2025年三隻死而復生的山寨幣
2025年，加密貨幣市場愈趨機構化及規管嚴謹，但不少投資者期待的「山寨幣季」卻未如理想般出現。比特幣（BTC）年初曾創新高，惟其餘大部分山寨幣表現落後。根據TradingView數據，比特幣年初至今跌約7%，而整體山寨幣市值則較2025年高峰回落超過46%。
儘管如此，仍有少數代幣在這個風險選擇性高及監管嚴格的年份中逆市上揚。XRP因監管明朗而獲得動力，Zcash則因市場對隱私需求回升而反彈，Algorand則憑借實體資產代幣化的推動而受惠。
XRP因監管壓力解除而上升
XRP是2025年加密市場的贏家之一，表現優於大部分加密貨幣，儘管「山寨幣季」未現。XRP於7月大幅上升超過35%，7月23日更創年內高位3.60美元，較2024年8月5日的低位0.43美元升逾八倍。
這股升勢主要來自監管環境的逐步明朗，尤其是美國證券交易委員會（SEC）與Ripple Labs長期訴訟接近尾聲的消息。Ripple與SEC於8月8日提交聯合信函，請求法院駁回雙方的上訴，雙方各自承擔費用，結束多年糾纏。
Mavryk Dynamics創辦人兼CEO Alex Davis表示：「市場明顯轉向那些監管可界定、機構能建模、合規團隊能批准的資產。XRP今年符合這些條件，比大多數山寨幣更受青睞。」他認為，監管陰霾解除有助重新吸引機構資金。
SEC於2020年12月起訴Ripple，指控其透過未註冊的XRP銷售籌集13億美元。11月13日推出的Canary Capital XRP交易所買賣基金（ETF）更向機構投資者發出強烈信號。Gems Launchpad CEO Isaac Joshua指出，XRP因監管清晰、機構資金流入及實際應用增長而表現突出。他預計若ETF需求持續強勁及支付量上升，XRP將由投機山寨幣轉型為全球支付基建的重要一環。
XRP相關ETF在首11個交易日錄得7.56億美元淨流入。
Zcash因隱私需求回升而反彈
Zcash在2025年同樣表現亮眼，受益於監管加強交易及身份審查下，市場對隱私加密貨幣的興趣回升。Zcash由低調代幣躍升為11月中Coinbase上最受關注的加密資產，投資者興趣超越比特幣及XRP。
Zcash價格由年低48美元飆升至11月7日的744美元，漲幅超過12倍，儘管仍未追平2016年10月29日創下的歷史高位5,941美元。
CoinStats創辦人兼CEO Narek Gevorgyan表示，Zcash等隱私幣因市場對「金融私隱」需求增加而跑贏大市，這與加密交易的監管加強及機構與開發者對零知識證明技術的興趣回升有關。
Zcash於2016年推出，結合工作量證明（PoW）及零知識證明技術，允許用戶選擇透明或完全隱藏交易金額及地址的交易方式。2025年11月25日，Zcash隱私地址持有量由170萬枚升至約450萬枚，三星期內更有100萬枚代幣轉移。
此外，2024年11月23日的Zcash區塊獎勵減半，令每日新發行代幣由3,600枚減至1,800枚，亦是推動價格上升的因素之一。
Algorand因實體資產代幣化而受惠
Algorand年初因實體應用擴展而備受關注。ALGO於2024年12月底至2025年1月中，三星期內由0.33美元升至0.49美元。
1月21日，Algorand與歐洲大型電力供應商Enel集團合作，讓意大利居民可透過代幣化的能源公用代幣購買Enel太陽能及風能發電場的部分股權。
Bitget Wallet市場分析師Lacie Zhang認為，Algorand的實體應用鞏固其技術優勢及企業級環保定位，但其全年表現不佳反映整體山寨幣市場受宏觀經濟逆風影響，包括利率上升及比特幣長期主導市場，吸走大部分加密資金。
她指出：「在這種環境下，技術進展未能轉化為價格表現。Algorand及其他有實體應用的項目最終將復甦，因投資者將由投機轉向實用性採用。」
儘管1月後價格疲弱，Algorand區塊鏈活動持續增長，2025年第二季度質押ALGO數量較上一季度增長28%，超過19.5億枚。
3月，Algorand推出AlgoKit 3.0開發工具包，提升網絡開發者工具。2026年初將推出AlgoKit 4.0，新增可組合智能合約庫及支援Rust、Swift和Kotlin語言。
迎向2026：市場趨向精選及基本面驅動
2025年比特幣與整體市場的分化，顯示市場不再像過往周期般全面繁榮，而是更傾向於精選、以基本面為主導的成熟市場。
儘管部分加密愛好者仍期待山寨幣季，現時市場結構反映加密領域正逐步成熟，項目必須具備實質應用才能獲得更多關注。
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評論與啟示
2025年的加密市場，無疑是監管與機構資金介入加速的年份，這令市場結構發生根本變化。比特幣繼續鞏固其「數字黃金」地位，而山寨幣則面臨嚴峻考驗，只有具備明確監管合規性、技術創新或實體應用的項目才能突圍。
XRP的復甦凸顯監管明朗化對加密資產的重要性，尤其是機構投資者極度依賴法律確定性。這提醒市場，未來加密貨幣的發展，監管合規將成為不可忽視的基石。
Zcash的反彈則反映出數碼時代對隱私的渴求與矛盾。隨着監管加碼，隱私技術成為市場新焦點，但同時也面臨合規挑戰。這種「硬幣兩面」的局面，將推動隱私幣技術不斷演進，尋求平衡點。
Algorand的案例展示了區塊鏈技術與實體經濟結合的潛力。代幣化實體資產不僅為區塊鏈帶來真實價值支撐，也為投資者提供新型資產配置選擇。這種從「炒作」到「應用」的轉變，是加密市場成熟的必經階段。
總括而言，2025年是加密市場由「狂熱投機」向「理性投資」過渡的關鍵一年。未來投資者應更注重項目基本面、監管環境與實際應用場景，才能在波動中尋找穩健的機會。這對香港及全球加密市場參與者，都是一個重要的啟示。
以上文章由GPT API 所翻譯及撰寫。圖片由Google Gemini 根據內容自動生成。
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