標普全球評級上調聯合航空信貸評級至BB+
標普全球評級（S&P Global Ratings）將聯合航空控股公司（United Airlines Holdings，NASDAQ代碼：UAL）的信貸評級由「BB」提升至「BB+」，並維持穩定展望。標普指出，儘管市場環境充滿挑戰，聯合航空依然展現出韌性的信用指標和盈利能力。
評級機構強調，今年在旅客需求低迷的情況下，聯合航空仍保持穩定的營運表現。公司在宏觀經濟和地緣政治不確定因素下，仍能維持穩健的現金流，加上積極減債策略，成為此次評級上調的主要原因。
標普預計聯合航空將在2026年前持續維持良好的信用水平和盈利能力，未來兩年資金運作產生的現金流（FFO）與債務比率將保持在30%以上，而調整後的債務與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率將維持在2倍低位。
聯合航空最近提前兩年還清了15億美元的高成本、以積分計劃作為擔保的債務，並且保持行業領先的186億美元流動資金。公司目標是將槓桿率穩定維持在2倍以下，較2025年6月30日標普調整後的2.3倍槓桿有所改善。
標普特別提及聯合航空的高端、積分獎勵（MileagePlus）及國際業務收入，在需求疲軟時期展現出收入的韌性。這些業務板塊的增長速度超越了經濟艙乘客收入，並在過去兩年推動聯合航空利潤率提升。
評級機構指出，聯合航空在網絡航空公司中，國際旅遊收入佔比最高，且其重要的沿海樞紐城市，與芝加哥、丹佛及休斯頓等內陸主要樞紐互補。這種布局為公司擴展高利潤的高端及積分銷售提供了更多機會。
聯合航空自2023年以來，盈利水平與達美航空（Delta Air Lines，NYSE代碼：DAL）相當，2024年第二季度起，季度平均EBITDA利潤率超過15%，營運利潤率超過9%。
聯合航空的自由現金流表現超出標普預期，有助於強化資產負債表。儘管公司可能會用部分多餘現金進行股份回購，標普預期這些回購不會以借貸方式資助，符合聯合航空的財務政策。
標普也提醒未來可能面對的挑戰，包括2025年後的飛機支出增加。聯合航空預計未來每年資本支出將維持在70億至90億美元，若同時盈利表現不及預期，可能對信用指標造成壓力。
整體而言，標普維持穩定展望，是基於聯合航空近期的債務償還以及強勁的自由現金流產出，預期公司將保持強健的財務指標。
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評論與分析
聯合航空此次獲得標普評級上調，彰顯其在航空業持續動盪中展現的財務韌性，尤其是在疫情後全球旅遊需求尚未完全回復的背景下。公司能夠提前償還高成本債務，並保持龐大的流動資金，反映出其良好的資金管理和風險控制能力。
值得注意的是，聯合航空積極發展高利潤的高端及積分獎勵業務，這不僅提升了收入結構的穩健性，也增強了客戶黏性。這種策略在航空業普遍面臨激烈價格競爭和波動需求的情況下，無疑是提升競爭力和盈利能力的關鍵。
然而，未來資本支出增加帶來的壓力不容忽視。飛機更新換代是航空業保持競爭力的必要投資，但若同時市場需求或盈利未達預期，可能對信用評級和財務健康造成負面影響。
從投資角度看，聯合航空目前的財務狀況和市場定位使其具備長期增長潛力，尤其是在國際航線和高端客群的拓展上。投資者應關注其資本支出規劃與盈利能力的平衡，以及宏觀經濟環境對航空業復甦的影響。
總結來說，聯合航空在後疫情時代的表現為航空業樹立了良好範例，展示了如何在逆境中穩健成長。未來若能持續優化成本結構和提升高價值客戶服務，將更有助於鞏固其市場地位及提升股東價值。
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