摩根士丹利調高Oracle目標價，AI業務強勁但盈利率風險浮現
摩根士丹利近日在Oracle即將公布業績及舉行分析師日之前，將其目標股價由175美元調升至246美元，主要基於Oracle在人工智能基礎設施業務中展現出強勁的增長動力，以及對未來長期收入提升的樂觀預期。不過，該行同時提醒投資者需注意利潤率可能面臨的挑戰。
摩根士丹利維持對Oracle股票的「持平」評級。分析師指出，Oracle財政年度2029年（FY29）的收入目標，預計將從原定的1040億美元大幅提升至約1250億美元，主要受到近期合約贏得及訂單積壓大幅增長的推動。新模型假設Oracle未來至FY29的收入複合年增長率超過20%。
在2025財年第四季度，Oracle預計剩餘履約責任（RPO）將增長逾100%，意味著2026財年訂單積壓約為2800億美元。隨後，公司宣布一筆年化合約高達300億美元，市場普遍認為該合約來自OpenAI，這亦是管理層樂觀預期訂單量增加的主要依據。
儘管收入增長前景看好，摩根士丹利分析師Keith Weiss卻指出盈利能力存在不確定性。Oracle並未重申其2026財年超過45%運營利潤率的目標，摩根士丹利最新預測，FY29的利潤率將約為39%。根據最新模型，2029年每股盈利預計介乎11.5至12美元之間，略低於市場普遍預期的12.29美元。
Weiss表示，假設Oracle的市盈率與微軟相若，並以8.7%的加權平均資本成本（WACC）計算，股價的上漲空間已大致反映在現價中。他同時提醒，客戶集中度是另一風險因素，基準情景假設OpenAI約佔Oracle2029年收入的30%，令公司業績高度依賴人工智能基礎設施的需求持續及增長速度。
摩根士丹利認為，基準情況下Oracle股價可支持246美元的目標價；若收入上升至1350億美元且利潤率保持在40%以上，牛市情況下目標價可達347美元；反之若增長不及預期且利潤率下降，熊市情況目標價則可能跌至147美元。
Oracle預計將於本週二收市後發布2026財年第一季度業績，華爾街普遍預期每股盈利1.48美元，銷售額150.4億美元，分別較去年同期增長6%及13%。今年以來，Oracle股價已上升約40%，過去12個月累計漲幅超過60%，遠超大型軟件股整體表現。
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評論與深度分析
摩根士丹利對Oracle的調整反映出市場對於AI基礎建設潛力的高度期待，尤其是與OpenAI的合作被視為推動公司未來收入大幅增長的關鍵。然而，這種依賴單一大型客戶的模式，無疑為Oracle帶來了不小的風險。若OpenAI的需求出現波動，或整體AI市場熱潮降溫，Oracle的收入及盈利表現可能受到嚴重影響。
此外，利潤率的下調警示投資者，AI業務雖然帶來高增長，但可能伴隨較高的成本投入或競爭壓力，影響公司整體盈利能力。這也提醒市場，營收增長不等同於盈利能力同步提升，投資者應該關注公司如何平衡擴張與成本控制。
從投資角度看，Oracle的股價已反映了大部分利好消息，未來股價表現或更多取決於公司能否持續交付強勁的業績以及管理層對盈利率的掌控能力。對香港及全球投資者而言，Oracle的發展既是一個展示AI產業巨大潛力的案例，也是一個提醒——投資高科技股票時，風險管理同樣重要。
總括而言，Oracle正站在AI浪潮的風口浪尖，未來能否成為行業的長期贏家，值得投資者密切關注其業績發布和管理層的策略方向。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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