中國汽車行業展望：2026年走勢預測
根據摩根士丹利的分析報告，中國汽車市場正面臨需求減弱及政策轉向的雙重壓力，這促使中國車企必須重新評估其增長和盈利的預期。分析師團隊由Tim Hsiao領銜在週四發布的報告中指出，「銷量大幅下滑及持續的反內卷政策，已打亂了汽車製造商原本為2026年制定的銷售計劃」，預示著新年的開局將充滿挑戰。
新車銷售動力明顯減弱。摩根士丹利預計，2026年第一季度乘用車銷量將同比下滑5%至7%，其中1月和2月的銷量合計較去年同期可能下降超過15%。從渠道調查來看，主要電動車企業今年初的訂單量較上月下降了30%至40%，顯示出2026年伊始市場的「寒冬」態勢。
面對銷售放緩，車企正優先考慮在農曆新年後加速推出新車型前先去庫存，而非依賴激進的價格折扣或補貼策略。儘管流動性改善有助於支撐整體股指，但摩根士丹利預計汽車板塊短期內表現將不佳，股價可能在農曆新年前震盪並走低。
在其覆蓋範圍內，該行認為聚焦智能駕駛技術的企業，如禾賽科技（Hesai）、地平線機器人（Horizon Robotics）、小鵬汽車（XPeng）和文遠知行（WeRide）相對處於較有利的位置。此外，面向歐洲出口的企業，如比亞迪（BYD）、吉利汽車（Geely）和上汽集團（SAIC Motor），由於技術優勢和地理位置帶來的有利條件，有望抵消週期性和政治風險。
盈利前景方面亦不容樂觀。分析師指出，汽車製造商可能會下調2026年的盈利指引，因為利用率下降、補貼加碼，以及原材料和零部件成本普遍上漲，都將對利潤造成壓力。目前與供應商的價格談判仍在進行中，部分零部件供應商可能會承擔部分成本壓力，以避免在旺季前被削減訂單。不過，摩根士丹利警告，汽車行業可能需要經歷一至兩個季度的營收和利潤下滑，甚至現金流消耗，才能適應他們所稱的「新常態」。
全年來看，摩根士丹利預測中國汽車銷量將結束連續三年的增長勢頭，2026年整體銷量將同比下降約3%，其中國內市場銷量預計下滑5%至7%。出口方面，預計將增長約16%，這將在一定程度上彌補國內市場的疲軟，海外市場的重要性日益凸顯。
分析師指出，「海外銷售再次成為焦點，因為中國電動車在歐洲有可能通過設定最低價格來取代關稅，這對中國電動車在歐洲市場的銷售擴張將是利好。」此外，鑑於中國設定的5%GDP增長目標仍是政策核心，如汽車行業狀況進一步惡化，政府可能會出台更多刺激措施。
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評論與洞察
摩根士丹利對中國汽車行業2026年的展望透露出一個關鍵訊息：中國汽車市場正由高速增長步入調整期。這不僅是需求層面上的自然調整，更是政策導向和國際環境變化的雙重影響。尤其是「反內卷」政策的推行，顯示出中國政府在促進行業健康發展和避免惡性競爭方面的決心。
值得注意的是，智能駕駛和電動車出口成為行業的兩大亮點，反映出中國汽車產業升級和國際化的趨勢。智能駕駛技術不僅代表了未來汽車產業的核心競爭力，也可能成為中國車企在全球市場中突圍的關鍵。而出口市場的增長，特別是歐洲市場的潛在政策利好，意味著中國車企正積極擺脫對國內市場的依賴，尋求更廣闊的增長空間。
然而，成本壓力和盈利能力的下降提醒投資者，行業短期內仍將面臨挑戰。原材料和零部件價格上漲，加上市場需求放緩，將考驗車企的運營效率和資本管理能力。這些挑戰要求企業在保持技術創新和市場拓展的同時，更加注重成本控制和供應鏈管理。
總體而言，2026年對中國汽車行業而言是轉型與調整並存的一年。對投資者來說，抓住智能駕駛和出口增長的機會同時，需警惕市場波動和行業盈利壓力。對政策制定者而言，如何在支持行業創新與維護市場秩序之間找到平衡，將成為未來工作的重點。這一行業的變化，不僅反映中國經濟的結構調整，也折射全球汽車產業正在進入一個全新的競爭格局。
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