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巴克萊分析瑞士鐘錶出口美國的三大可能走勢
投資網站Investing.com報道，巴克萊銀行就美國對瑞士鐘錶徵收39%高額關稅（由之前10%急升）後，提出了三種可能的市場反應情景。巴克萊指出，雖然主要瑞士鐘錶品牌暫未調整美國市場價格，但由於關稅生效前已累積庫存，品牌很快需要作出決定。
分析師認為，品牌如何回應關稅變化，將對英國上市的Watches Of Switzerland Group PLC（倫敦證交所代碼：WOSG）產生關鍵影響。
情景一：只在美國市場提價
巴克萊假設品牌會在美國市場平均加價13%，此舉對於Rolex等供應緊張的品牌影響不大，但對其他非供應受限品牌的銷量會下降5%至25%。雖然每只腕錶的毛利保持不變，但利潤率會下滑。分析師Richard Taylor指出，這種情況會導致WOSG每股盈利（EPS）下跌2%至11%，美國業務的息稅前利潤（EBIT）下滑3%至17%。若此情況長期存在，可能會令集團削減新項目投資，拖累長遠增長。此情景下，WOSG股價合理區間在229至417便士，潛在跌幅達30%，至最高27%升幅。
情景二：全球市場同步提價
此情況下，品牌將關稅成本分攤至全球市場，全面加價約2%。Taylor估計此舉可防止套利現象，令美國需求保持穩定。他舉例英國脫歐後的價格調整，當時英國經銷商需求曾暴增，品牌隨後調整價格以縮窄差價。Taylor預計此方案下，WOSG的EPS風險介乎持平至下跌4%，但投資者可能因風險較低而推高股價。合理價位在426至596便士，若股價重估，最高有82%升幅潛力。
情景三：最差情況——全面下滑
此情況假設美國價格同樣上調13%，但不論供應受限與否的品牌銷量均大幅下滑，分別跌15%及30%。Taylor警告，集團EPS將面臨6%至19%的顯著下行風險，投資縮減及估值下調的可能性大增。雖然部分熱門產品可能轉向英國等其他市場，但仍會對集團美國擴張形成嚴重阻力。合理價位介乎166至287便士，意味WOSG股價面臨13%至50%的下跌風險。
巴克萊已將WOSG目標價由555便士下調至425便士，反映2026財年預期市盈率由13倍降至10倍，以應對加徵關稅帶來的風險。Taylor表示，現時股票以8.2倍2026年市盈率交易，與關稅公佈前相若，但仍遠低於長期平均水平，顯示市場已部分計入關稅影響。
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評論與啟示
巴克萊的分析清晰地揭示了瑞士鐘錶品牌及其零售商在美國市場面對關稅壓力下的多重挑戰。三個情景各有利弊，反映了市場的不確定性和品牌戰略的靈活性。特別是情景二的全球同步提價策略，顯示出一種更為成熟且穩健的應對方法，有助於避免單一市場的需求崩潰及套利行為，從而維護品牌價值和收益穩定。
然而，這種全球提價策略對品牌定價權和消費者接受度的考驗不容小覷。因為不同地區的市場條件、消費力和競爭環境不盡相同，全面加價可能會引發部分市場的銷售下滑或消費者反感。品牌如何權衡價格彈性與市場份額，是未來的關鍵。
此外，情景三的「暗淡前景」提醒投資者，不僅價格上升會削弱需求，整體市場環境和品牌策略的失誤亦可能加劇銷量下跌，對WOSG等中介零售商構成更大衝擊。這反映出全球貿易政策變動對奢侈品行業的深遠影響，尤其是在地緣政治與經濟不確定性加劇的背景下。
整體來看，WOSG的股價已部分反映出關稅風險，投資者應密切關注品牌的定價策略及庫存管理能力。未來，品牌能否靈活調整策略、分散風險，將決定其在美國乃至全球市場的競爭力和盈利能力。這對香港及國際投資者來說，既是挑戰也是機遇，值得深入觀察。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
