分析：韓國鋅業收購戰考驗首爾對抗「韓國折扣」的決心
首爾（路透社）— 韓國牌鋅業的收購戰正在增加首爾推動立法改革的壓力，以確保在這個以家族經營的企業集團為主的國家中，能更好地保護所有投資者的利益。
韓國鋅業的主席崔彬哲（Yun B. Choi），作為創辦人的孫子，上周同意放棄一項有爭議的計劃，該計劃將在全球最大的鋅精煉廠中發行新股，以抵禦來自創始家族的永豐公司及其合作夥伴MBK Partners的收購企圖。
這一股發行計劃令許多投資者感到憤怒，因為在宣布前兩天，韓國鋅業剛剛以高出25%的價格完成了一次股票回購。崔彬哲在監管調查和強烈的股東壓力下退讓，這引起了國際對亞洲第四大經濟體公司治理問題的關注。
然而，根據對超過十位投資者、公司治理專家、監管機構和立法者的訪談，崔彬哲在任內的行為引發了對政府呼籲公司自願提升低迷股價是否足夠的懷疑。
自2022年崔彬哲成為主席以來，韓國鋅業與LG化學和韓華集團簽署了互相投資的協議，這種安排被稱為交叉持股，但本月卻為了償還債務而出售了後者的股份。在崔彬哲的領導下，公司還向包括現代汽車集團和Trafigura在內的戰略夥伴出售了股票。
「為什麼要用公司資金，而不是你自己的錢來增加你的控制權？」荷蘭APG資產管理公司的董事總經理朴裕卿（Park Yoo-kyung）表示，韓國鋅業本可以通過成立合資企業或使用其他類型的合同來達成相同目的。
在日本，許多公司正在解散跨持股交易，因為這些交易被批評為對公司治理不利，因為它們可能會使管理層不必滿足股東的利益。
韓國鋅業表示，這些交叉持股是為了確保在其擴展至電池材料、氫能和其他業務時能保持穩定的合作夥伴關係。
金融監督服務的高級副總裁韓永一（Hahm Yong-il）表示，韓國鋅業的行動加劇了投資者對董事會獨立性的質疑。
韓國鋅業的行為顯示出需要立法來保護少數股東的利益，並解決家族企業集團（即財閥）中董事會獨立性不足的問題，據路透社的訪談人士表示。
在南韓，董事會成員有義務以公司的利益行事，但並不需要保障股東的利益。
擁有多數席位的民主黨於本周二提出了商業法修訂案，擴大對股東的責任，並表示韓國鋅業的事件使得這項長期延遲的立法更加緊迫。
然而，總統尹錫悅（Yoon Suk Yeol）的人民力量黨及商業團體則表示擔憂，認為如果法律被修訂，企業可能會受到來自海外對沖基金的攻擊。
尹錫悅可以否決法案，而他的辦公室本月已經對之前對商業法變更的積極立場有所退讓。
在一月份，尹錫悅承諾解決所謂的「韓國折扣」，以加強來自國內超過1000萬零售投資者的支持，這一舉措借鑒了日本近幾年來的公司治理改革，這些改革吸引了全球投資者的興趣，並使東京股市在今年創下歷史新高。
「韓國折扣」指的是南韓公司相較於海外同行，因為低股息支付和財閥的主導地位而導致的估值偏低問題，這些財閥往往存在薄弱的治理實踐。
根據交易所的數據，截至本周三，基準KOSPI指數的股票以0.87的市淨率交易，低於日本交易所公司的平均1.2和美國S&P 500的4.8。
韓國鋅業的崔彬哲承諾放棄其主席職位，並提出保護少數股東的措施，因為他準備在明年初的股東會上與永豐和MBK展開對抗。如果他們成功控制該公司，這將是私募股權基金對南韓公司的首次敵意收購，並應該成為財閥的警鐘，根據LSEG的數據。
「MBK在韓國鋅業上的行動可能會促使大約200家本地上市公司的類似爭端發生，」首爾國立大學商學院教授Mike Cho表示。
該國傳統上對活躍投資者（例如Elliott）來說是個艱難的市場，過去十年來，該公司曾多次試圖阻止三星（KS:005930）附屬公司和現代汽車集團的交易，但都未能成功。
根據Diligent Market Intelligence的數據，2019年至2023年間，韓國的活躍投資運動數量增長了九倍多，儘管結果各異。
「當地資本市場參與者對MBK與韓國鋅業的交易感到驚訝，這可能會成為改變遊戲規則的事件，」Clepsydra Capital的分析師朴相賢（Sanghyun Park）表示。「這被視為通過改變所有權結構來解決韓國折扣的關鍵一步。」
這場收購戰不僅考驗著韓國鋅業的治理結構，也對整個南韓的商業環境提出了挑戰，特別是在需要保護少數股東的背景下。隨著市場對企業透明度和責任感的要求不斷提高，這一事件或許能成為推動韓國企業治理改革的重要契機，促進更公平的投資環境。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
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