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BABA對決BIDU：中國互聯網巨頭誰更值得投資？
中國互聯網巨頭阿里巴巴（Alibaba）同百度（Baidu）過去幾年一直面對住嚴格監管、經濟逆風同競爭加劇等多重挑戰。不過，隨住行業逐步穩定，加上人工智能（AI）成為新一輪增長動力，這兩間企業都積極部署，準備迎接新一階段擴張。
阿里巴巴同百度其實代表住中國數碼經濟兩個唔同面向。阿里巴巴以電商同雲端服務起家，百度則憑搜尋引擎稱霸，近年積極轉型發展AI同自動駕駛。雖然出身背景不同，但兩者都喺AI賽道上急速追趕，令投資者有理由將佢哋直接比較，思考邊隻股票更值得入手。
如果你想參與中國科網復甦同AI革命，這兩隻股份各有吸引力，但投資命題大相逕庭。以下就深入剖析，睇下阿里巴巴同百度邊隻更適合現時入市。
阿里巴巴（BABA）：多元化帶來韌性
阿里巴巴展現出強大韌性同多元化，為持續增長打下穩固基礎。2025年第一季，阿里巴巴總收入高達2364億人民幣，同比增長7%，即使宏觀環境充滿挑戰，依然保持穩健增長。更值得留意係其雲智能業務加速增長至18%，而AI相關產品收入已經連續第七個季度錄得三位數百分比增長。
阿里巴巴以生態系統方式經營，帶來多元收入來源同交叉銷售機會。以淘寶同天貓為例，客戶管理收入按年升12%，反映平台變現能力同商家參與度提升。這種多元化策略，令阿里巴巴唔會過度依賴單一業務，對抗市場波動能力更強。
AI方面，阿里巴巴靠自家「通義千問」大語言模型生態圈，逐步建立領先地位。最近同SAP達成戰略合作，將通義千問整合到SAP的生成式AI平台，顯示阿里巴巴AI技術已獲企業市場認可。這次合作不單鞏固阿里巴巴在中國企業市場地位，更有助拓展東南亞、中東同非洲等新興市場。
財務實力同樣係阿里巴巴一大優勢。截至季末，阿里巴巴手頭現金及等價物高達5971億人民幣，流動性極強，方便進行投資同回饋股東。2025財年，公司回購股份達119億美元，令流通股數淨減少5.1%，同時批出46億美元派息。這種資本分配策略，反映管理層對長遠價值充滿信心，亦願意於復甦階段回饋股東。
Zacks預計阿里巴巴2026財年每股盈利可達10.62美元，按年增長17.87%。
百度（BIDU）：結構性困局難以突破
百度面對不少結構性挑戰，令其長遠競爭力同增長前景蒙上陰影。2025年第一季，百度收入僅錄得3.22%按年增長，達325億人民幣，遠遜市場預期，亦大幅落後同業，反映核心搜尋業務已經明顯乏力。
問題關鍵在於百度過度依賴搜尋廣告，而用戶習慣已經轉向社交媒體、短視頻平台同AI驅動的新型服務。雖然百度大力投資AI變革搜尋平台，目前有35%手機搜尋結果含AI生成內容，但這種轉型其實蠶食咗傳統廣告收入，而新業務又未能補足缺口。
百度AI雲業務雖然錄得42%按年增長，但規模遠遜阿里巴巴，季度收入僅67億人民幣，難以彌補搜尋收入下滑。AI業務要持續投入大量資本，對盈利能力構成壓力。雖然技術上有突破，但商業化規模同持續變現模式仍未清晰。
自動駕駛業務Apollo Go雖已進軍迪拜同阿布扎比等國際市場，但仍處於早期商業化階段，盈利前景未明。2025年首季僅提供140萬次乘車服務，規模遠遜傳統網約車平台。自動駕駛需要巨額資本投入，市場監管同政策風險高，執行難度大，隨時成為資金黑洞。
市場預計百度2025年每股盈利為9.43美元，按年倒退10.45%。
估值及股價表現對比
現時阿里巴巴同百度估值都較過去同國際同業有明顯折讓，反映投資者對中國科網監管同經濟增長前景仍有疑慮。不過，阿里巴巴市盈率約10.98倍，以其財務表現同多元收入來源計，較百度8.51倍市盈率更具吸引力。
阿里巴巴今年以來股價已升41.2%，明顯跑贏只升0.9%的百度。阿里巴巴多元業務帶來穩定盈利，對比百度過度依賴廣告同重投AI帶來的盈利波動，明顯更穩陣。
結論：阿里巴巴明顯勝出
綜合業務基本面、多元化同財務實力，阿里巴巴明顯係較佳投資選擇。生態系統策略為公司提供多重增長動力同收入穩定性，AI領導地位亦已展現商業價值。強勁現金流令公司可以進行大規模回購同派息，又不會影響策略投資彈性。
反觀百度，搜尋業務結構性困局、AI雲規模偏細、自動駕駛商業化不明朗，令潛在風險遠高於回報。投資者應考慮趁阿里巴巴股價調整時吸納，對百度則宜觀望或減持，直至其新業務商業化路線更清晰為止。現時Zacks給阿里巴巴評級為#3（持有），百度則為#4（賣出）。
編輯評論：中國科網競賽，AI是分水嶺
今次阿里巴巴同百度的對比，正好反映中國科網格局新舊交替的現實。阿里巴巴靠多元化同雲端、AI雙引擎，成功避過單一業務下滑風險。百度則陷入「老本行」式微、轉型未見成效的尷尬。這不單是兩間公司命運的分野，更是中國互聯網企業普遍面對的難題：如何從單一平台壟斷，走向多元科技生態？AI的確帶來新機遇，但同時考驗企業跨界整合、商業化能力。
阿里巴巴能夠將AI應用真正落地到企業級市場，並與國際巨頭合作，這點值得其他中國科網公司借鏡。反觀百度，雖然在AI技術上不乏突破，但未能將技術紅利大規模變現，反映中國AI產業一大通病——技術與商業落地間存在鴻溝。
更值得關注的是，中國科網企業的全球化步伐明顯加快，無論是阿里雲拓展「一帶一路」沿線，還是百度自動駕駛出海中東，未來能否突破國內監管同市場天花板，將成為新一輪競賽的關鍵。對香港投資者而言，投資中國科網股，已不止於「賭政策」或「炒復甦」，而係要睇企業能否真正抓緊AI同全球化兩大趨勢。
最後，值得提醒投資者，無論阿里巴巴還是百度，短期內都難免受制於國內外政策、資本流動同地緣政治風險，入市前需審慎評估個人風險承受能力。真正的贏家，必須能夠穿越周期，持續創新並實現多元增長。
