7-Eleven母公司信評遭降！巨額庫藏股引發疑慮

標普全球評級將七與伊控股公司列入負面信用監察

標普全球評級已將七與伊控股公司及其子公司七-Eleven日本和7-Eleven Inc.列入負面信用監察。這一舉措是在公司於2025年3月6日宣布一系列措施以提升股東價值之後，包括計劃為其北美便利店子公司進行首次公開募股（IPO）以及總額達2兆日圓的股票回購計劃。

股東友好政策引發信用風險憂慮

公司轉向更加以股東為中心的政策，遠離其傳統的保守財務政策，令市場對其信用評級產生擔憂。便利店業務作為公司信貸資質的重要支柱，正在緩慢復甦。這種財務政策的轉變可能會減慢關鍵現金流指標的恢復速度。

公司決定將來自子公司交易的相當一部分現金分配用於股東回報，包括股票回購，而非增長投資和債務償還，這一點引起了市場的注意。預計到2030年，股票回購將總額達2兆日圓，這相當於公司最新市值約5兆日圓的40%。

便利店業務面臨盈利下滑

支撐公司信用資質的便利店業務，預計將繼續面臨盈利下降的挑戰。由於日本零售市場競爭激烈和通脹影響，利潤恢復的速度預計會很緩慢。北美便利店業務貢獻了大約60%的整體EBITDA，亦預計會因通脹而緩慢復甦。

公司非金融部門的負債與EBITDA比率預計在2024財年結束時（2025年2月28日）將惡化至約3.0倍，較2023財年的2.6倍有所上升，這主要是由於便利店業務表現不佳。考慮到北美和本土便利店業務的挑戰環境，兩者的綜合EBITDA（約1兆日圓）在未來一至兩年內不會有顯著增長。

未來評估股東回報與財務保守的平衡

在未來兩到三個月內，標普全球評級將評估七與伊如何平衡股東回報與財務保守主義。這將涉及對股東回報的時機和規模、便利店業務的未來增長措施、財務政策以及對債務的容忍度進行詳細審查。

此外，位於蒙特利爾的便利店運營商Alimentation Couche-Tard Inc.（ACT）可能收購七與伊，這將進一步壓力七與伊的信用資質。目前尚不清楚如果收購進行，將如何資金籌集。如果完全通過債務融資，ACT收購後的負債對EBITDA比率可能會增加到超過5倍。兩家公司在最近一個時期的負債對EBITDA比率均低於3倍。如果收購完成，將對被收購公司的競爭力、資本結構、財務穩健性及集團的管理結構進行評估。

評論

這一消息反映了七與伊控股公司在面對市場競爭和經濟不確定性下的策略轉變，特別是其向股東回報的傾斜，可能會影響其長期的財務健康。公司在努力提升股東價值的同時，必須謹慎考慮其財務穩健性，尤其是在當前經濟環境下，任何不當的財務決策都可能加劇其信用風險。未來幾個月的評估結果將對投資者的信心及公司股價產生重大影響，因此，市場將密切關注其如何平衡股東利益與公司長期增長的策略。

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