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Cardano 2025年第二季現況報告
關鍵洞察
Cardano於2025年第二季繼續推進其治理機制，包括讓社群參與路線圖驗證，以及首次進行憲法委員會的鏈上選舉，將治理審查權力轉移至CIP-1694下由選舉產生的委員會。Input | Output及Fairgate於五月在Bitcoin 2025展示了一個新協議，將DeFi功能帶到比特幣，利用BitVMX及創新的UPLC-to-RISC-V編譯器，令Cardano的智能合約（Aiken、Haskell或Typescript編寫）可安全地在比特幣網絡運行。Intersect社群批准了2.753億ADA的鏈上預算，支持生態系統發展，包括1,500萬ADA給新成立的Builders DAO及6,000萬ADA用於三輪Project Catalyst資助。Cardano合作鏈Midnight公布其「glacier drop」空投計劃，涵蓋8個區塊鏈生態系統，並發佈其代幣經濟白皮書。Cardano基金會推出Veridian及Reeve，前者支援去中心化身份管理，後者把企業資源規劃平台（ERP）連接至鏈上財務紀錄。
基礎介紹
Cardano（ADA）是2017年推出的權益證明（PoS）Layer-1區塊鏈，目標是為去中心化應用及系統提供安全、可擴展及高功能性。除了開發者、節點營運者及項目外，Input Output Hong Kong (IOHK)、Cardano Foundation、Intersect、EMURGO等機構亦支持其發展、採用及財務。Cardano現正處於路線圖最後階段——Voltaire（治理），標誌著由少數核心團隊主導，轉型為社群驅動，每位ADA持有者可透過鏈上投票及選舉委員會影響網絡規則、資金及協議升級。
Cardano的Ouroboros共識機制允許委託權益，eUTXO帳戶模型則支援原生代幣轉移及可擴展性。自2021年Alonzo硬分叉加入智能合約後，Cardano開始進軍DeFi及NFT等傳統加密市場。欲知詳情，可參閱Cardano完整報告。
主要指標及財務分析
ADA是Cardano的原生貨幣，主要用於網絡交易費、註冊質押池及參與治理。Cardano採用流動民主模式，ADA持有者可將投票權委託給DRep（代表），DRep影響力取決於被委託的ADA總量。ADA每五天分配0.3%儲備作為SPO獎勵，通脹率逐步趨零，最終流通量達450億。
2025年第二季，ADA價格按季下跌14%至$0.57，市值下跌13%至207億美元，流通市值排名由第9跌至第10。Cardano交易費（ADA）按季減少29%至110萬，交易費（美元）減少45%至72.46萬，因ADA價格及日均交易量下跌。
Cardano國庫餘額（ADA）按季上升5%至18億ADA，美元價值下跌11%至10億。國庫資金用於維護及發展，現時20%交易費撥入國庫，可經治理調整。
網絡分析
平均交易費（美元）下跌12%至$0.25，平均交易費（ADA）上升9%至0.38，顯示ADA價格波動對網絡使用成本影響。總質押ADA增長0.78%至219億，質押率由59.7%升至60.1%，但總質押（美元）因ADA價格下跌而減少12.8%至125億。
日均交易量按季下跌29%至22,600，日均活躍地址下跌36%至31,200，交易與活躍地址比例下跌8%至1.4。
治理更新
2025年4月，Cardano基金會CTO分析國庫提取限額（NCL），建議將限額設於年度國庫補充率（15%，即3.15億ADA）。最終2025年NCL定為3.5億ADA，以配合國庫預期收入。6月，Intersect舉辦首次憲法委員會選舉，產生7人委員會，負責審查協議升級、參數變更及國庫提取等，標誌著Cardano治理正式交由社群主導。
生態系統分析
日均應用交易量按季下跌60%至4,200。主要應用包括Snek.fun（下降46%）、Splash Protocol（下降59%）、Minswap（下降32%），DEX活動佔大部分應用使用。
去中心化交易所（DEX）
