2025最大撤資潮：資金狂撤股票轉投債券黃金

投資者持續由股票轉向債券，單周撤資95億美元創2025年最大規模

根據最新數據，投資者上星期延續資金從股票轉向債券的趨勢，固定收益基金吸引了193億美元流入，而股票基金則出現95億美元淨流出，這是2025年迄今最大的一次股票資金撤離。

黃金方面吸引了18億美元的資金，年初至今的淨流入額年化達750億美元，創下歷史新高。加密貨幣則錄得自今年1月以來最強勁的資金流入，達26億美元。

被動式股票策略同樣受挫，交易所買賣基金（ETF）出現自2024年12月以來最大單周資金流出。

BofA策略師推崇「BIG」配置 法寶為債券、國際股票及黃金

美銀美林（BofA）的首席策略師Michael Hartnett重申，他青睞「BIG」配置策略——即債券（Bonds）、國際股票（International）及黃金（Gold）作為2025年的核心投資方針。

他對美國國債持樂觀態度，認為在關稅達峰後，國債更具吸引力。Hartnett預計國際股票將於2025年「可能跑贏美股」，主因是國際股市估值較合理，且歐洲和中國正出現新一輪財政支持。

至於黃金，他補充表示，黃金「仍是美金熊市中最佳對沖資產」。

股市潛藏壓力，防守板塊佔比創2000年以來新低

報告中指出，股市表面之下正出現越來越多壓力跡象。防守型板塊如公用事業、必需消費品及醫療保健，目前在標普500中的比例僅佔18%，創下自2000年以來最低。

同時，投資者透過同時持有美國大型科技股（即「壯麗七巨頭」）的多頭部位，配合海外價值股的布局，以對沖美國及中國股市估值過熱的風險。

Hartnett認為，「壯麗七巨頭與全球其他市場價值股的槓鈴式配置」是應對兩端極端估值的合適策略。

長債相對吸引力增 強於高收益及新興市場債券

儘管股票指數的擴散度反彈，以及高收益和新興市場債券基金的資金流入，Hartnett認為長期政府債券在相對估值上更具吸引力。

他指出：「在關稅達峰後的五月反彈中，我們認為收益率約5%的30年期美國國債比標普500指數在6000點的估值更具吸引力。」

地區資金流向分歧 日本創歷史最大股市資金流出 新興市場及歐洲持續吸金

區域方面，日本上週錄得歷史最大規模的單周股票資金流出，達118億美元。與此同時，新興市場股票迎來今年最大單周資金流入，達20億美元。

歐洲股市則連續第七週吸引資金流入，展現持續人氣。

在固定收益市場，投資級及政府債券基金連續五週錄得資金流入，新興市場債券基金吸引28億美元資金，創下自2023年1月以來最強單周表現。

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評論與啟示

這份報告清楚反映出2025年投資者風險偏好正逐步轉向較為謹慎的資產配置。股市大規模撤資，尤其是日本市場的資金流出，顯示全球投資者面對經濟不確定性時，傾向尋求更穩健的收益來源。Michael Hartnett提出的「BIG」策略，將債券、國際股票和黃金結合，提供了一種平衡風險與收益的思路，值得投資者深思。

值得注意的是，防守板塊比重降至20多年來最低，暗示市場對未來波動的擔憂加劇，投資者或許在尋找新的避風港。配合「壯麗七巨頭」與海外價值股的槓鈴策略，既利用科技巨頭的增長潛力，也兼顧價值股的安全邊際，這種策略靈活且具前瞻性。

此外，長期美國國債的吸引力凸顯了固定收益市場在高估值股市中的避險角色，尤其是在全球貨幣政策趨於穩定的背景下，固定收益產品的價值被重新認識。

對香港及亞洲投資者而言，這些趨勢提醒我們要密切關注全球宏觀經濟變化及地緣政治風險，謹慎調整投資組合，平衡收益與風險。特別是在新興市場和國際股票仍有資金流入的情況下，靈活配置多元資產將是未來投資成功的關鍵。

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