摩根士丹利：雪佛龍收購赫斯公司 消除重大不確定性 強化長遠前景

根據摩根士丹利最新報告，雪佛龍（Chevron）收購赫斯公司（Hess）成功消除了市場上一個重要的不確定因素，並大大增強了公司的長期發展前景。摩根士丹利恢復追蹤雪佛龍股票，並給予「增持」評級，目標價定在174美元。

分析師指出：「這宗收購不僅消除了主要的懸念，更是雪佛龍在策略上的重要一步，透過多元化和延長投資組合的期限，提升公司的增長展望。」

摩根士丹利預計，這筆交易將使雪佛龍2026年的每股自由現金流增加約3.5%，並在本世紀後期升至8%。銀行方面將2025至2030年的現金流增長預測調高至5%，自由現金流增長預測則達8%。

在最新公佈的第二季度業績中，雪佛龍每股盈利達1.77美元，超越市場一致預期的1.71美元，營運現金流每股4.81美元，亦高於摩根士丹利預估的4.45美元。產量方面，日均產出達339.6萬桶油當量，德州二疊紀盆地產量已達標每日100萬桶油當量。

雪佛龍預計，扣除赫斯公司影響後，全年產量將接近指引上限。摩根士丹利認為：「雪佛龍近期收購赫斯、啟動TCO項目及推行削減成本計劃，有望在未來2至3年間縮小與競爭對手的增長差距。」分析師同時指出，自2021年初以來，埃克森美孚（Exxon）股價表現已超越雪佛龍87%。

儘管雪佛龍的長期有機增長仍落後同行，但摩根士丹利認為，公司在2026年之前將展現較顯著的增長速度，預測2026年自由現金流收益率達8%，高於埃克森的6%及康菲石油（ConocoPhillips）的7%。

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評論與分析

雪佛龍收購赫斯，從戰略角度來看，是一次頗具遠見的併購行動。摩根士丹利的數據顯示，這不只是簡單的資產整合，而是透過多元化業務和延長資產壽命，為公司未來增長注入動力。對於能源行業來說，穩定且持續的自由現金流是維持股東回報和支持資本支出的關鍵，這次交易明顯提升了雪佛龍在這方面的能力。

同時，雪佛龍在油價波動和全球能源轉型壓力下，能夠保持產量穩定並達標，顯示其運營效率有所提升。與此同時，摩根士丹利提到埃克森美孚過去兩年股價表現優於雪佛龍，反映市場對兩家公司在戰略執行和未來增長潛力的不同評價。雪佛龍藉由收購加強資產組合，有望縮小這一差距。

不過，長期看，能源轉型對石油巨頭來說仍是挑戰。雪佛龍雖然在短期內透過併購提升現金流和產量，但未來如何在新能源和減排方面作出更積極布局，將是決定其能否持續領先的關鍵。投資者應密切關注公司在可持續發展戰略上的進展，評估其真正的長遠競爭力。

總括而言，這次收購為雪佛龍帶來了明顯的財務和戰略利好，短中期前景看俏，但在全球能源大變革的大背景下，還需在創新和轉型上持續發力，才能在未來的競爭中保持優勢。

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