巴克萊看好油價多年代牛市 升級西班牙Repsol 評級 同時調低挪威Equinor

投資銀行巴克萊近日調整能源股評級，將西班牙能源巨頭Repsol評級由持平升至「增持」，同時將挪威能源公司Equinor ASA評級由「增持」調低至「持平」。巴克萊認為，市場低估了油價需求的強勁，並高估了非OPEC產油國供應增長的可持續性，油價有望展開一輪多年的牛市。

分析師團隊由Lydia Rainforth領導，在週四發布的報告中指出：「非OPEC產量增長將顯著放緩，加上油價需求持續強勁，令OPEC+的產能過剩迅速縮減，我們認為油價已經進入一個顯著上升週期。」他們補充，煉油利潤率達到18個月以來的新高，反映了基本面強勁，而地面儲油庫存依然處於相對低位。

報告同時駁斥了近期對需求疲弱的擔憂，強調供應數據中所謂的「缺失桶數」其實是需求增長的結果，估計每日多出約100萬桶的需求。

Repsol獲升級 因應其成長潛力及策略轉型

巴克萊對Repsol的升級，反映了對該公司短期及中期增長前景的信心。Repsol的煉油利潤率表現優於預期，且其20億歐元的資產出售計劃被視為利好催化劑。此外，Repsol正透過多個項目在2025至2027年間提升上游產量。巴克萊強調，Repsol正朝向「更大規模、更綠色」的戰略轉型，在伊比利亞半島的低碳業務不僅能創造現金流，還具備規模優勢，有助整合客戶業務。

分析師指出：「管理層表示，該公司在伊比利亞的低碳業務不但帶來現金流，且規模足夠大，能夠利用與客戶業務的整合優勢。」

在估值方面，巴克萊指出，Repsol在2025年及2026年的現金收益率分別達13%及15%（包括股息和回購），為歐洲能源業中最高之一。

Equinor因歐洲天然氣市場風險及低碳投資困境被調低評級

相反，巴克萊調低Equinor的評級，主要因其對歐洲天然氣市場的高度依賴。約40%的Equinor產量以現貨價出售，若烏克蘭局勢出現停火，天然氣價格可能大幅下滑，帶來風險。該挪威公司同時面臨低碳投資選擇有限的問題。

分析師提到：「Equinor持有約10%股權的丹麥風電公司Orsted，股價今年迄今大幅下跌，對Equinor造成壓力。」

把握當前估值布局能源股

儘管短期內因OPEC+增產帶來不確定性，巴克萊建議投資者應利用現時估值機會，逐步建立頭寸。推薦包括Repsol、英國石油（Shell）、意大利能源公司Eni，以及視為長線持有的TotalEnergies。

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評論與啟示：

巴克萊對油價前景的判斷反映了市場對能源需求和供應結構的深刻變化認識。當前全球經濟復甦推動能源需求持續增長，而非OPEC產油國的產能擴張放緩，加上OPEC+產能的緊縮，確實為油價提供了堅實支撐。此外，煉油利潤上升也證明了需求端的強勁，這與過往市場擔憂需求疲弱形成鮮明對比。

Repsol的升級背後，是其積極實施低碳轉型及資產優化的策略典範。這不僅彰顯傳統能源企業在能源轉型中的角色，也反映了投資市場對於綠色能源和現金流穩健企業的青睞。相比之下，Equinor因較高的歐洲天然氣依賴及低碳投資瓶頸被調低，凸顯出能源轉型過程中不同企業面臨的挑戰與風險。

對香港及亞洲投資者而言，這份報告提醒我們，能源市場正在經歷結構性變化，投資策略需兼顧短期市場波動與長期能源轉型趨勢。尤其在全球能源供應鏈重新布局與地緣政治風險加劇的背景下，選擇具備彈性和可持續發展策略的能源企業，將是未來投資成功的關鍵。

此外，巴克萊建議投資者在當前估值水平積極布局，反映出對能源股長期價值的樂觀看法，這對於習慣於波動市場的投資者是一個重要啟示。隨著全球能源市場的變化，投資者須更加注重企業基本面和行業趨勢，保持靈活並善用市場機會。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。