2025年SEC最新加密質押指引詳解

如何在2025年合法地進行加密貨幣質押：SEC最新動向後的允許事項

美國證券交易委員會（SEC）於2025年5月29日發布了有關加密貨幣質押的新指導方針，為行業帶來了監管上的明確性。這些指導方針明確了哪些質押行為是被允許的，哪些則不被允許，並指導用戶如何合法進行質押。

**關鍵要點**

– SEC明確指出，獨立質押、委託質押和保管質押，只要這些行為與網絡的共識過程直接相關，就不會被視為證券發行。
– 根據5月29日的指導方針，從網絡驗證中獲得的獎勵被視為服務報酬，而非來自他人努力的利潤，這使其不再符合霍威測試的分類。
– 驗證者、節點運營商以及零售或機構質押者現在可以參與質押，而無需擔心監管不確定性，這將促進PoS網絡的更廣泛採用。
– 產量農業、保證回報的DeFi捆綁產品和偽裝成質押的貸款計劃仍然不在法律範圍內，可能被視為證券發行。

在SEC的最新指導下，質押行為的合法性得到了確認，這對於希望參與質押的投資者和服務提供商來說，無疑是個好消息。

SEC對質押的最新指導

SEC的公司財務部門在2025年發布的指導方針中，闡明了在PoS網絡上進行質押的情景，這些情景不會被視為證券發行。

– **獨立質押**：SEC的新指導允許個人使用自己的資源和基礎設施進行質押。只要他們保留資產的所有權和控制權，並直接參與網絡驗證，他們的質押就不會被視為證券發行。

– **委託質押（非保管）**：SEC允許用戶將驗證權委託給第三方節點運營商，同時保留對其加密資產和私鑰的控制權。這樣的質押行為符合規範，因為它不涉及轉移所有權或期望從他人的管理努力中獲利。

– **保管質押**：像加密貨幣交易所這樣的保管機構可以代表用戶進行質押，前提是資產明確為所有者的利益而持有，並在活動之前透明地向所有者披露過程。

– **運行驗證者服務**：指導方針允許用戶運行驗證者節點，並直接從網絡中獲得獎勵。這些行為被視為提供技術服務，而不是投資於第三方業務。

SEC對加密質押的附屬服務指導

服務提供商可以為加密資產所有者提供“附屬服務”。這些服務應該是行政性或事務性的，而不涉及企業或管理性努力：

– **削減保險**：服務提供商可以補償因削減而造成的損失，類似於傳統商業交易中的保護措施，以涵蓋節點運營商的錯誤。

– **提前解除綁定**：協議可以在協議的解除綁定期結束之前將資產返還給所有者，縮短所有者的等待時間。

– **靈活的獎勵時間表**：項目可以在與協議不同的時間表或頻率下發放質押獎勵，而不固定或保證超出協議所提供的金額。

– **資產聚合**：協議可以將所有者的資產合併，以滿足質押最低要求，這是一個支持質押的行政步驟，而不是企業行為。

新SEC指導將如何惠及PoS生態系統中的利益相關者

SEC對協議質押的指導支持PoS生態系統中的各種利益相關者。主要好處包括：

– **驗證者和節點運營商**：他們現在可以質押資產並獲得獎勵，而無需在證券法下註冊。這種明確性降低了個人質押者和專業運營商在以太坊、XDC和Cosmos等網絡上的法律風險。

– **PoS網絡開發者和協議團隊**：該指導確認協議質押不被視為投資合同，這為PoS網絡設計提供了有效支持。這使開發者可以在不改變代幣經濟或合規結構的情況下擴展他們的項目。

– **保管服務提供商**：提供保管質押的加密交易所和平台可以合法運營，前提是明確披露條款並將資產保存在單獨的非投機賬戶中。

– **零售投資者和機構參與者**：他們可以以更大的信心參與獨立或委託質押。這種明確性鼓勵合規導向的機構加入PoS生態系統。

這些規定可能會促進更廣泛的質押參與，增強PoS區塊鏈的安全性和去中心化，通過增加驗證者的數量和多樣性來實現。

質押與證券：SEC劃定的界限

儘管SEC的最新指導促進了與網絡共識相關的協議質押，但它對合法質押和類似投資合同的活動劃定了明確的界限。以下做法仍然不在指導方針的範疇內：

– **不與共識相關的產量農業或質押計劃**：從不貢獻於區塊鏈驗證或網絡安全的資金池中獲得回報的行為仍然受證券法的約束。

– **承諾回報的捆綁DeFi質押產品**：提供複雜的、聚合的產品，且獎勵來源不明或承諾利潤的平臺仍然面臨監管審查的風險。

– **偽裝貸款為質押的集中平台**：那些借用用戶資金或通過第三方投資產生回報的服務，雖然標籤為“質押”，但不符合新指導，可能被視為未註冊的證券。

這一聲明一般針對協議質押，而不是其所有變體。它不涉及所有形式的質押，如質押即服務、流動質押、重質押或流動重質押。節點運營商一般可以以不同於協議的方式分享獎勵或收取服務費。

2025年合法加密質押的最佳實踐

隨著SEC正式承認協議質押為非證券活動，參與者和服務提供商應採取周到的合規措施，以保持在安全區域內。這些做法確保了清晰性，保護了用戶權益，並減少了監管風險。

以下是根據SEC指導的2025年合法加密質押的最佳實踐：

– **確保質押直接支持網絡共識**：僅以參與區塊鏈驗證的方式質押資產。您的投資應通過協議以程序化方式賺取獎勵，而不是通過管理或類似投資的活動。

– **保持透明的保管安排**：保管機構必須明確披露資產所有權，避免將存入的資產用於加密交易或貸款，並僅作為促進質押的代理行為。

– **在啟動質押服務之前諮詢法律顧問**：尋求法律建議，以確保質押服務具有行政性質並遵循SEC指導。

– **避免提供固定或保證的回報**：應由協議決定收益，以防止根據霍威測試被歸類為投資合同。

– **使用清晰、標準化的披露和合同**：提供清晰的文檔，解釋用戶權利、資產使用、費用和保管條款，以避免混淆。

遵循這些做法可確保質押活動合規、透明，並與SEC對基於共識參與的重視保持一致。

2025年SEC指導是否為加密質押的轉折點？

SEC的2025年指導對於美國的加密質押來說是一個重要的進步，為PoS協議中的質押提供了明確的規則。該指導將支持網絡共識的協議質押與被歸類為投資合同的產生收益產品區分開來。

SEC確認，自我質押、自我保管質押和特定的保管安排不屬於證券發行，這解決了阻礙參與的重大法律不確定性。

這一框架允許個別驗證者和用戶將代幣委託給第三方節點運營商，只要他們保持對資產的控制或所有權。SEC將質押獎勵視為服務報酬，而非來自管理努力的利潤，這使其不再符合霍威測試。

該指導為合規的質押基礎設施創造了穩定的基礎，鼓勵機構採用、質押服務創新和更大的零售參與。

通過優先考慮透明度、自我保管和與去中心化網絡的對齊，SEC的做法可能促進PoS生態系統的增長，同時抑制風險或不明確的質押做法。對於美國的加密行業來說，這是一個急需的監管批准。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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