UBS調整新興市場評級：印度降 台灣升

瑞銀調低印度股票評級，提升台灣市場展望　因關稅及增長預期轉變

瑞銀（UBS）近日調整對印度及台灣股市的評級，將印度股票評級下調至「減持」，同時將台灣股市評級提升至「中性」。此舉主要反映印度國內經濟增長動力放緩，以及北亞科技出口商面臨的關稅風險減少。

根據瑞銀策略師的研究報告，印度現時在四大新興市場中吸引力最低。報告指出，印度名義GDP增長率跌至25年來新低，企業回報率陷入停滯，而股市估值仍然偏高，遠超過30倍的預期市盈率。分析師認為，印度相較於其他新興市場的增長優勢已被削弱，且估值水平與基本面不符。報告還特別提及，印度上市公司中缺乏明顯受益於人工智能發展的企業，這與中國、台灣及韓國形成對比。

另一方面，由於美國232條款下的關稅豁免，台灣科技出口商如台積電（TSMC）及其他硬件公司面臨的關稅風險有所緩解，瑞銀遂將台灣市場評級從「減持」提升至「中性」。儘管如此，鑑於科技行業盈利及估值處於周期高位，瑞銀並未將台灣市場評級升至「增持」。

瑞銀仍然看好中國市場，維持「增持」評級，原因是中國基本面持續改善，且有跡象顯示家庭儲蓄正從銀行存款逐步轉向股票投資。瑞銀設定的2026年12月目標價暗示新興市場整體有4-6%的上升空間，但同時提醒全球股市估值已接近歷史高位，投資者需謹慎。

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編輯評論：

瑞銀此次調整反映了新興市場投資格局的微妙變化，尤其是在全球經濟復甦節奏及地緣政治風險下。印度作為亞洲增長引擎之一，其經濟動能放緩及估值過高問題，確實值得投資者關注。特別是缺乏明確的人工智能領域受益者，顯示印度股市在科技創新驅動力方面仍有不足，這可能影響其未來的競爭力。

相反，台灣受惠於關稅政策的調整及強勁的科技產業基礎，成為資金青睞的目標。台積電等龍頭企業的地位更加穩固，這對整個台灣市場形成支撐。不過，科技股的高估值也提醒投資者要警惕泡沫風險。

至於中國，瑞銀強調其基本面改善與家庭投資行為轉變，這是長期持續看好中國市場的重要原因。家庭儲蓄轉向股市，意味著市場流動性和內需有望提升，為股市注入新動力。

整體而言，瑞銀的報告提醒投資者在新興市場投資時，需更加注重基本面與估值的匹配，並密切關注政策變化及科技創新帶來的結構性機會。香港投資者在配置亞洲資產時，應該平衡印度的增長潛力與估值風險，並適度關注台灣及中國的市場機會，以求在波動中尋找穩健回報。

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