2025亞洲科技股大反彈後疲態初現？

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亞洲科技股2025年強勢反彈，但估值壓力漸現

根據Bernstein分析師最近的報告，亞洲科技板塊於2025年表現強勁，截至7月18日，市值加權指數上升了25%，而等權重指數則上升了14%。這波反彈主要由大型股帶動，尤其是娛樂和電腦周邊設備板塊，分別上漲了50%和36%。

不過，市場開始出現疲態，估值看似過高，而激進的降息預期已經反映在價格中。Bernstein指出，目前該板塊的12個月預期市盈率（PE）為24.3倍，較過去10年平均高出一個標準差，亦高於過去5年平均的0.2個標準差。相較於整體市場，該板塊溢價達40%，高於過去5年平均的35%。

然而，從市銷率（P/S）來看，該板塊已由年初的2.5倍降至2.3倍，低於過去5年平均的1.3個標準差。這種差異顯示科技股在盈利層面仍偏貴，但以收入計算則相對便宜。

這波漲勢部分源自市場對激進貨幣寬鬆的預期。Bernstein分析師表示，現時估值暗示美國10年期國債收益率約為2.2%，但實際收益率卻高達5.3%。這種落差反映市場已將寬鬆政策價格化，若債券收益率持續走高，估值可能面臨下行壓力。

盈利預測方面，今年初有所改善，但第二季度開始轉為負面。不過，下調幅度已接近2022年低點，或顯示已見底。

Bernstein補充，資訊科技服務、互聯網、軟件及通信設備等子板塊今年以來表現落後，但已出現穩定跡象。互聯網板塊第一季度上漲32%，第二季度卻下跌22%，主要因中國相關股票疲弱。半導體板塊第二季度相對提升13%，扭轉第一季度8%的跌勢，受惠於人工智能需求推動及供應緊張緩解。

台積電、聯發科、三星、SK海力士及美光等半導體巨頭仍具競爭力，而KIOXIA因人工智能布局有限，表現較弱。

不同子板塊的估值差異明顯。互聯網、互動媒體及服務和半導體的預期市盈率分別低於10年平均43%、24%及3%；相反，軟件及電腦周邊設備則分別高出36%和25%。娛樂板塊雖受盈利上調支持，但已顯示出追捧過度及升幅疲弱的跡象。

持倉趨勢方面，互聯網及互動媒體與服務板塊持倉集中度較低，而娛樂及大型電腦周邊設備則較為過熱。若宏觀環境穩定，盈利修正見底且投資者集中度低的子板塊，可能是反彈的較佳選擇。

投資者關注：現時是否應買入美光（MU）？

隨著美光頻頻成為市場焦點，投資者紛紛質疑其估值是否合理。在一個充斥過度估值的市場中，尋找真正價值股並非易事。InvestingPro利用先進AI算法，分析了美光與數千隻股票，尋找被低估的潛力股。這些股票包括美光在內，有望在市場調整時帶來可觀回報。僅2024年，我們的AI就成功篩選出多隻後來漲幅超過30%的低估股。美光是否會成為下一個爆發點？投資者不妨密切留意。

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評論與啟示

亞洲科技股在2025年初強勁回升，反映資金對科技板塊長遠增長潛力的信心，尤其是大型企業和高增長領域如娛樂及半導體。然而，Bernstein的分析提醒我們，市場對降息的預期已深度反映，估值水平開始偏高，存在調整風險。這提醒投資者必須謹慎，特別是在貨幣政策不確定性仍高的環境下。

市盈率與市銷率的背離更揭示出盈利增長壓力，收入增長未必能轉化為相應的利潤提升，這可能反映出成本上升或競爭加劇的挑戰。此外，子板塊之間的估值差異及持倉分布也提示，投資者應避免過度集中在已經“擁擠”的領域，而是尋找那些盈利修正見底且機構持倉相對分散的潛力股。

就美光而言，作為半導體龍頭之一，受益於AI需求及供應鏈改善，短期內具備一定的吸引力。但投資者仍需關注整體宏觀經濟及利率走勢，因為若債券收益率持續高企，整體科技板塊估值或遭壓縮。AI驅動的半導體需求是長線趨勢，但短期波動不容忽視。

總括而言，這份報告提供了對亞洲科技板塊全方位的洞見，提醒市場參與者理性看待估值與風險，並靈活調整資產配置，尋找估值合理且基本面穩健的投資機會，避免盲目追高。這種批判性視角對於香港投資者在全球科技股波動加劇的背景下尤為重要。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。