日均DEX交易量下跌38%至360萬美元，穩定幣供應增加6%。CSWAP、Strike Finance、SundaeSwap、Splash、Minswap、DexHunter、VyFinance、WingRiders、Saturn Swap、MuesliSwap等分別以不同創新模式推動Cardano DEX生態。
DeFi
Cardano DeFi TVL（美元）按季下跌20%至2.592億，行業整體則增長28%。Minswap以6,870萬美元TVL（佔26%）居首。Liqwid、Indigo、Bodega Market等協議分別在借貸、合成資產、預測市場領域創新。
基礎設施
2025年Q2，Cardano基礎設施聚焦可擴展性、互操作性及治理。Cardano基金會推出Veridian（去中心化身份管理）及Reeve（ERP鏈接），IO Engineering發布UTxO-HD混合數據庫，降低節點營運門檻。IO及Fairgate於Bitcoin 2025展示BitVMX協議，令Cardano智能合約可在比特幣網絡運行。Leios多區塊架構提升吞吐量，Ouroboros Genesis令節點可安全從創世區塊同步。Midnight Network推行Glacier Drop，跨鏈分發NIGHT代幣。
穩定幣
Cardano穩定幣市值增長6%至3,200萬美元。USDM、USDA、DJED、MyUSD等穩定幣分別以美元或加密資產作抵押，推動Cardano DeFi發展。
NFT
NFT日均銷售量上升5%至250，交易量（ADA）下降11%至39,700。jpg.store仍為最大NFT市場，並推出NFT借貸功能及Comet手機交易應用。
新興Dapp
SyncAI（AI去中心化基礎設施）、Worldeater（NFT及治理）、Goldmine Arcade（Web3遊戲）、Open Djed（開源穩定幣平台）等新Dapp在Q2陸續推出或升級，推動Cardano多元發展。
發展、增長及社群
Cardano Blueprint於2025年6月發佈，作為技術規範及開發指南，支援社群參與及治理標準化。Partner Chains如Midnight、Wanchain、World Mobile等亦持續推進跨鏈及隱私技術。
總結
2025年第二季，Cardano整體使用量下跌，市值及價格均跑輸Layer-1板塊。DeFi、NFT、Dapp交易量萎縮，活動集中於少數應用。穩定幣供應則逆勢增長，顯示部分用戶傾向持有穩定幣。治理方面，Intersect完成首輪鏈上預算審批，推進去中心化治理。技術上，Input | Output持續推動擴容及互操作性，Midnight Network、Bitcoin DeFi、Ouroboros Leios等計劃為未來競爭力奠定基礎。雖然短期鏈上活動收縮，但Cardano在治理、合規及數據基建上持續深化，為爭取機構及實體應用鋪路。
編輯評論：Cardano的「慢而穩」策略，是否已到臨界點？
Cardano一直標榜「嚴謹、學術、穩健」——但2025年第二季的數據，反映出其「穩」未必等於「進步」。價格及市值跑輸同業，DeFi及Dapp活躍度大幅下滑，顯示市場對其創新速度及用戶體驗有疑慮。雖然治理改革（如CIP-1694、憲法委員會選舉）及基建升級（Ouroboros Genesis、Leios架構）具長遠意義，但短期內未能吸引新資本及用戶。
穩定幣及NFT市場逆勢增長，反映Cardano社群韌性及基礎設施可靠，但若未能在DeFi、Dapp創新上追上Solana、Ethereum等競爭者，未來主流地位堪憂。與比特幣互操作、跨鏈DeFi、隱私鏈Midnight等新方向值得期待，但要突破「技術先行、用戶後到」的困局，Cardano必須加快產品落地、改善用戶體驗，並真正吸引開發者與資本持續參與。
總結而言，Cardano正處於「治理成熟、技術積累」與「用戶流失、資本分流」的十字路口。未來能否憑「慢而穩」贏得「大而強」，將取決於其能否把治理、基建優勢轉化為真正的用戶價值與生態繁榮。香港及亞洲用戶在選擇Layer-1公鏈時，不妨密切觀察Cardano在下半年能否重拾增長動能，或會否成為「學術派」的最後堡壘。
