美銀下調UPS與FedEx評級，指摘免稅額終止導致貨量及成本壓力上升
美國銀行（Bank of America，簡稱BofA）於周五宣布下調物流巨頭UPS及FedEx的評級，原因是自中國、香港及其他地區的免稅額（de minimis）政策終止後，這兩家公司面對貨量減少及成本壓力加劇的挑戰。
BofA將UPS的評級由「中性」調降至「表現不佳」，FedEx則由「買入」調降至「中性」。
BofA指出，約有每天近400萬件包裹（約15億件/年）曾透過美國的免稅額政策運輸，該政策於5月2日終止中國與香港的包裹豁免，8月29日終止其他地區的豁免。此改變主要影響國際運輸，佔UPS約16%、FedEx約17%的收入比例。
BofA認為，這將導致2025年航空旺季表現平淡，因2023及2024年旺季的緊張市場主要是由中國電商透過免稅漏洞推動的空運需求所致。
UPS面臨更大挑戰，因其剝離了約佔收入11%的亞馬遜（Amazon）貨量。BofA指出，自免稅政策終止後，UPS在中美貿易航線的平均每日貨量於5至6月同比下跌34.8%，該航線亦是其最賺錢的路線。
UPS行政總裁Carol Tome坦言，旺季需求存在不確定性，加上中小企業客戶結構變化、關稅政策及自願性員工離職等問題帶來壓力。
因此，BofA調降UPS第三季2025年及2026年的每股盈利預測分別下調6%、3%及4%，並將目標股價下調至83美元。
至於FedEx，BofA表示受免稅貨量及利潤率壓力影響，加上來自零擔貨運（Less-than-Truckload）同行的表現疲弱，將2026財年第一季、2026及2027年的每股盈利預測分別下調7%、6%及7%，目標股價亦由此調降至240美元。
不過，BofA同時指出，若貨物流動加快、亞馬遜減緩貨量縮減步伐，或UPS能加速成本削減，仍存在上升空間。
BofA強調，結構性貨量下降配合成本削減放緩，使兩大快遞公司在短期內更為脆弱。
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評論與啟示
這次美銀下調UPS與FedEx評級，反映了全球供應鏈及跨境電商環境的深刻變化。免稅額政策的終止，直接切斷了過去依靠低成本跨境包裹運輸的增長動力，尤其是中國電商市場的空運需求。這對兩大快遞巨頭的影響不容小覷，因為國際運輸佔其收入比重大，且最具盈利性的航線受損，令公司盈利面臨壓力。
此外，UPS剝離亞馬遜業務加劇了收入下滑的問題，顯示大型電商與物流供應商之間的合作模式正在變化，物流公司必須尋找新的增長點和成本控制手段。
從策略角度看，UPS與FedEx如何應對結構性貨量下降、調整成本結構及多元化收入來源，將是未來成功的關鍵。投資者需密切關注兩家公司是否能有效轉型，尤其是在電子商務模式不斷演變的背景下，物流行業的競爭格局將更加激烈。
對香港及其他亞洲市場的用戶而言，這一變化亦預示著跨境電商物流成本可能上升，消費者及商家需提前做好調整，尋找更具成本效益的物流方案。
總括而言，這次評級調整不僅是對兩大快遞公司短期業績的警示，更是全球貿易規則變動和電商生態轉型下的一個重要風向標。投資者與業界應以此為契機，重新評估物流行業的風險與機遇，並積極尋求創新與合作的突破口。
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