【穩定幣新機】一美元兩世界：穩定幣全球採用大不同揭秘

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一蚊兩世界：穩定幣全球採用出現分歧

穩定幣已經成為數碼金融界其中一項最重要的創新，成功拉近傳統貨幣與加密貨幣市場之間的距離。不過，全球不同地區對穩定幣的用途和需求，卻出現明顯分歧。

對於發達國家，尤其是美國等「全球北方」地區，穩定幣已經成為受監管、可產生收益的金融工具，無論是機構、企業還是個人都能參與。不過，在「全球南方」如非洲、南美和東南亞，穩定幣則是對抗通脹、貨幣貶值和高昂匯款費用的生命線，但暫時未有收益產品。

這種分化意味穩定幣已經不再是一種單一用途的金融工具，而是根據不同地區的經濟需要演化出不同模式。2025年，全球穩定幣市值首次突破2,800億美元，預計2028年更有機會升至2萬億美元。美國也因應這個趨勢，通過了「GENIUS法案」規範穩定幣，而其他國家亦密切關注。

在這場變革中，一個關鍵問題浮現：究竟哪一種穩定幣模式會令誰受益？美國用戶、機構與新興市場數十億用戶，各自面對什麼風險與機遇？

GENIUS法案：美國穩定幣市場的新規矩

2025年7月通過的GENIUS法案，為美國支付型穩定幣建立了首個聯邦級監管框架。法案要求所有「數碼美元」必須以短期國債或銀行存款等高流動性資產全額支持。

BitPay向AMBCrypto表示：「有了明確規管，預計穩定幣的普及會更快，我們也會加大對有實際需求的網絡、資產和場景的支持。」BitPay又指出，USDT和USDC已經不再局限於加密市場，現時越來越多企業用來支付供應商、結算帳單，成為新一代數碼貨幣。

Yellow Card戰略總監Gillian Darko亦認同：「對於我們這些服務非美國市場的公司，GENIUS法案令美元穩定幣更受信任，因為資產儲備、資料披露和用戶贖回都有清晰規範。」

雖然GENIUS法案提升了信任和安全性，但同時限制了創新。法案明文禁止發行商將國債產生的利息分給用戶，零售用戶雖然可以享受更快的支付，但得不到收益。只有機構級產品才可以分派利息，而這些產品在監管嚴格的市場特別受歡迎。換句話說，發行商和銀行可以保留大部分利息收入，這也是銀行極力反對「利息共享」的原因，因為如果真的分派利息，可能會引發存款大規模流失。

BitGo穩定幣董事總經理Ben Reynolds分析：「美國和新興市場最大分別在於用途和資產類型。美國以USDC為主，主要用於機構和DeFi；南美等新興市場則因為對數碼美元需求大，USDT交易量暴增。」

Fundstrat Capital首席投資官Thomas Lee更指出，全球80%的穩定幣交易量來自美國以外，亞洲走廊尤其活躍。

不過，將大部分利息分給用戶的「收益型」模式亦引發爭議。Tether行政總裁Paolo Ardoino在Bankless播客直言：「美國的穩定幣模式已經壞掉，這裡根本賺不到錢，大家都在玩削價競賽。」

新興市場：用途多樣，風險同樣大

在非洲、南美、東南亞等新興市場，穩定幣不只是金融基建升級，更是民眾對抗經濟不穩的救命草。HashKey Group全球擴展主管Ben El-Baz指出：「在高波動或高通脹經濟體，用戶關心的不是收益，而是美元穩定性和低成本交易。」

Yellow Card的Gillian Darko總結新興市場三大需求：「匯款、企業財資、儲蓄。」以南非為例，傳統匯款費用高達12%，穩定幣則可即時、低成本轉帳，徹底顛覆傳統金融網絡。

企業方面，Yellow Card的財資及OTC產品協助企業管理流動性、對沖外匯波動、跨境美元結算。Darko補充：「連我們公司內部，很多員工都寧願用USDT出糧，這已經說明一切。」

