【穩定幣新機】數碼資產峰會2025：全球監管新趨勢全面解析

2025數碼資產高峰會：全球監管與政策新風向推動數碼金融發展

2025年9月25日，Hogan Lovells聯同Global Digital Finance於倫敦辦公室（現場及線上）舉辦第六屆年度數碼資產高峰會，邀請來自世界各地的金融機構、政策制定者、創新者及市場參與者，共同探討全球數碼資產政策及監管新趨勢。今年主題為「變革之風」，聚焦全球金融服務業在數碼資產領域上的政策與監管轉變。

本屆高峰會吸引超過300人參與（現場155人、線上165人），19位專家演講嘉賓帶來一日精彩的洞見與全球視野，描繪金融未來藍圖。

主要重點

– 數碼資產領域發展迅速，從新監管制度落地、市場創新方案，到金融服務基礎設施現代化，變革步伐前所未見。
– 雖然全球尚未有統一監管模式，但美國近期如穩定幣聯邦法案通過，以及加密資產市場架構立法行動，已對全球產生深遠影響。
– 互通性（Interoperability）仍是業界核心議題，無論是不同技術平台間，還是跨司法管轄區監管制度間的兼容，都是推動無國界數碼資產普及的關鍵挑戰。

開幕主題演講：Kyrsten Sinema

Hogan Lovells高級顧問、前美國參議員Kyrsten Sinema發表開幕演說，剖析自特朗普政府以來，美國政經及監管環境在數碼資產領域的劇變。她指出，美國證券交易委員會（SEC）政策轉向、白宮任命David Sacks為AI及加密資產協調官，以及兩黨推動穩定幣立法，顯示美國已明確釋出「歡迎加密產業」的政策訊號。

行業領袖主題演講：Darko Hajdukovic（倫敦證券交易所）

倫敦證券交易所集團（LSEG）數碼市場基建主管Darko Hajdukovic則強調，分布式分類帳技術（DLT）不僅僅是多點資料庫，更可徹底重塑資本市場，解決現時市場低效問題。他認為，實現不同區塊鏈方案互通，是機構級規模應用的長遠目標；現階段則需聚焦於傳統金融與數碼金融的連接，並找出推動遷移至DLT的商業理據，例如提升流動性、降低交易延遲、強化安全、提升籌資機會、改善數據質素及降低成本。

監管格局與數碼資產採納

Hogan Lovells合夥人Michael Thomas主持的小組討論，邀請英國金融行為監管局（FCA）、英倫銀行、泰國銀行及Hogan Lovells顧問參與。討論聚焦全球監管協調努力，國際標準如金融穩定委員會（FSB）對穩定幣建議、IOSCO對加密資產政策建議等，雖然各國因政經優先次序及風險偏好不同，導致監管分歧，但美國的動向始終舉足輕重。監管者需在金融穩定、消費者保護與市場競爭開放間取得平衡，並強調業界參與監管諮詢及沙盒試驗的重要性。展望未來，穩定幣、代幣化存款、央行數碼貨幣（CBDC）及RTGS現代化，皆令人期待。

全球監管動向巡禮

Hogan Lovells來自九個司法管轄區及歐盟的代表，分別概述區內監管走向及市場情緒。總結而言，全球主要分為兩大陣營：一是以美國、英國為首，積極建立鼓勵創新、推動數碼資產應用的監管架構；另一是以歐盟為首，傾向審慎，設立更嚴格制度以保障消費者。

