高盛升評FLSmidth 股價目標大幅上調

高盛調升FLSmidth目標價至430丹麥克朗 看好盈利能力提升

高盛（Goldman Sachs）近日將丹麥科技公司FLSmidth & Co.（代號：FLS）由「中性」評級提升至「買入」，並將其12個月目標價由340丹麥克朗調升至430丹麥克朗，主要因為預期該公司未來利潤率會顯著提升，盈利前景變得更為樂觀。

截至美東時間04:46（格林威治標準時間09:46），FLSmidth股價上升3.4%。

高盛預計，未來幾年FLSmidth的營運利潤率將大幅提升，原因包括成本節約措施的落實，以及服務業務和Process、Cyclones及Valves（PCV）產品組合的增長。公司持續推行重組和自助改善計劃，預計至2027年，調整後的EBITA利潤率將提升320個基點，達到14.2%，遠超市場普遍預期。

此外，高盛對2025年的調整後EBITA預測亦比Visible Alpha共識高出約2%。目前FLSmidth的12個月遠期企業價值與EBIT比率（EV/EBIT）為9.9倍，低於過去10年的中位數11.5倍，也低於其採礦設備同行平均的14.35倍。

高盛分析師認為，這種估值折讓未能反映公司利潤率和投資資本回報率（ROIC）改善的實際情況，特別是在公司逐步轉型為純粹採礦業務的關鍵階段。

其中一個潛在催化劑是FLSmidth水泥部門可能出售。公司已確認正與獨家買家進行談判，若交易完成，將標誌著其向採礦業務全面轉型的完成。

高盛指出，若成功剝離水泥業務，將有助於簡化公司結構，提升對高回報資產的專注，進一步支持股票估值提升。

短期內，高盛對原設備（OE）訂單趨勢持謹慎態度，因為關稅不確定性仍存，但預計服務業務和PCV部門的增長將抵銷這些不利因素。分析師亦預測，與EPCM合作夥伴進行中的項目研究活動，有望轉化為2026財年的新訂單。

FLSmidth於2025年第一季度報告調整後EBITA利潤率為13.9%，較市場共識高出240個基點。公司淨債務與EBITDA比率低至0.33倍，遠低於目標2倍。高盛預計，即使不計及水泥部門出售所得，FLSmidth也有望於2027年前達到淨現金狀態。

此次評級上調基於預期2025年每股盈利（EPS）增長25.4%，2027年增長10%。高盛對2025至2027年EPS的修訂預測比先前高出8至11%，主要得益於利潤率擴大、收入結構優化及利息支出減少。

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評論與啟示：FLSmidth轉型之路的戰略意義

FLSmidth這次獲得高盛的買入評級及大幅目標價提升，反映出市場對其業務轉型和盈利能力提升的信心。公司從傳統的水泥設備製造商轉型為專注採礦設備與服務的純粹採礦企業，這不僅符合全球資源開採行業的長期趨勢，也有助於提升公司整體的資本回報率和經營效率。

剝離水泥業務是其轉型的關鍵一步，透過簡化業務結構，FLSmidth能更專注於高增長和高利潤的採礦設備市場。這種專注有助於吸引更多投資者青睞，改善估值水平，因為市場通常對高度專注且具明確策略的企業給予更高評價。

然而，短期仍需關注全球貿易政策和關稅的不確定性對原設備訂單的影響，這可能會對收入增長構成壓力。高盛指出服務業務和PCV產品線將是抵消這些風險的關鍵，顯示公司在多元化收入來源和產品組合管理方面具備一定韌性。

整體而言，FLSmidth的案例彰顯了企業在面對產業變革時，積極調整策略、聚焦核心競爭力的重要性。對香港及其他市場的投資者來說，這種轉型中的工業科技股提供了值得關注的投資機會，尤其是在全球資源需求穩步增長的大背景下。未來投資者應密切留意公司執行轉型策略的進度及市場環境變化，以判斷其長遠價值的持續提升潛力。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。