英美煙草美國業務破冰首季增長

英美煙草首半年盈利超預期 美國業務三年來首次增長

英美煙草（British American Tobacco，簡稱BAT）周四公布的半年業績超出市場預期，主要得益於其美國業務三年來首次實現增長，顯示這個最大市場可能出現轉機，儘管新關稅實施及消費者偏好轉變帶來挑戰。

BAT表示，全年收入增長預計將達到此前預測範圍的上限。該公司旗下的Lucky Strike與Dunhill香煙品牌表現穩健，而美國市場收入按固定匯率計算增長3.7%，佔總銷售約44%。其中，尼古丁口含袋產品Velo推動了新類別產品銷售增長3.9%。

BAT的無煙產品，包括Velo、Vuse Ultra高端電子煙及glo Hilo加熱煙草，佔公司總收入超過18%。BAT與菲利普莫里斯（Philip Morris）、Imperial Brands及Altria等競爭對手正積極搶占電子煙、加熱煙及口含尼古丁袋市場，以應對傳統煙草產品銷量下滑的趨勢。

儘管大部分美國銷售的BAT產品均在當地生產，但旗下Vuse電子煙裝置在印尼製造，現需支付19%的關稅。CEO Tadeu Marroco在新聞簡報會上表示，公司已提前囤積部分庫存以短期緩解關稅影響，並計劃主要通過利潤率吸收關稅成本。他同時指出，美國生產的煙油在業務中佔比較大。

Marroco補充，包裝材料等成本上升亦會增加支出，但影響「可控」，公司正密切關注全年關稅變動對消費者的影響。

BAT報告顯示，截至6月30日的半年調整後攤薄每股盈利為162便士，較去年同期的159.4便士及市場預期的154.8便士均有提升。公司重申有望實現2025年的財務目標，年銷售增長將在1%至2%的預測範圍上限。

編者評論：BAT的美國業務回暖意味著什麼？

BAT在美國市場三年來首次錄得增長，這不僅是公司戰略調整的成效，也反映出消費者對新型煙草產品接受度的提升。隨著傳統香煙銷量持續下滑，投資電子煙、加熱煙及口含尼古丁袋等新興產品成為煙草巨頭未來增長的關鍵。BAT成功推動Velo等產品銷售，說明其在創新領域的布局開始見效。

不過，印尼製造的Vuse電子煙裝置面臨19%關稅，凸顯全球貿易政策變動對跨國企業供應鏈的影響。BAT短期內透過囤貨緩解壓力，但長遠來看，如何在成本上升與利潤保持間取得平衡，仍是管理層的挑戰。此外，包裝等材料成本增加亦是不可忽視的因素，反映出整體通脹環境對企業運營的影響。

從消費者角度看，廣泛的關稅變動可能會推高產品價格，影響購買力及需求彈性。BAT能否通過產品創新和品牌影響力維持市場份額，將是其持續競爭力的關鍵。

整體而言，BAT的業績表現及市場策略展示了煙草行業正積極轉型，尋求在新興產品領域取得突破。對香港及全球投資者來說，這樣的轉型不僅是行業結構變化的縮影，也提供了重新評估煙草股投資價值的契機。未來，如何平衡創新、成本及政策風險，將成為BAT及同行業者能否持續獲利的關鍵指標。

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