盈利報告接棒關稅成市場焦點

投資者焦點由地緣政治轉向企業基本面，盈利數據成為市場主要催化劑 — 巴克萊報告

根據巴克萊銀行周二發表的報告，投資者注意力正逐步由地緣政治轉向企業基本面，隨着盈利數據開始超越關稅影響，成為市場的主要驅動力。

報告指出，雖然近期美歐達成的貿易協議帶來短期緩和，但「股市反應平淡」，顯示「大部分關稅減免早已反映在股價中」。市場在協議公佈後初期的漲幅隨即回吐，唯獨受油價上漲帶動的能源股逆市上揚。

現時投資者的目光轉向一連串重要的宏觀經濟和企業財報日程。巴克萊寫道：「這是市場關鍵一周，由美歐貿易協議揭開序幕……現在焦點轉向高風險的日程」，包括7月30日的美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議、財政部的債券再融資操作，以及微軟、Meta、蘋果和亞馬遜等巨頭的重磅盈利報告。

期權市場亦反映出這種轉變。巴克萊指出，「期權價格已將7月31日及8月1日視為最大催化點」，分別是7月31日的企業盈利公佈日和8月1日的非農就業數據公布及互惠關稅最後期限。

儘管如此，波動率指標依然保持低迷。分析師表示：「整體波動率曲線均略有下降」，但[VIX指數期貨](https://www.investing.com/indices/volatility-s-p-500)仍呈現陡峭曲線，顯示市場仍有不安因素存在。

巴克萊總結道：「關稅只是誘餌，盈利才是引爆點」，並指出近期盈利報告出現「歷史性的大幅向下調整」，強調在重要財報公佈前「持有盈利期權（earnings gamma）」的重要價值。

在歐洲方面，巴克萊認為汽車等行業仍存在風險，建議透過買入指數如SX5E和SXAP的看跌價差期權來對沖下行風險。

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編者評論：

這份報告揭示了一個重要而微妙的市場轉折點：過去一段時間，地緣政治風險尤其是關稅政策常常成為市場波動的主因，但隨着貿易摩擦出現緩和跡象，市場開始將焦點轉向企業盈利本身的質素及增長前景。這種轉變意味著投資決策將更加依賴基本面分析，而非僅僅追逐政策消息。

然而，值得注意的是，即使盈利公佈成為主導，市場對盈利下行風險的敏感度也在提高。巴克萊提及的「歷史性大幅向下調整」意味著企業盈利可能面臨較大壓力，投資者須謹慎評估盈利預期與風險管理策略。

此外，期權市場的反應和波動率曲線的陡峭暗示市場內部仍有不確定性和擔憂，這提醒投資者即使在盈利數據主導時代，也不應忽視宏觀經濟和政策變數帶來的潛在衝擊。

最後，歐洲汽車等行業的風險提示提醒我們，地區性產業結構和政策環境的差異仍會影響投資策略，投資者應針對不同市場採取靈活的對沖和配置方案。

總括而言，這份分析為香港及全球投資者提供了一個重要的視角轉換信號：從宏觀政策到微觀盈利，市場焦點的轉變要求投資者提升對企業基本面的洞察力，並加強風險管理，才能在新一輪市場波動中掌握先機。

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