Jefferies展望2026年歐洲醫療保健業六大關鍵主題
Jefferies最近發表報告，指出2026年將有六大主題主導歐洲醫療保健行業，涵蓋持續波動、市場管理層變動、投資者偏好轉變及需求動態改變等方面。
Jefferies表示，2025年醫療行業波動持續，整體呈現動量延續的一年。醫療技術（medtech）及優質複合增長股表現一般，而「價值及復甦類股票」則帶動整體行業回報。醫療技術板塊的表現不佳，反而吸引了更多投資者關注，因其估值已跌至多年低位，特別是獲得了更多一般投資者的參與。
2026年的一個核心主題是行業領導層的規模性變動。自新冠疫情以來，CEO或CFO的更替明顯增多，覆蓋率達65%。不少公司尚未明確是否會維持或調整先前中期展望，這帶來短期不確定性，但同時為新管理團隊創造了表現機會，尤其是那些目前不確定性較高的股票。
Jefferies形容2026年是許多股票的「過渡年」，並特別提到所謂的「墮落天使」公司。這些公司中，指引偏向較後期或面臨股東壓力的股票，可能在上半年持續受壓，但從下半年開始，隨著催化因素浮現，股價可能變得更具吸引力。考慮到宏觀經濟波動，Jefferies預計全年展望將保持保守。
投資者偏好亦轉向那些已更新中期目標並提供前瞻指引的公司。Jefferies明確表示偏好已發布或更新中期目標並提供2026財年指引的公司。不過，自9月以來多場資本市場日活動均遭遇懷疑態度，股價多持平或下跌達10%，不論指引是積極、保守還是重置。
中國相關的增長預期亦是焦點。Jefferies認為預期已被調低，儘管公共資金投入增加，但尚未轉化為歐洲供應商的訂單增長。分析師指出，中國公司在美國市場的競爭日益激烈，涵蓋注射劑、合同開發製造（CDMO）及超聲波領域，並預計中國企業將在加拿大GLP-1仿製藥浪潮中佔有重要位置。此外，生物安全（BIOSECURE）仍是影響市場情緒的重要主題。
消費者信心依然是影響醫療行業的關鍵因素。Jefferies指出，歐盟醫療技術板塊2025年已連續第四年表現不佳，主要受高利率、關稅及匯率影響。消費者直接接觸的細分市場如助聽器和牙科是主要受害者，但隨著消費者信心回升及報銷阻力減輕，這些領域存在顯著上升空間。對於獸醫股票，投資者保持謹慎，重點關注銷量增長及預期於2026年5月公布的監管結果。
最後一個主題聚焦於GLP-1藥物，Jefferies指出動力已轉向擴大仿製藥的可及性。隨著2026年可能獲批的口服GLP-1藥物以及加拿大和新興市場仿製藥的進入，市場焦點從包裝和填充轉向其他受益者。不過Jefferies警告，加拿大市場對仿製藥的買方預期仍過高，尚需等待全年指引確認。
—
評論與啟示
Jefferies對2026年歐洲醫療保健業的展望，揭示了該行業正處於一個多變且充滿挑戰的時代。首先，管理層的頻繁更迭反映出企業在疫情後尋求轉型與創新的迫切需求，這種人事變動不但帶來不確定性，也可能成為推動企業重塑競爭力的關鍵契機。投資者應密切關注新管理層的策略調整及執行力，這或是未來股價表現的決定因素。
其次，醫療技術板塊因估值低迷而吸引新投資者，顯示市場對該板塊的信心有望回升，但同時也反映出投資者對於行業的風險認知仍未消除，投資策略需兼顧價值與成長。
再次，地緣政治和全球供應鏈變化，特別是中國企業在美國及加拿大市場的競爭，加劇了本土供應商的壓力。這提醒投資者，全球化與本地化的矛盾將深刻影響行業格局，企業需在創新和成本控制中尋找平衡。
此外，消費者信心與政策環境對醫療消費品市場影響深遠，尤其在助聽器和牙科市場。隨著人口老齡化加劇，這些領域長期需求穩定，但短期波動將受到宏觀經濟因素牽制。
最後，GLP-1藥物的市場動態顯示，從創新藥物向仿製藥的過渡期將影響整個產業鏈的利益分配。監管批准和市場准入策略將是關鍵，投資者應警惕買方預期過高帶來的調整風險。
總括而言，Jefferies的分析不僅提供了投資者在醫療保健領域的行業導航，也揭示了2026年市場波動與結構轉型的深層次驅動力。投資者和業界人士應從多角度審視這些主題，做好風險管理與策略佈局，才能在變局中把握機遇。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
