2025年比特幣對黃金比率大跌50%原因分析

比特幣對黃金的比率在2025年下降了50%：原因分析

在2025年，黃金的表現遠超比特幣，導致比特幣對黃金的比率下降了50%。這一趨勢在2026年會否逆轉，值得關注。

市場分析

比特幣對黃金的比率，即購買一個比特幣所需的黃金盎司數量，已回落至每個比特幣20盎司，較2024年12月的約40盎司下降了約50%。這一急劇變化並非因為比特幣需求崩潰，而是反映了2025年獨特的宏觀經濟環境，其中黃金的資產表現超越了加密資產。

**關鍵要點：**

* 比特幣對黃金的比率在2024年12月至2025年第四季度之間從40盎司降至20盎司。
* 中央銀行在10月前購買了254噸黃金，全球黃金ETF持有量在2025年上半年增加了397噸。
* 隨著現貨ETF的資產管理規模從1520億美元降至1120億美元，比特幣需求在下半年減弱，長期持有者出售了超過50萬個比特幣。

為何黃金在2025年主導了價值儲存市場

黃金在2025年主導了全球的價值儲存市場，年初至今（YTD）增長了63%，並在第四季度突破了每盎司4000美元。這一漲勢的特點在於，即使在限制性貨幣政策下仍然發生。

在美國利率大部分時間保持限制性時，美聯儲直到9月才首次降息。歷史上，這樣的環境通常會對無收益資產施加壓力，但黃金卻大幅上漲，顯示出需求的結構性轉變。

中央銀行在這一變化中扮演了核心角色。全球官方部門的購買在10月前總計達254噸，其中波蘭國家銀行增持了83噸。同時，全球黃金ETF的持有量在2025年上半年增加了397噸，到11月達到3932噸的歷史新高。

這一情況與2023年的資金外流模式形成了顯著對比。即使在第二季度實際收益率平均為1.8%的情況下，黃金仍然上漲了23%，這表明其與傳統收益率之間的關係出現了明顯的脫鉤。

進一步的市場不確定性也加強了黃金的吸引力。2025年，波動指數（VIX）平均為18.2，較2024年的14.3上升，而地緣政治風險指數則同比上升了34%。黃金的股權貝塔壓縮至負0.12，為2008年以來的最低水平，證實了來自風險避險和長期配置的需求。

因此，在美國金融條件緊縮和政策放鬆延遲的背景下，黃金在2025年更像是一種廣泛的投資組合保險，而不是單純的通脹對沖工具。

為何比特幣在相對基準上落後於黃金

儘管比特幣在2025年實現了穩定的回報，達到六位數並受益於現貨比特幣ETF的需求，但在相對於黃金的表現上，比特幣卻落後，因為下半年需求條件減弱。

現貨比特幣ETF在年初獲得了強勁的動能，資產管理規模從1,200億美元在1月上升至2025年7月的1,520億美元。但隨後，資產管理規模穩步下降至約1,120億美元，反映出在價格回調期間的資金外流和新資本形成的放緩。相比之下，黃金ETF在同一期間內持續吸引資金流入。

鏈上數據也顯示出分配的趨勢。根據Glassnode的數據，長期持有者（LTH）在7月的七天平均實現利潤超過每日10億美元，標誌著有史以來最大的獲利了結階段之一。

儘管8月的實現利潤有所減少，但在年末的賣出行為再次出現。10月，長期持有者出售了約30萬個比特幣，價值330億美元，這是自2024年12月以來最激進的LTH分配。因此，長期持有者的供應量從7月18日的1480萬個比特幣下降至目前的約1430萬個比特幣。

在2025年大部分時間內，實際收益率的上升提高了持有比特幣的機會成本，而比特幣與股票的相關性仍然相對較高。相比之下，黃金則受益於避險和儲備驅動的需求。這種需求模式的差異解釋了比特幣對黃金比率的壓縮，反映出的是周期性重新定價，而非比特幣長期論點的結構性崩潰。

在這個不斷變化的市場中，投資者應該保持警惕，密切關注黃金和比特幣之間的動態關係，並考慮到宏觀經濟因素對這兩種資產的影響。隨著市場的波動，未來的投資策略可能需要根據這些變化進行調整。

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