S&P 500在強勁上升通道底部持續攀升，關稅憂慮未能阻擋升勢
美國標普500指數自解放日拋售潮後反彈，現正沿著一條已持續三年、年增長率達22.7%的強勁上升通道底部上升。儘管市場仍存在關於關稅可能帶來負面影響的憂慮，但指數於7月初已經回升。
多數分析師早前預測宏觀經濟增長將很快放緩，但2025年第二季度的數據並未顯示出此趨勢，第三季度的經濟增長指標依然高於平均水平。企業盈利在第二季度增長10%，符合非衰退期間的典型增長模式。企業普遍反映，關稅帶來的影響目前仍屬溫和，預計未來仍可控。
估計關稅對通脹的直接影響約有一半已經實現，而投資者在股市的持倉態度仍偏中性，支持市場走勢。基於這些經濟及企業表現的積極訊號，2025年標普500的每股盈利預測已從267美元上調至277美元，這得益於第二季度超出預期的盈利表現、企業對關稅影響的正面評述、宏觀經濟增長預測的改善以及美元走弱。2026年每股盈利預測則為315美元。
股市估值預計將維持在高於歷史平均的水平，這主要受益於較高的股息支付比率、市場對未來盈利增長趨勢的信心，以及盈利的韌性增加，減少了大幅回撤的風險。十年期美債收益率持續高於長期趨勢水平。
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評論與分析
標普500指數能夠在多重不確定因素中繼續沿著穩健的上升通道前行，反映出美國經濟的內在韌性及企業盈利的穩健增長。特別是在關稅威脅下，企業的盈利仍能保持穩定，顯示關稅對經濟的負面衝擊有限，甚至已被市場所消化。
然而，投資者需警惕的是，全球貿易政策變數仍然存在，任何意外的政策變動都可能引發市場波動。加上美債收益率持續高企，反映市場對未來通脹及貨幣政策的擔憂，這可能對股市估值構成壓力。
此外，儘管盈利預測被上調，但高估值水平也意味著市場對未來增長的預期已經相當樂觀。投資者應謹慎評估持倉風險，特別是在市場波動加劇時。從策略角度看，尋找那些在關稅環境下仍展現強勁盈利能力和現金流的企業，或許更能抵禦外部風險。
總結而言，標普500的持續上升展示了美國經濟的強勁基礎，但未來仍需密切關注宏觀經濟數據、政策走向及市場估值的變化，才能更好地掌握投資節奏。
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