UBS：CTAs持股逼近極限 買入空間有限

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UBS指CTAs股市持倉接近極限　買入空間有限

根據瑞銀（UBS）的最新報告，商品交易顧問（CTAs）目前在股票市場的持倉已接近最大長倉水平，未來進一步買入的空間相當有限。

由Nicolas Le Roux領軍的策略團隊指出：「CTAs現時接近股票的最大多頭持倉，短期內傾向維持這個狀態。即使在非常看多的情況下，他們的買入空間也非常有限。相反，他們還有賣出的空間，但由於基數效應強勁，資金流出幅度應會受限。」

瑞銀估計，在一個負向兩標準差的極端情況下，CTAs或會沽出約550億美元的全球股指，該數字相較於歷史上的回調來說仍屬偏低。

瑞銀的模型顯示，CTAs的股票持倉大幅增加，近期資金流入令他們更深陷多頭區域。

短期指數動能仍偏多　多個市場被看好與看淡

瑞銀亦指出，短期交易中，指數動能仍然看好，包括納斯達克100、標普500、瑞典OMX、台灣加權指數（TWSE）及馬來西亞FBMKLCI。

同時，報告亦提出一些逆向交易機會，例如瑞士SMI、巴西Ibovespa、荷蘭AEX及印度Nifty均被看多；而挪威OBX、南非TOP40、德國DAX、墨西哥MEXBOL及香港恒生中國企業指數（HSCEI）則出現看淡信號。

債券方面：美國長倉對歐洲短倉仍為主流策略

在債券市場，CTAs持續建立顯著的「多美國債券、空歐洲債券」的相對價值頭寸。瑞銀稱，CTAs仍偏向支付利率，尤其是在債券曲線的長端，對歐盟、法國、日本及加拿大債券的空頭持倉屬其高信念交易。

外匯及大宗商品動態

外匯方面，7月份美元反彈令CTAs減少美元持倉，但隨後又回補約100億美元。策略師表示：「我們不預期CTAs的外匯資金流會明顯增加，僅見部分G10貨幣（英鎊及日圓）買入，與部分新興市場貨幣的賣出相抵。」

大宗商品市場則因能源價格在區間內波動，令CTAs的交易表現「頗為痛苦」，目前在能源板塊保持中性。貴金屬則仍是「亮點」，CTAs無意減持；策略師建議「或許是時候獲利了結，並開始回補農產品部位」。

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評論與洞察

UBS的分析揭示出CTAs在股票市場的多頭持倉已接近極限，這反映出市場對未來股市上升空間的謹慎態度。CTAs作為重要的程式交易者，其持倉狀況往往能反映市場趨勢的強弱，當他們「買入空間有限」時，意味著股市短期內可能缺乏強有力的資金推動，存在調整風險。

同時，CTAs在債券市場持續做多美國、做空歐洲的策略，反映了對美國經濟及貨幣政策的相對看好，與歐洲面臨的經濟挑戰形成鮮明對比。這種跨市場的套利策略，亦突顯了全球資金流向的結構性變化。

在外匯及大宗商品市場，CTAs的動作較為謹慎，尤其是在能源板塊的中性持倉，顯示對未來能源價格波動的不確定性。貴金屬的持續看好，則可能反映避險需求尚存。而農產品的回補信號，可能暗示著供應面或需求面有新的變化值得關注。

整體而言，CTAs的持倉動向提供了一個觀察市場風險偏好及資金流向的重要窗口。投資者應密切留意這些大型交易者的動作，特別是在全球經濟仍存在諸多不確定因素的背景下，CTAs的策略調整可能預示著市場的轉折點。對香港投資者而言，特別要留意港股（如HSCEI）被CTAs看淡的信號，或許暗示本地市場短期面臨較大壓力，需要謹慎部署。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。