牛市進程的八個觀測指標
華創證券的張瑜和陸銀波表示，歷史上五次快牛（指20個交易日內，上證綜指最大漲幅超過20%的時間段）中，這些指標的變化對於本輪行情的跟踪有著重要參考價值。本輪行情從9月18日至9月30日，上證綜指區間漲幅已經超過20%（22.8%），因此這些指標值得關注。
由於快速行情中的研判往往需要非常高頻，因此選取交易層面指標為主。這些指標都具備雙面性，一方面指標越好意味著市場熱度越高，但另一方面指標過高又可能意味著物極必反。
觀測指標1：成交額
過往五次牛市中，牛市期間成交額增長顯著，平均而言，五次牛市終點的成交額是起點成交額的12.2倍，2019年的牛市區間終點成交額是起點成交額的3.3倍。本輪行情中，9月18日WIND全A成交額為4817億，9月30日為2.6萬億，增長了5.4倍。
成交額的最高點並非行情的最高點，但近三次牛市中，成交額見頂後，後續上證綜指的漲幅空間較小。近三次牛市中，成交額見頂前平均漲幅為76.8%，見頂後平均漲幅僅為9.1%。
觀測指標2：融資融券
在2014-2015年的牛市期間，兩融餘額從4054億增長到2.2萬億，增長了5.5倍；2019年的牛市期間，增長了1.27倍。本輪行情中，9月18日兩融餘額為1.37萬億，9月27日為1.39萬億。若按照1.27倍設置警戒線，則當兩融餘額達到1.74萬億時需要注意。
觀測指標3：新成立基金份額
計算牛市終點所在月的新設立偏股型基金份額與牛市起點所在月的新設立偏股型基金份額。自2005年以來，四次牛市平均倍數為9.9倍，最小的一次是2019年，為2.1倍。本輪行情截止至9月27日，9月新成立的偏股型基金份額合計為285.9億，後續可持續關注新設立基金份額的變化。
觀測指標4：ERP
首先是對於滬深300 ERP分位數。2014-2015年牛市和2019年牛市期間，分位數的起點都較高（超過80%），終點都較低。本輪行情中，9月18日滬深300 ERP分位數為99.9%，到9月30日降至61%。
其次是對於滬深300 ERP絕對值。四次牛市中，ERP絕對值平均變化幅度為5.1個百分點。本輪行情中，9月18日滬深300 ERP為7.16%，9月30日降至5.39%，目前變化幅度為1.77%。
觀測指標5：股息率與利率之差
首先是對於滬深300的股息率與十年國債利率之差分位數。2014-2015年牛市和2019年牛市期間，這一差值分位數起點都較高（超過80%），終點都大幅回落。本輪行情中，9月18日滬深300這一指標分位數為100%，到9月30日降至91.8%。
其次是對於滬深300這一指標的絕對值。過往四次牛市中，滬深300股息率都低於十年國債利率，區間差值變化幅度平均為1.86%。本輪行情中，9月18日滬深300股息率高於十年國債利率，差值為1.38%，到9月30日降至0.62%。
觀測指標6：標誌性個股漲幅
選擇三個標誌性個股：東方財富（與證券開戶相關）、恒生電子（與證券交易相關）、以及漲幅最大的券商股（受益於證券交易）。目前來看，本輪行情中（9月18日-9月30日），東方財富的漲幅已經超過2019年牛市期間，但券商股漲幅偏低，最高僅為59.9%，而2014-2015年牛市和2019年牛市中，券商股最高漲幅分別為594%和147%。恒生電子的漲幅也低於前兩次牛市期間。
觀測指標7：創新高個股數量
第七個指標可以通過觀察創新高個股數量來衡量A股的賺錢效應。我們計算牛市期間創三年新高個股數量的占比。此前五次牛市中，創三年新高個股數量占比的最大值平均達到33.5%。目前行情中，9月18日-9月30日，創三年新高個股數量占比最大值僅為2.8%，處於偏低位置。
觀測指標8：官媒定調變化
牛市期間，官媒的定調同樣值得關注。以2014-2015年牛市為例，官媒對股市的定調經歷了三個階段：先是呵護為主，再次強調要「把握牛市紅利」，最後強調牛市風險。目前階段，官媒定調或尚在呵護階段。
編輯評論：
這篇文章從多個角度分析了牛市進程中可能的觀測指標，提供了豐富的數據支持。然而，值得注意的是，這些指標雖然有一定的參考價值，但也存在一定的局限性。市場的變化往往受到多重因素影響，包括政策、經濟環境和投資者情緒等，因此單一指標並不能完全準確預測市場走勢。
此外，文章提到的多個指標顯示當前市場熱度較高，但也存在物極必反的風險。投資者應保持謹慎，避免盲目跟風，特別是在市場過熱的情況下。
最後，對於香港投資者來說，了解內地市場的這些觀測指標有助於更全面地理解市場動態，但同時也應結合自身的風險承受能力和投資目標，做出理性的投資決策。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
