沃爾瑪公布業績：美國消費者仍熱衷光顧 但利潤率下滑及庫存成本上升令股價回落
路透社報導，全球最大零售商沃爾瑪（Walmart）於週四公布的財報顯示，儘管面臨經濟逆風，美國消費者仍然積極前往沃爾瑪門店購物，涵蓋各收入階層。但由於公司利潤率下滑及庫存成本上升，股價當日中午交易時段下跌約4%。
沃爾瑪成功從競爭對手手中搶佔市場份額，特別是較富裕的消費者因擔心關稅影響價格，愈來愈常光顧沃爾瑪。過去一年半期間，該股股價飆升了85%，令部分分析師認為其估值過高。
第二季度利潤低於預期，成為沃爾瑪三年多來首次盈利未達市場預期。其未來12個月的市盈率達36.64倍，約為行業中位數的兩倍，亦接近競爭對手Target的三倍。
投資者同時關注沃爾瑪的毛利率表現，該季度毛利率未達市場預期。雖然美國市場毛利率微升26個基點，但整體毛利率維持約24.5%，低於市場預估的24.9%。
RBC資本市場分析師Steven Shemesh指出：「市場原本預期毛利率會超出預期，但結果並非如此，因此股價出現一定回調。」
儘管如此，沃爾瑪本季度收入達1774億美元，高於市場平均預期的1761.6億美元，反映出美國消費者對價格敏感度提升，依然選擇在沃爾瑪購物。調整後每股盈利為68美分，低於分析師預期的74美分。
關稅壓力下的價格與消費者行為變化
消費者情緒因關稅引發的通脹擔憂而趨弱，部分零售商利潤受損，但沃爾瑪銷售依然抗跌。公司透過提前囤貨抵消部分進口關稅成本，但隨著庫存消耗，新貨價格上升，庫存成本持續攀升。
沃爾瑪行政總裁Doug McMillon在財報電話會議中表示：「隨著我們以關稅後價格補貨，成本每週持續增加，這種趨勢預計下半年仍將持續。」不過，關稅對消費習慣的影響仍屬溫和。
沃爾瑪曾警告今年夏季會上調部分進口商品價格以抵銷關稅成本，該舉動曾引來時任總統特朗普的批評。消費者層面的通脹溫和上升，而批發通脹在7月達到三年多來最快增速。
根據標普全球周四發布的調查，企業支付的投入價格在7月達三個月高點，企業普遍認為關稅是推升成本的主要因素。企業對商品和服務的收費則達三年新高，反映成本轉嫁至消費者。前一天，競爭對手Target亦警告關稅帶來的成本壓力。
電商策略助力銷售增長
沃爾瑪得益於更積極的線上策略，越來越多顧客選擇宅配服務。該公司全球電商銷售第二季度增長25%，並表示三分之一的門店配送訂單可在三小時內完成。
消費者如何調整購物習慣？
McMillon預計目前的購物習慣將持續至第三、四季度。他指出，中低收入家庭對價格上漲反應明顯，會減少購物籃內商品數量或轉向購買自家品牌商品。高收入家庭（年收入超過10萬美元）則未見明顯變化。
沃爾瑪預計全年銷售增長介乎3.75%至4.75%，高於先前3%至4%的預測。調整後每股盈利預期為2.52至2.62美元，亦較之前的2.50至2.60美元有所提升。
財務長John David Rainey表示，由於貿易政策談判、需求不確定性及靈活應對未來增長的需要，公司正在考慮更多可能的財務走勢。根據第二季度表現，沃爾瑪認為商品成本上升對毛利率及盈利的影響在本季度會比先前預期小。
零售顧問機構GlobalData董事總經理Neil Saunders表示：「廣泛的消費者及宏觀經濟趨勢對沃爾瑪有利，特別是消費者越來越追求物有所值。」
沃爾瑪美國同店銷售增長4.6%，超出分析師預期的3.8%。公司表示，消費者對超過7400項「回調價」（即折扣價格）反應熱烈，食品類商品的回調價更增加了30%。
平均結帳金額較去年同期增長3.1%，但客流量增長放緩至1.5%，去年同期為3.6%。沃爾瑪市場平台銷售額增長40%，涵蓋電子產品、汽車用品、玩具及媒體遊戲等品類。
沃爾瑪高管表示，公司約有三分之二的美國銷售商品為本土採購，這使其在關稅風暴中相對競爭對手更具防禦力。
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評論與啟示：
沃爾瑪的最新財報彰顯了其在美國零售市場的強大韌性，特別是在充滿挑戰的宏觀經濟環境下。儘管面對關稅帶來的成本壓力及消費者通脹擔憂，沃爾瑪透過調整價格策略和強化電商布局，成功吸引不同收入層的顧客，尤其是中低收入群體的價格敏感消費者。
然而，毛利率未能超出預期，反映出零售業在成本控制上的挑戰，以及關稅成本逐步轉嫁的壓力。這提示投資者沃爾瑪的盈利能力可能面臨一定波動，估值雖然高企，但背後的利潤增長動力需持續觀察。
電商銷售的強勁增長顯示出零售業數字化轉型的重要性，尤其是在疫情後消費者購物習慣改變的背景下。沃爾瑪在快速配送和線上線下整合方面的努力，為其未來競爭力奠定基礎。
值得注意的是，消費者行為的分化——中低收入家庭節省開支、高收入家庭消費相對穩定——將影響零售市場的產品組合和營銷策略。沃爾瑪的自有品牌策略在這方面尤為關鍵，能夠提供更具價格競爭力的選擇。
總體而言，沃爾瑪的財報不僅反映了零售業面對成本和需求挑戰的現實，也揭示了企業需靈活調整策略以維持市場領先地位。對香港及全球投資者而言，沃爾瑪的表現是觀察全球消費趨勢及貿易政策影響的風向標，值得持續關注其未來動向。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
