日本私募股權私有化交易料創新高
東京（路透社）——根據私募股權基金和顧問的說法，日本的私有化交易今年可能會創下歷史新高，超越2023年創下的403億美元總額。這反映出企業正面對來自投資者的壓力，致力提升回報表現。
過去日本企業曾將私募股權視為「禿鷹」（hagetaka），即掠奪者的負面形象。但現在面對激進投資者和東京證券交易所要求資本管理及交叉持股體制改革的壓力，企業愈來愈願意接受私募買斷，甚至放棄曾經引以為傲的上市地位。
私募股權業者指出，來自投資者對日本市場機會的興趣空前高漲，今年的交易熱潮更逆轉了全球私募交易活動放緩的趨勢。
根據Dealogic數據，截至8月20日的12個月內，日本私募股權交易額達276億美元，幾乎是2024年同期95億美元的三倍。
最近一個月內宣布的著名交易包括黑石集團以35億美元收購工程人員派遣公司TechnoPro，以及EQT出價27億美元收購電梯製造商Fujitec。
凱雷日本董事總經理山田和弘表示：「我們擁有極為豐富的交易管道。」他透露，凱雷日本在三大核心行業中共看到超過300個投資機會，當中約有30宗有望在未來12至18個月內完成。
東京證券交易所推出更嚴格的公司治理標準，旨在提升上市公司投資吸引力，促使企業考慮包括退市在內的多種選項。
這波交易所改革推動，是回應日本股票普遍被低估的情況，掀起一連串股份回購、資產出售及管理層收購行動。
私募股權與激進投資者的角力
不斷增長的激進投資活動，經常被視為私有化交易的先兆，亦促使市場對目標公司的股價展開炒作。
美銀日本投資銀行聯席主管兼併購主管真中晃彦指出：「特別是在激進投資者介入後，投機者往往會推高股價至無人能夠提出收購報價的水平。」
以Fujitec為例，其股價在激進基金Oasis首次盯上該公司與EQT於7月提出收購報價的三年間翻倍。儘管如此，私募股權的出價仍低於當時的市場價格。
EQT董事、負責Fujitec交易的福島浩平表示：「當公司到了需要私有化的階段，可能已經太遲，無法開始尋找潛在合作夥伴。」
為免出現這種情況，業界人士透露，企業愈來愈多在管理層成為激進投資者目標前，主動接觸私募基金。
KKR日本合夥人矢田川英司表示：「在某種程度上，私有化已成為一種自然的策略選項。」他補充說：「部分管理層甚至在激進投資者成為股東之前，就積極考慮私有化。」
私募基金方面稱，現時約有一半的對話是由企業主動發起。
私有化為現有管理層提供在公眾市場聚光燈外推行重組的機會。
東京莫里森・福斯特律師事務所合夥人兼全球併購聯席主管Jeremy White說：「在高層管理團隊層面，私募基金普遍至少會給予現有管理層一個機會。」
此外，私募基金指出，日本資本市場的活躍為未來重新上市、企業併購及其他基金退出提供了良好條件。
EQT日本私募股權團隊董事總經理淺岡輝幸說：「我們預期會看到更多私募基金間的買賣退出。」他補充：「行業中有大量資金待投放，私募基金作為潛在買家的地位因此日益鞏固。」
編者評論
日本企業過去對私募股權抱持警戒態度，如今卻開始積極擁抱這種資本運作策略，反映出日本資本市場和企業治理環境正經歷深刻變革。東京證券交易所加強公司治理要求，促使企業重新評估上市地位的價值，私有化成為一條可行且甚至是主動的策略選擇。
這種變化背後隱含著兩個重要現象：一是激進投資者的崛起，帶動股價波動和企業改組壓力；二是私募股權基金在日本市場的資金充裕和競爭激烈，促使企業與私募基金更頻繁地接觸，甚至在激進投資者介入前就尋求私有化方案。
從長遠來看，這將促使日本企業治理更加現代化，資本配置更有效率。然而，私有化也意味著企業將在更封閉的環境下運作，外界監督減少，如何平衡透明度與靈活性，將是日本企業與監管機構需要面對的挑戰。
此外，日本私募市場的活躍也為全球投資者提供了新的機會，特別是在全球經濟不確定性加劇的背景下，私募股權的靈活性和長期投資視野更顯重要。未來能否保持這股熱潮，還需視全球經濟環境和日本國內政策調整而定，但目前日本私募股權市場的動態無疑令人矚目。
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