加密貨幣市場2025年「鞭打式」震盪引發拋售潮，市場展望2026年反彈——Pantera Capital分析
在Pantera Capital最新發布的《2026年加密貨幣導航》報告中指出，自2024年底起，非比特幣代幣市場已持續下跌，主要受制於價值捕捉疲弱、鏈上活動放緩及散戶資金流出等因素。
據這家知名風險投資公司分析，2025年看似波動劇烈的加密市場，實際上是大部分代幣自2024年末開始的全面熊市。除比特幣（BTC）外，其他代幣市值自高峰期下跌約44%。其中，比特幣全年跌幅約6%，以太坊（ETH）下跌11%，Solana（SOL）更重挫34%，而排除BTC、ETH和SOL的其他代幣整體跌幅接近60%，中位數代幣跌幅更高達約79%。這反映出2025年市場表現極端狹窄，只有少數代幣錄得正回報。
Pantera Capital認為，這波下跌主要由宏觀經濟衝擊、槓桿回撤及代幣價值累積機制不明確等結構性問題所致。特別是許多治理代幣缺乏明確的法律權利與現金流，令其價值難以穩固。這也解釋了數字資產類股在2025年表現優於代幣的現象。此外，鏈上基本面在下半年亦呈現疲軟，交易費用、應用收入及活躍地址數均下降，儘管穩定幣供應量持續增加。
2025年市場經歷多次政策變化、關稅威脅及風險偏好轉變引發的劇烈波動，最終在10月爆發了超過200億美元的清算潮，規模甚至超過過去Terra/Luna及FTX崩盤事件，進一步加劇市場恐慌與拋售。
不過，Pantera指出，這次市場下跌的持續時間已與過往加密熊市相當，若基本面能夠穩定，2026年有望迎來更有利的反彈環境，尤其是比特幣、穩定幣基礎設施及與股權掛鉤的加密資產可能率先受益。
該基金強調，2026年將是一個資本配置轉變之年，預期機構採用將成為主軸，重點領域包括實體資產代幣化、人工智能驅動的鏈上安全、銀行支持的穩定幣、市場預測工具整合，以及加密首次公開募股（IPO）的激增，而非廣泛的投機性代幣反彈。
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評論與洞察
Pantera Capital對2025年加密市場的分析，揭示了市場深層次的結構性挑戰，尤其是非比特幣代幣價值累積機制的模糊，這是投資者長期忽視的問題。過去幾年加密市場的快速擴張，部分建立在治理代幣的炒作與預期上，缺乏實質現金流支持，使得這些代幣在宏觀經濟逆風和槓桿調整下首當其衝。
2025年被形容為「鞭打式」震盪年，反映了政策與市場情緒頻繁反覆，令投資者難以建立信心。這種波動不僅考驗散戶，更促使機構投資者重新評估風險管理策略。Pantera對2026年的展望帶來希望，尤其是強調機構採用和實體資產代幣化，這將有助於加密市場從純粹的投機走向更成熟、穩健的資本市場。
此外，人工智能與鏈上安全的結合，預示著未來加密生態系統將更加重視技術創新與風險控制。銀行支持的穩定幣和加密IPO的增多，也顯示監管與合規環境逐步明朗，有助於吸引更多傳統資本進入。
總體而言，這份報告提醒投資者，市場短期波動雖難以避免，但長期成功依賴於基本面穩固和結構性改革。香港及全球投資者應密切關注這些趨勢，調整投資策略，迎接加密市場下一輪的機遇與挑戰。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
