諾和諾德警告：受美國競爭壓力加劇，減產及裁員或不可避免
丹麥製藥巨頭諾和諾德（Novo Nordisk）於週三警告，旗下瘦身藥物Wegovy今年將面臨來自仿製藥的持續競爭，並可能因應壓力而進行裁員。這家去年因Wegovy銷量暴增而成為歐洲市值最高公司（約6500億美元）的企業，正處於關鍵轉折點，因為該藥在美國市場份額下滑，銷售增速放緩。
諾和諾德指出，今年的增長將放緩，部分原因是基於Wegovy成分的仿製藥因供應短缺而獲准生產。公司上週已調低全年銷售及利潤預測，市值一度蒸發約950億美元。受消息影響，股價於格林威治時間1350分時下跌3.4%。
這種急劇的轉變令諾和諾德這個曾經的投資寵兒面臨挑戰，過去幾年公司擴大了生產及銷售能力，但現時不得不考慮削減成本。即將卸任的CEO Lars Fruergaard Jorgensen接受丹麥公共廣播公司訪問時坦言：「裁員可能無可避免。」他指企業調整時必須在部分部門減少人手，但具體決定將由下任CEO Maziar Mike Doustdar負責，後者將於週四正式上任。
Jorgensen在記者會中表示，仿製Wegovy同類藥物（GLP-1受體激動劑）市場規模與諾和諾德自身業務相當，且這些仿製藥的價格遠低於正牌藥。雖然公司原本預期在美國食品藥品監督管理局（FDA）於5月22日禁止複方Wegovy後，約一百萬名使用複方GLP-1藥物的美國患者會轉用正牌藥，但財務主管Karsten Munk Knudsen週三表示，仍有超過一百萬患者持續使用複方藥，且公司下調預測時並未假設今年複方藥使用量會減少。
Knudsen提醒，肥胖藥市場波動大，公司不排除今年下半年出現負增長的可能，尤其在美國市場面臨更強價格壓力的情況下。新預測的下限約為2025年下半年銷售額1500億丹麥克朗（約230億美元），較去年同期的1570億克朗有所減少。
積極應對仿製藥挑戰及市場競爭
Knudsen重申，公司正採取多種策略，包括對複方藥房提起訴訟，打擊非法大規模複方生產。Jorgensen對最新美國處方數據表示樂觀，雖然今年初Wegovy在美國處方量被競爭對手Eli Lilly的Zepbound超越，但最近一個月兩者差距已縮小。
諾和諾德公佈第二季度Wegovy在美國銷售增長36%，而美國以外市場銷售則翻了四倍多。儘管美國市場藥價在該季度保持穩定，但Knudsen預計下半年價格將面臨更大壓力，原因包括更多銷售來自直接面向消費者的現金支付渠道，以及保險公司要求更高回扣和折扣。
為應對這些挑戰，諾和諾德正擴大3月推出的美國直銷平台NovoCare，並可能在美國以外市場推行類似的現金銷售策略，繞過保險渠道直接面向患者。
裁員及研發項目調整成焦點
儘管上週發出利潤警告，諾和諾德週三重申全年盈利預期。Jorgensen表示，公司正在確保成本效率，並宣布將終止八個研發項目。投行Jefferies分析師指出，這次研發項目調整規模較大，尚不清楚是戰略重新評估還是巧合。
市場對諾和諾德能否在瘦身藥市場保持競爭力存疑，部分分析師已調低目標價及投資評級。諾和諾德股價上週暴跌30%，創下逾二十年來最差周表現。
第二季度銷售額雖增18%至768.6億丹麥克朗，但仍低於分析師預期。
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評論與啟示
諾和諾德作為全球肥胖藥市場的領軍者，面臨的挑戰反映了生物製藥行業在創新與仿製藥之間的複雜博弈。雖然Wegovy帶來的商機龐大，但仿製藥的出現及價格競爭正急速侵蝕其市場優勢。諾和諾德的經營策略顯示出兩面性：一方面積極擴展直銷平台以掌握更大市場主導權，另一方面不得不削減成本和研發項目以應對增長放緩。
此情況提醒投資者，生物製藥領域的高增長不等同於穩定收益，政策監管變化、仿製藥市場的快速擴張，都可能對龍頭企業造成重大影響。對諾和諾德而言，未來的競爭焦點不僅在於產品創新，更在於如何有效管理複方藥帶來的市場風險，以及如何在價格和銷售渠道上靈活應對。
此外，裁員和研發調整或許是公司戰略調整的前奏，亦反映出大型製藥公司在面對市場逆風時的調整壓力。這對整個行業都是一個警示：即使是市場領導者，也不能掉以輕心，創新、合規和市場策略必須協同發力，才能在激烈競爭中持續領先。
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