加密貨幣拖累美國IPO表現，令2025年成為「參差不齊」的一年
2025年，美國首次公開招股（IPO）整體表現未如理想，投資者若當年選擇投資標普500指數，回報反而較押注IPO為佳。部分原因是加密貨幣及人工智能（AI）相關公司上市表現不佳，拖累了整體市場。
根據彭博社報道，去年所有上市公司的加權平均股價上升了13.9%，但仍不及標普500指數同期16%的漲幅。報告中剔除了封閉式基金及空白支票公司（SPAC）。
去年，加密貨幣行業多家重量級企業上市，部分得益於特朗普政府時期為華爾街注入信心，願意支持加密公司融資數十億美元。然而，並非所有公司都表現理想。
人工智能相關公司同樣成為高風險賭注，例如數據中心開發商Fermi及AI支持的費用管理平台Navan，其上市後表現均不及預期。
在加密貨幣IPO中，表現較佳的是穩定幣發行商Circle Internet Group（CRCL），該公司於6月以10.5億美元上市，IPO定價為31美元，首日股價飆升170%。但隨著比特幣（BTC）自10月高位回落，Circle股價也隨之下跌，12月31日收市報79.3美元，低於首日收盤價，較高峰263美元已跌近七成，週一收報84.8美元。
同樣於9月上市的Gemini（GEMI）加密交易所表現較差，IPO定價28美元，曾一度升至32.5美元，但截至12月31日已跌64.5%至9.92美元，週一略回升至11.12美元。
另一家8月上市的加密交易所Bullish（BLSH）情況亦不理想，開盤價37美元，首日收市升至68美元，但年底已回落至37.87美元，接近IPO價。
2025年IPO市場表現參差不齊
普華永道（PwC）美國IPO主管Mike Bellin向彭博表示，去年是「IPO市場明顯參差不齊的一年」，市場選擇性重開，對早期科技公司的要求大幅提高。
中型IPO表現較弱，市值介乎5億至10億美元的上市公司股價平均僅升5.6%，而市值超過10億美元的IPO平均漲幅則達20%。
去年最大規模的IPO是醫療設備供應商Medline，募資72億美元，上市後股價自12月中旬起升了40%。第二大IPO是氣體出口商Venture Global，原計劃募資17.5億美元，但上市前削減40%，上市後股價暴跌72%，成為表現最差的上市之一。
Bellin總結：「最大啟示是市場已回歸基本面驅動，投資者變得更為挑剔，公司必須帶來更明確的故事和更強的營運方向才能成功上市。」
—
評論與啟示
2025年的美國IPO市場，尤其是加密貨幣和AI領域的表現，反映出投資者對新興科技和高風險資產的態度正在轉變。過去幾年加密行業的熱潮帶動了大量資金湧入，但當市場情緒轉冷，這些公司股價的劇烈波動暴露出其內在風險和業務模式的脆弱。
Circle和Gemini的股價大幅回落，證明即使是行業內知名企業，也難以抵抗市場整體調整的壓力。這提醒投資者，對於加密貨幣相關的IPO，應保持謹慎，避免盲目追高。
同時，AI公司同樣未能保證上市後的成功，顯示市場對於科技創新企業的預期正在變得更加現實和嚴格。投資者不再單憑行業熱度買入，而是更看重企業的基本面和長遠發展策略。
從整體IPO市場來看，較大型的企業仍能吸引資金並取得較好表現，反映出資本市場偏好成熟穩健的投資標的。這對香港市場亦有啟示：在推動科技及新經濟企業上市時，除了創新元素，企業的盈利模式和風險控制能力同樣重要。
未來，投資者和監管機構都應該更加關注企業的實際經營狀況和長期價值，避免被短期市場熱潮誤導。對於加密貨幣和AI等高風險領域，更需建立完善的評估和風險管理機制，確保市場健康發展。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