穩定幣收益產品：新興市場企業開始追捧

美國銀行業強烈反對穩定幣收益產品，但發行商仍可透過Coinbase等交易所繞過GENIUS法案提供收益。令人意外的是，新興市場對這類產品的興趣也在上升，不過需求主要來自企業而非散戶。

Darko表示：「非洲企業正查詢由國債支持的收益型產品，例如Circle的新模式或摩根大通的存款代幣結構。」不過她強調，對大部分用戶來說，「接觸、穩定和效率」仍然是重中之重。雖然對抗通脹仍是主流需求，但新興市場企業已逐漸追求收益，開始與發達市場看齊。

數據亦反映支付習慣轉變。BitPay指2025年穩定幣佔整體支付比重已由2024年的30%升至40%。平均每宗支付約3,000美元，豪華品、地產及B2B支付增長最快。2025年，USDT更首次超越USDC，佔BitPay穩定幣支付量61%，USDC則為38%。

在網絡層面，Ethereum及其Layer 2（如Polygon、Arbitrum、Base）仍然處理最多穩定幣交易。不過，Tron和Solana等低費用公鏈的使用量亦持續上升。

穩定幣雖穩，但風險處處

儘管穩定幣市場前景樂觀，但新興市場用戶面對的風險不容忽視。HashKey的El-Baz點出幾大風險：「未受監管發行商的對手風險、資產儲備不透明、平台被黑或詐騙，以及監管打壓等。」

Yellow Card指，南非和盧旺達正引領地區試點，努力減低監管風險。亞洲則面對私人穩定幣與央行數碼貨幣（CBDC）之間的競爭。VanEck數碼資產研究主管Matthew Sigel認為，CBDC雖然普及且低成本，但因監控、可編程性甚至餘額到期等問題，最終可能失去吸引力。

穩定幣：兩種現實，一個未來？

雖然現時全球南北對穩定幣的用途大相逕庭，但未來兩者或有融合趨勢。發達市場將穩定幣視為合規、可產生收益的新金融產品；新興市場則將之視為匯款、外匯和企業財資的基建。不過，對收益的興趣正在新興市場升溫。Darko說：「我們正站在穩定幣創新的最前線，這不是炒作，而是真正的金融基建。」

HashKey的El-Baz認為，雙軌模式下，發行商必須制定靈活策略，服務不同市場的需要。最終，穩定幣正重塑我們用錢和整個金融體系的方式，但它到底是便捷支付工具、民眾救命草、發行商搖錢樹，還是機構收益來源，全看你身處哪個世界。

編輯評論：穩定幣全球分裂下的香港啟示

環顧全球，穩定幣已經明顯出現「一蚊兩世界」的格局。美國以監管為先，保障金融體系穩定，卻犧牲了用戶收益；新興市場則由下而上，解決實際痛點，甚至將穩定幣當成對抗通脹和匯款成本的「超級美元」。這種分化背後，反映出金融科技與本地經濟結構的深度互動。

對香港來說，穩定幣既是國際金融中心的機遇，也是監管的挑戰。香港既有發達市場的監管基礎，又與新興市場（特別是東南亞和中國內地）有密切聯繫。這種雙重身份，意味香港可以成為穩定幣應用創新的橋樑，甚至引領「收益型穩定幣」和「跨境支付」等新模式。

但同時，香港必須警惕未受監管發行商、資產儲備不透明等風險，尤其在散戶接觸度高的情況下。如何在保障用戶、鼓勵創新和防範金融風險之間取得平衡，將是本地監管機構和業界的最大考驗。

最後，穩定幣的未來很可能不再是「一刀切」的產品，而是根據不同地區和用戶需求，設計出多元化、靈活的方案。香港能否把握這個機遇，成為全球穩定幣創新的「試驗田」，值得我們拭目以待。