– 美國重點在於提供監管明確性，推動創新，並於2025年7月通過GENIUS法案，為合規穩定幣建立專屬聯邦監管框架，未來還有更多立法涵蓋市場結構、數碼商品、銀行、非法金融及稅務等。
– 香港方面，穩定幣條例於2025年8月生效，涵蓋範圍較新加坡更廣，包括在港發行、與港元掛鈎或主動向港人推廣的法幣穩定幣，設有發牌、儲備資產及贖回權要求。另有計劃為OTC交易平台及數碼資產託管人設立發牌制度，預計2026年立法。地區銀行對託管業務仍持觀望態度，地緣政治亦是重要考慮因素。
– 英國則「審慎樂觀」，與美國成立跨大西洋數碼資產工作小組，FCA已發布監管路線圖，2026年落實最終規則，並積極推進批發市場數碼化及CBDC探索。
– 歐盟正檢討MiCA（加密資產市場法規）是否合時，討論數碼歐元及監管授權問題，並希望通過代幣化釋放資本、推動儲蓄與投資聯盟。
– 盧森堡、法國、比利時、德國、愛爾蘭、意大利等地，則分別在數碼證券、代幣化基金、MiCA落地、CBDC、監管沙盒等方面有各自進展與挑戰。

資本市場數碼化討論

Hogan Lovells合夥人Bryony Widdup主持的討論，聚焦資產及抵押品代幣化、新型鏈上現金解決方案。業界認為，過去一年活動大幅加速，特別是在衍生品、日內回購等DLT應用。公有區塊鏈有望解決流動性及互通問題，監管明朗化亦為建立長遠、具投資級質素的市場鋪路。ISDA等行業組織將持續推動標準化、法律文件及數據模型協作，促進跨界合作。

數碼支付未來討論

Hogan Lovells合夥人John Salmon主持的討論，邀請多位支付及加密資產領袖，探討支付創新熱潮與監管挑戰。小組指出，穩定幣與傳統市場互動日增，但可編程支付的信任障礙仍待突破，金融機構需正視新技術或會蠶食現有收入。美國聚焦穩定幣（GENIUS法案），歐盟推動數碼歐元，英國則升級即時支付系統（RTGS）及推動代幣化存款。未來支付創新將以消費者體驗為核心，AI發展及監管安全性同樣重要。預計「價值互聯網」需二十年才能達到資訊互聯網的成熟度，Agentic AI將成關鍵推手。

爐邊對談：碎片化格局下的互通性

最後，Hogan Lovells合夥人Sharon Lewis與Global Digital Finance主席Lawrence Wintermeyer、Market Structure Partners行政總裁Niki Beattie對談，回顧數碼資產市場的急速發展，以及傳統金融與去中心化金融（DeFi）的融合。未來數碼資產大規模普及，必須在創新與穩定、效用間取得平衡。互通性將成為全球監管及技術發展的核心，行業沙盒如GDF的Tokenized Money Market Funds（TMMF）項目，已展示新型數碼金融基建的可行性。面對未來，業界需準備迎接穩定幣、代幣化抵押品等新興工具全面普及。

編輯評析與深度觀點

這場高峰會的最大啟示，在於數碼資產已從邊緣創新走向全球金融核心，各國監管機構與市場參與者都不得不正視其帶來的機遇與風險。美國的政策轉向，無疑為全球加密及數碼資產產業注入強心針；但歐盟的審慎態度，提醒我們技術創新與金融穩定同樣重要。香港作為亞洲數碼資產樞紐，既要回應中國內地政策，又要與新加坡競爭，政策平衡難度極高。

值得留意的是，市場對「互通性」的呼聲愈來愈高——不論是技術平台還是法律監管。這不單是技術問題，更關乎國際政治、經濟主權及市場競爭力。香港若要成為真正的亞洲數碼資產中心，除了立法完善外，更需積極參與國際標準制定、推動跨境協作，並吸引傳統金融與新興科技攜手創新。

此外，討論中多次強調「監管沙盒」及業界參與監管諮詢，反映現今監管思維已由單向「規管」轉為雙向「合作」。這對香港金融科技生態圈，尤其是初創企業及傳統金融機構的數碼轉型，都是重要啟示。

最後，數碼資產的普及與支付創新，將逐步重塑我們對「金錢」的理解和使用方式。未來二十年，價值互聯網或許會像今日的資訊互聯網一樣，徹底改變全球經濟格局，香港能否把握這波浪潮，值得我們持續關注與深思。