA此刻重審立場可謂合時。
英國比特幣政策組織（Bitcoin Policy UK）行政總裁Susie Violet Ward表示歡迎：「投資者能夠選擇很重要，解除ETN限制是正確的一步。英國現在要乘勢而上，繼續推動發展。」
英倫銀行釋出對穩定幣的開放訊號
在FCA解除ETN禁令成為焦點之際，英倫銀行（BoE）也正同步推動穩定幣監管新框架。穩定幣是與美元或英鎊等法定貨幣掛鈎的數碼代幣。
據最新消息，BoE正考慮為穩定幣持有量設限的提案提供豁免，讓加密交易所及金融機構可因流動性、結算或營運需要持有大量穩定幣。
同時，BoE計劃在其「數碼證券沙盒」內，允許穩定幣作為結算資產。這個受監管的實驗環境，將讓企業測試區塊鏈發行及交易證券的可能性。
這一連串舉措，反映英國正嘗試將穩定幣視為金融體系的輔助工具，而非威脅貨幣穩定的「洪水猛獸」。
全球穩定幣競賽白熱化
英國監管調整正值全球穩定幣發展急速之際。在美國，新近通過的GENIUS法案為美元掛鈎穩定幣訂立明確規則，吸引機構資金進場，加強穩定幣在支付及結算領域的角色。
另一方面，中國則藉香港重新進入討論。來自中亞的AnchorX公司最近發行了首隻掛鈎離岸人民幣（CNH）的穩定幣AxCNH，顯示中國雖然長期對加密貨幣嚴格管制，但也開始逐步重返全球數碼資產舞台。
對英國而言，這些國際動向突顯出保持競爭力的迫切性。隨著穩定幣在全球支付領域愈見普及，監管靈活度將決定英國能否在新金融格局中佔一席位。
對投資者有何意義？
對英國零售投資者來說，比特幣及以太幣ETN的回歸，終於帶來受監管的主流加密資產投資渠道。相比在無監管的交易所直接買幣，ETN提供一條更安全、熟悉和合法合規的入場門檻。
FCA今次採取審慎但開放的態度，在保障投資者與鼓勵創新之間取得平衡。透過嚴格上市和披露要求，監管機構希望在不將零售投資者拒諸門外的前提下，限制風險。
同時，英倫銀行願意將穩定幣納入金融基建，顯示他們認同穩定幣在結算、跨境支付和交易等方面的長遠作用。穩定幣已逐漸成為現代經濟不可或缺的一環。
大局觀：英國的數碼資產新策略
FCA與英倫銀行的聯手行動，顯示英國正邁向更全面的數碼資產發展策略。重新開放ETN、積極探索穩定幣應用，正為區塊鏈金融產品更廣泛普及鋪路。
然而，挑戰依然存在。加密市場波動大、監管框架仍在演變、國際競爭日益激烈。英國若要成為領頭羊，必須在鼓勵創新與維持嚴謹監管之間拿捏得宜。
隨著全球金融世界逐步數碼化，比特幣與穩定幣已不再是邊緣實驗品，而是主流金融的關鍵組成部分。英國正以審慎而積極的步伐，確保自己不會錯過這場金融革命。
編輯評論：英國監管「鬆綁」的深層意義
英國監管機構選擇在這個時刻解禁比特幣ETN，背後反映的不僅僅是對投資者需求的回應，更是對全球金融競爭格局的敏銳觀察。當美國、歐盟、中國等地都在積極部署數碼資產政策，英國若繼續保守，難免被邊緣化。
值得注意的是，FCA與英倫銀行今次的部署並非一味放寬，而是以嚴格規則作為前提，為創新預留空間。這種「有條件的開放」策略，既可吸引資金、技術與人才，又可避免金融市場出現失控。
另外，穩定幣的監管正逐步走向「沙盒式」實驗，這種模式值得香港等金融中心參考。如何在保障金融穩定與推動創新之間取得平衡，將是未來數碼資產監管的關鍵。
最後，投資者要明白，ETN雖然提供合規途徑，但本質上仍有信貸風險與市場波動風險。監管鬆綁不等於零風險，投資前需審慎評估。英國這次的政策轉向，或許將為全球加密資產監管帶來新一輪「比拼」，值得持續觀察其後續效應。
