代幣的未來：重生還是沉淪？

代幣已死，代幣萬歲

加密貨幣代幣因內部集中和設計不善而讓散戶投資者失望。然而，監管和代幣化的實體資產為復甦帶來了希望。

加密社區普遍認為代幣已經失去價值，這一觀點有其道理，但也存在誤解。

如果要用一個圖表來總結當前的加密代幣狀況，那就是比特幣（BTC）與一籃其他替代幣的比較。比特幣持有者正欣喜若狂，因為其價格接近歷史高位，而其他代幣持有者卻目睹自己的資產隨著比特幣的上漲而貶值。

隨著比特幣在平均散戶投資者的投資組合中所佔比例僅為11.6%，這種痛苦的背離讓人深感失望。這就是代幣失敗的故事，也是為什麼代幣仍有機會的原因。

代幣出現問題的原因

代幣的失敗主要源於三個眾所周知的因素。

諷刺的是，加密貨幣行業屈從於內部集中和幾乎完全的非公開價值捕獲。近年來的大型加密項目通常將大部分代幣保留給團隊和私人投資者，僅有少數代幣分配給公眾。

如今，大多數代幣在公開發行後會經歷95%的貶值，這已被視為“正常”。這是任何人都不應該接受的現象。

此外，實用代幣和治理代幣被投資者誤解為被動增值的工具。人們希望相信，持有代幣能夠帶來價格上漲，而實際上，通常需要通過積極的協議行動（如質押或提供流動性）才能獲得網絡或應用的直接價值分享。

這種混亂反映在許多實用代幣和治理代幣的價格走勢上，顯示出代幣與股權式收入分享之間缺乏聯繫。而且，這種情況只發生在少數有收入的代幣項目中。

投資者主要被限制在“加密”代幣市場，這意味著他們無法廣泛（在法律上健全的情況下）接觸到代幣化的“實體”資產，如股票、債券或其他現有資產。

代幣的重大復甦

儘管如此，長期以來被認為的結構性缺陷終於開始得到解決。在代幣籌資方面，像歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）這樣的框架展示了監管如何推動創新並提供保障。

在適當的披露下，歐盟投資者現在擁有參與公開代幣發行的監管框架，這促使了一波尋求重振首次代幣發行精神的代幣籌資項目：基於優勢而非人脈、監管排除或特權地位的早期投資機會的公開訪問。

在代幣結構方面，對代幣發行者期望的監管明確性為更高質量的資產奠定了基礎。

那些未能為投資者提供實質價值的代幣設計往往受到監管模糊性的影響，以及不想被傳統投資監管所束縛的願望。然而，隨著英國對代幣發行的日益明確的做法，監管將不論如何都會進入加密代幣的領域。無論你提供的是“無擔保”的加密資產還是更像證券的代幣，所適用的概念——資產交易授權、市場濫用控制、投資者信息文件和內部披露——對所有類型都是一致的。

儘管這帶來了一定的負擔和必要的適應，但從長遠來看這是件好事。

代幣可以從一開始就設計為捕捉持有者的價值。更重要的是，其他選擇將不再是一種選擇。嚴格的代幣披露將很快揭露不合理的代幣經濟學，而對集中執行場所施加的徹底盡職調查要求將阻止除最高質量資產以外的所有資產進入廣泛交易。

這並不排除在去中心化環境中投資者的自由選擇。然而，就更廣泛的代幣設計而言，這將突顯出代幣市場中的不合理現象。

最後，在實體資產（RWA）領域，加密投資者可以期待能夠投資於一整套代幣化資產，而不僅僅是加密原生代幣。代幣化RWA的提供主要是一個法律問題，而非技術問題。這些基礎資產和權利如何被保障和確保？這一子領域的代幣需要傳統金融的支持，並且需要政府的介入。

這兩者都在全力參與代幣化進程。隨著貝萊德等機構推出其首批代幣化產品並公開支持代幣化的理念，政府也在不斷推出策略，將代幣化嵌入下一代金融基礎設施中。這為投資者提供了多樣化的投資機會，而這在“僅限加密”的投資組合中是無法實現的。

代幣萬歲

這些動態的綜合影響是深遠的。在散戶直接投資受到阻礙的地方，通往公開籌資的道路正在展現。在項目與基本面脫節的地方，出現了一個結構化的投資框架。各種代幣化投資類型可供選擇，而投資選項的集中情況正在改變。

未來的趨勢是代幣化將永久嵌入資本市場，並且廣泛的去中心化應用將直接將價值流向全球的代幣持有者。

這需要一場清洗和重塑。在此期間，千萬不要輕言代幣的終結。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。

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