韓國股市融券解禁 MSCI或望升級成發達市場

MSCI指南韓股票市場沽空可及性改善 無重大問題

新加坡訊——全球指數供應商MSCI週五表示，南韓股票市場沽空的可及性已有所提升，並無重大問題。投資者正期待下週MSCI對市場分類的公佈，希望南韓能獲得升級。

南韓作為亞洲第四大經濟體，目前仍被MSCI歸類為新興市場，儘管多項指標顯示其已具備發達經濟體的條件。南韓多年來一直積極爭取發達市場地位，投資者期望下週的分類結果會將南韓列入升級觀察名單。

南韓今年3月首次解除長達五年的全市場沽空禁令，這亦是外資及MSCI曾指出的市場准入障礙之一。MSCI在其最新的年度市場可及性評估報告中指出，南韓股票市場的沽空可及性已有改善，評級由原本的「-」（需要改善）提升至「+」（無重大問題，仍有進步空間）。

南韓基準指數KOSPI今年表現出色，截至目前累計上升24%，成為2025年亞洲表現最佳的股市，政治局勢明朗及企業改革帶來的樂觀情緒推動投資者信心。

分析師指出，若南韓未來獲得升級，將吸引大量資金流入，但普遍對下週會否立即升級持懷疑態度。韓華證券研究員李在萬表示，南韓資本市場在多個子類別仍較主要發達市場評分偏低。「以現有結果看，今年南韓被列為MSCI發達市場再分類觀察國的機會低於50%。」

MSCI同時提及南韓近期實施的一系列外匯市場改革，但指出該國尚未建立離岸貨幣市場，且在在岸貨幣市場仍存在限制。

希臘市場獲得多項評級提升

MSCI在一項全面性市場評估中表示，希臘因採納並獲市場參與者認可的改革措施，結算及交收、股票借貸及沽空相關評級均有所提升。其他指數供應商如標普道瓊斯及富時羅素亦將希臘列入升級觀察名單。

希臘自2009年債務危機爆發後，經過國際紓困才得以避免退出歐元區。作為復甦的象徵，該國正提前償還部分紓困貸款及債務。穆迪今年3月成為最後一家將希臘債務評級提升至「投資級」的主要評級機構。

MSCI同時指出，儘管阿根廷今年初放寬部分資本流動限制，但對外國機構投資者的多項限制仍在。阿根廷目前被MSCI列為獨立市場，未納入其新興市場指數系列，市場猜測該國可能很快重新被納入。

此外，MSCI表示保加利亞未被納入本次可及性評估報告，相關資料將於2025年6月24日MSCI年度市場分類公佈時發布。保加利亞正接受從獨立市場升級為前沿市場的審核。

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評論與啟示：南韓市場升級之路仍需突破多重挑戰

MSCI對南韓沽空可及性的評價提升，顯示市場機制的改善正逐步落實，這對提升外資信心無疑是一大利好。解除全面沽空禁令，讓市場流動性增強，投資者能更靈活地操作風險管理，這是向發達市場邁進的重要一步。

不過，南韓能否真正躋身發達市場，仍取決於多方面的進展。李在萬的分析提醒我們，除了沽空機制，外匯市場的限制、資本流動的自由度、監管透明度及市場深度等多項指標，都需達到更高標準。南韓尚未建立離岸貨幣市場，這在全球資金配置中是一大短板，限制了其市場的國際化程度。

與此同時，希臘的案例值得借鑒。儘管曾經深陷債務危機，但透過堅定的改革與市場認可，成功提升了多項評級，甚至獲得國際信用評級機構的投資級評價。這說明即使是曾經面臨嚴重經濟困境的國家，只要持續推動結構性改革，國際資本市場的認同並非遙不可及。

南韓的挑戰是如何在保持經濟增長的同時，加強金融市場的開放與透明，並完善外匯及資本市場體系。這不僅關乎一個國家的市場地位，更涉及該國在全球資本流動中的競爭力。對投資者而言，南韓市場的升級將帶來資金流入與波動性的雙重變化，應密切關注政策動向與市場反應。

總括而言，南韓的升級之路雖有希望，但仍需耐心等待更全面的改革成果。投資者應理性看待短期波動，聚焦長期結構性改善帶來的機遇。這亦為其他新興市場提供了寶貴的參考範例：市場開放與制度完善，是贏得國際資本青睞的關鍵。

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