2026年油價預計平均維持65美元，供應增長將領先需求
根據Bernstein分析師的最新報告，2026年油價將進一步下跌，預計布蘭特原油價格平均約為每桶65美元，較2025年約69美元有所回落，但仍高於市場普遍預期的61美元。報告指出，2026年將成為油價週期的低點，預計2027年價格將恢復至約70美元，接近邊際成本水平。
中國為其戰略石油儲備所做的採購或可吸收部分過剩供應，但不足以阻止庫存的累積。Bernstein認為，2026年初油市面臨最大下行風險，市場狀況有望於下半年逐步改善。
在需求方面，全球石油需求預計明年將增長約80萬桶/日，低於非OPEC國家的供應增長預期120萬桶/日。此外，OPEC國家預計會額外增加約50萬桶/日的供應，進一步加劇供過於求的壓力，導致庫存增加和價格走軟，尤其是在2026年上半年。
液化天然氣（LNG）價格同樣面臨壓力，隨著新供應陸續投產，2026年JKM基準價格預計將從2025年的約12.6美元/百萬英熱單位下降至約9美元，低於市場共識的10美元。
政治風險方面，委內瑞拉若能順利完成政治過渡，未來十年內產量有望增加多達300萬桶/日，這將對油價構成壓力；反之，若過渡混亂，可能會影響目前約100萬桶/日的出口，短期內造成市場供應緊張。
油價低於邊際成本通常會抑制再投資，但有助於未來價格回升。目前全球備用產能約為3.5%，接近歷史平均水平，而行業內的再投資率仍低於過去標準。
在股票市場方面，Bernstein看好Santos Ltd和中國石油（PetroChina），認為即使油價回落至65美元，兩者的自由現金流收益率仍具吸引力。相反，對於Inpex和中國石化（Sinopec）則持謹慎態度，認為估值偏高，隨著週期轉折，風險增加。
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評論與啟示
這份報告充分反映出能源市場在2026年面臨的複雜局面：供應端持續增長，而需求增速放緩，令油價承壓。這種供過於求的結構性問題，短期內難以逆轉，尤其在地緣政治仍存在不確定性的背景下，市場波動性將加劇。
值得注意的是，中國作為全球最大石油進口國之一，其戰略儲備政策對市場供需平衡有一定影響，但仍無法完全抵消供應過剩，顯示全球能源格局正逐步轉變。此外，LNG價格的下滑也暗示天然氣市場可能面臨類似的供應壓力，反映出新能源和傳統能源市場的交織影響。
對投資者來說，Bernstein的升降評建議提醒我們，在能源股投資上需要更謹慎地評估企業的現金流和估值水平。特別是在油價波動的週期中，選擇具備良好財務穩健性和成本控制能力的企業至關重要。
從更宏觀的角度看，油價接近邊際成本的趨勢，可能會促使能源公司重新審視資本支出計劃，影響未來的產能擴張和能源供應結構。這對全球能源轉型和減碳目標亦有深遠意義，因為低油價可能暫時減緩新能源投資的積極性，反映出能源政策與市場動態之間的微妙平衡。
總結而言，2026年油市或將進入一個較為平穩但結構性挑戰仍存的階段，投資者及政策制定者需密切關注供需變化及地緣政治風險，靈活調整策略以應對未來的市場走勢。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
