後續或有近3000億元流入中資股，機構：主動外資動向值得關注
截至8月底，全球主動基金配置中資股5%（2021年初高點為14.6%），低配1個百分點。我們測算若從低配轉為標配，對應近400億美元（約2800億人民幣）流入，相當於2023年3月以來流出總額。
本週全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本週三（10月2日），海外主動資金連續流出65週後首度轉為淨流入，且被動資金加速大幅流入；2）互聯互通方面，僅本週一開市，北向成交和南向流入日均規模擴大；3）全球股票、債券與貨幣市場均維持流入；4）日本加速流出，印度轉為流出，新興市場流出收窄。
國內市場，假期期間港股與中概繼續大漲，哪些外資是流入主力？
國慶假期A股休市，互聯互通僅周一交易，提供了很好的“控制變量”分析海外資金的窗口。本週港股大漲，外資流入確有支撐，但分析何者是流入主力，才是判斷行情持續性和後續市場表現的關鍵。綜合各口徑數據，我們發現：
1）被動外資加速流入，但存量規模佔比不大。截至本週三（9月26日-10月2日），A股流入被動外資26.4億美元，港股和ADR流入28.7億美元，規模是上週的3-4倍，且創2016年以來新高。區域上以投資中國的基金為主，投資全球的基金流入規模不大。被動外資上週起持續流入，或主要是非機構投資者通過ETF增持，且根據MSCI和其他渠道的數據統計，被動資金只佔整體規模的兩成，並非影響主體。
2）交易型資金存在一定透支。交易型資金此前為流入主力，但近期港股賣空成交佔比5日移動平均自上週的17.5%回落至13.4%，恆生指數6日RSI下行至86.7，市場仍然超買且存在一定透支，我們猜測對沖基金或存在被迫平倉，因此也未必是再度流入的主力。
3）主動外資本週轉為流入，但規模尚不顯著。主動外資佔比八成，遠大於被動資金，因此也更重要、更能代表長線機構投資者，本週海外主動型基金轉為流入A股1.9億美元，流入港股和ADR 1.2億美元，規模雖然不大，但卻是2023年6月底以來連續65週流出後首度轉為淨流入。區域上，主要以投資中國和亞洲區域的基金為主，投資新興市場和全球的基金尚未流入。這與我們猜測一部分主動基金因市場繼續大漲，被迫需要減少低配以防止跑輸太多有關。主動外資的後續動向值得關注，不過其持續流入需要更多政策和更為樂觀的預期驅動。截至8月底，全球主動基金配置中資股5%（2021年初高點為14.6%），低配1個百分點。我們測算若從低配轉為標配，對應近400億美元（約2800億人民幣）流入，相當於2023年3月以來流出總額。
全球方面，美股流出放緩，日股加速流出，印度市場轉為流出
截至本週三（9月26日-10月2日），印度市場主動外資轉為流出0.5億美元（vs. 上週流入1.6億美元），美股本週流出收窄為1.2億美元（vs. 上週流出2.2億美元），日股加速流出11.3億美元（vs. 上週流出1.9億美元）。
中國市場：主動外資轉為流入，被動流入增加；互聯互通僅周一開市
海外資金：EPFR顯示主動外資轉為流入。截至本週三（9月26日-10月2日），A股主動外資轉為流入1.9億美元（vs. 上週流出2.0億美元），被動資金大幅流入26.4億美元（vs. 上週流入6.7億美元）；與此同時，港股和ADR海外資金整體加速流入29.9億美元（vs. 上週流入5.3億美元），其中主動資金轉為流入1.2億美元（vs. 上週流出2.8億美元），被動資金大幅回流28.7億美元（vs. 上週流入8.1億美元）。
互聯互通資金：北向資金自8月16日起停止披露淨買入金額，本週日均成交額擴大。本週互聯互通僅周一開市，北向資金成交額達3,569億元，較上週1,626億元的日均成交額擴大。個股方面，貴州茅台、紫金礦業、長江電力、中國平安與招商銀行等標的成交規模最大。
南向加速流入，消費、多元金融等板塊流入最多。9月30日南向流入121.4億港幣（vs. 上週日均流入4.8億港幣）。行業層面，消費、多元金融等板塊上週獲南向資金流入最多，而內地銀行、能源/原材料等板塊則整體流出。個股方面，根據港股通每日前10大活躍個股披露，南向資金周一最為青睞阿里巴巴與港交所等標的，但賣出美團-W、騰訊控股、中海油、招商銀行等標的。
全球市場：全球股票、債券與貨幣市場均流入；發達歐洲、日本加速流出，新興市場流出放緩
跨市場和資產：美股繼續流出，發達歐洲、日本流出擴大，新興市場流出收窄。主動外資上看，美股本週流出1.22億美元（vs. 上週流出2.19億美元），發達歐洲加速流出24.68億美元（vs. 上週流出4.42億美元），日本股市加速流出11.28億美元（vs. 上週流出1.94億美元），新興市場流出規模收窄為2.5億美元（vs. 上週流出7.23億美元）。整體上看，全球股票和貨幣市場流入收窄，而債券市場則加速流入。
配置比例：截至8月31日，主動基金對中國配置比例低於基準約0.1%。2022年至今，全球主動基金對中國、印度從超配轉向低配，韓國仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國配置比例下降較多（-0.2%），而英國（+1.8%）、法國（+0.5%）、日本（+0.3%）獲得增配幅度最大。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金為整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。
編者評論：這篇報導深刻分析了全球資金流動的趨勢，特別是主動和被動資金對中資股的影響。不難看出，主動資金的動向對市場的長期走勢具有重要指標意義。雖然當前被動資金的流入速度較快，但其在整體市場中的影響力有限。相比之下，主動外資的轉向更值得關注，這可能預示著市場情緒和投資策略的轉變。然而，這一轉變能否持續，還需要更多的政策支持和市場預期的樂觀化。
此外，全球資金流動的變化也顯示出不同市場間的資金再分配趨勢。例如，美股和日股的資金流出，而中國和其他新興市場的資金流入，反映了投資者對不同經濟體的風險和回報評估。這種趨勢可能會在未來進一步加劇，特別是在全球經濟不確定性增加的背景下。
總的來說，這篇報導提供了一個全面的資金流動圖景，對投資者制定策略具有參考價值。未來的市場走勢將取決於多種因素，包括政策支持、經濟數據和全球市場情緒的變化。投資者應密切關注這些動向，以便及時調整投資組合。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
