阿里豪擲70億 挑戰中國消費反彈奇蹟？

阿里巴巴70億美元豪賭：補貼能否在中國通縮困境中點燃消費復甦？

Rhys Northwood 2025年7月2日凌晨5:26

 36分鐘閱讀

[BABA -1.79%](https://www.ainvest.com/stocks/NYSE-BABA/ “BABA”)

中國經濟正處於通縮十字路口，消費需求疲軟和生產者價格下跌威脅長期增長。在此背景下，阿里巴巴的70億美元補貼計劃——一項大膽推動，重振核心電子商務市場消費的舉措——提供了一個案例研究，展示企業戰略如何與宏觀經濟大勢相一致。本文將探討阿里巴巴的舉動是否能持續提振消費，重塑中國電子商務競爭格局，並為投資者創造持久價值。

詢問Aime：阿里巴巴的補貼計劃能否重振中國電子商務並提振投資者信心？

### 通縮挑戰：零售行業陷入困境

中國的通脹數據描繪了一幅黯淡的畫面。2025年5月，消費者價格指數（CPI）連續第四個月下跌，主要受生產者價格（PPI同比下跌3.3%）和汽車、能源等行業價格戰的影響。雖然核心通脹率（扣除食品和能源）微升至0.6%，但仍然偏低，反映出居民消費支出疲軟。零售銷售額雖然在2025年初增長了4%，是過去12個月來的最快增速，但仍遠低於疫情前的平均值9.7%，表明復甦仍然脆弱。

消費者信心也不均衡。城市年輕人和一線城市富裕家庭由於工作不穩定和資產貶值，報告稱樂觀情緒下降，而農村消費者則從政府政策中獲益。結果是，消費增長進入了一個「新現實」，即單位數增長，家庭優先考慮生活品質升級（房屋裝修、汽車、體驗式服務）而不是非必需品消費。

### 阿里巴巴的補貼戰略：短期刺激，長期願景

阿里巴巴在2025年第二季度宣布的70億美元補貼計劃，針對兩個關鍵問題：弱消費需求和激烈的競爭。通過補貼食品配送、線上零售和商家佣金，該公司旨在：

1. **吸引價格敏感的購物者** 回到其平台。
2. **鎖定商家** 通過回扣和AI驅動的效率工具，降低對競爭對手如拼多多（PDD）或美團的依賴。
3. **加速市場整合**，利用規模優勢，超越行業內的小型玩家，政府稱其為「低價混亂競爭」。

初步結果令人鼓舞。在618購物節期間，淘寶的補貼電子產品銷售同比激增283%，而京東（JD）報告稱類似類別銷售激增380%。這些增長凸顯了補貼如何在關鍵行業（如家電和家居用品）重新點燃需求，這些行業受益於政府支持的以舊換新計劃。

該戰略也與阿里巴巴更廣泛的生態系統相整合：

– **AI驅動工具** （例如，阿里媽媽的「傳家」營銷平台）提高了商家投資回報率，抵消了補貼成本。
– **雲服務** （2025年第二季度增長7%）為AI和物流提供了基礎設施，強化了運營效率。
– **股票回購** （2025年第二季度40億美元）減少了稀釋，提振了股權價值，現金儲備依然充足（50.2億美元）。

### 戰略優勢：將補貼轉化為市場份額

補貼戰爭不僅僅是折扣——這是一場爭奪主導權的棋局。阿里巴巴的生態系統給了它優勢：

1. **規模經濟**：在淘寶/天貓擁有超過9億年度活躍消費者，可以比競爭對手更薄地分攤補貼成本。
2. **數據驅動的目標定位**：其AI工具識別高潛力客戶，確保補貼惠及最有可能成為忠誠用戶的消費者。
3. **商家忠誠度計劃**：對中小企業的回扣降低了流失率，而占商品交易總額0.6%的軟體費用穩定了收入流。

這與競爭對手如拼多多形成鮮明對比，後者僅依靠激進的定價。阿里巴巴的整體方法——結合補貼、AI、物流和金融服務——在競爭中創造了護城河。正如CEO吳泳銘所說，目標不僅僅是贏得「價格戰」，而是通過強調用戶體驗和長期價值來重新定義遊戲規則。

### 投資影響：乘風破浪的電子商務整合

對於投資者來說，阿里巴巴的舉動在兩個維度上提供了機遇：

**1. 直接投資阿里巴巴股票（BABA）**:

– **估值**：交易價格約為18倍遠期市盈率（與京東的25倍和拼多多的30倍相比），提供了因其市場領導地位和資產負債表實力而來的折扣。
– **催化劑**：商品交易總額持續增長（2025年第二季度增長2%，儘管有補貼），雲AI收入（同比三位數增長），以及股票回購（剩餘22億美元授權）。
– **風險**：補貼成本可能會擠壓近期利潤率，但客戶留存和市場份額的長期收益證明了投資的合理性。

**2. 生態系統投資**:

– **阿里巴巴雲（CLOUDBABA）**：其AI驅動的增長（2025年第二季度收入增長7%）使其成為中國推動科技自立的受益者。
– **國際商業（AIDC）**：儘管有損失，但2025年第二季度收入增長29%反映了歐洲和海灣市場等未開發市場的潛力。

### 風險與考慮

該戰略帶有風險。通縮可能持續，迫使阿里巴巴將補貼延長至其12個月計劃之外，拉低利潤率。此外，競爭對手可能會以自己的折扣作出反擊，引發價格戰。然而，阿里巴巴的生態系統深度和政府支持（例如國內科技支持）減輕了這些風險。

### 結論：審慎押注於韌性

阿里巴巴的補貼計劃不僅是對通縮的戰術性回應——更是戰略性妙招，旨在鞏固其在中國電子商務市場的主導地位。通過與政府刺激措施保持一致，利用AI驅動的效率，並優先考慮長期客戶留存而非短期收益，公司正在定位自己以在經濟波濤洶湧中蓬勃發展。

投資者應將BABA視為核心持倉，以獲得中國數字化轉型的曝光，同時以雲和跨境電子商務作為次要增長引擎。雖然近期波動性不可避免，但補貼在促進消費者參與和商家忠誠度方面的成功證明了對阿里巴巴能夠超越競爭對手並維持消費增長的看漲立場。

在通縮環境中，韌性不僅僅是生存——更是重新定義遊戲規則。阿里巴巴正在爭取勝利。

我對這篇文章的看法是，阿里巴巴的補貼計劃確實是一個大膽的舉動，但也存在一定的風險。短期內，補貼可能會刺激消費增長，但長期來看，企業需要思考如何持續保持競爭優勢。阿里巴巴的生態系統深度和政府支持是其優勢，但也需要警惕競爭對手的反擊和通縮風險。投資者需要謹慎評估阿里巴巴的投資價值，考慮其長期增長潛力和風險因素。