鋼鐵動力展望轉正 投資者迎來新機遇！

標準普爾調升鋼鐵動力（Steel Dynamics）展望至正面 評級維持BBB

標準普爾全球評級最近將鋼鐵動力（Steel Dynamics，NASDAQ代號：STLD）的信用展望由「穩定」調升至「正面」，同時確認其發行人信用評級為「BBB」。這次展望調整主要基於公司財務表現穩健，以及隨著近期建設投資週期接近尾聲，項目風險降低。

鋼鐵動力正接近完成一個價值27億美元、年產能65萬噸的鋁材軋製廠，同時在德州辛頓的新建電弧爐（EAF）軋製廠及增值塗層生產線的產能利用率和生產量持續提升。標準普爾預計，未來1至2年內，鋼鐵動力的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將持續增長，而其債務與EBITDA比率將穩定維持在1倍以下，與過去幾年保持一致。

產能提升帶動盈利增長 管理層評級由中立升至正面

此次展望變動亦反映出，隨著公司新資產產能逐步爬升，未來兩年盈利有望進一步增強。標準普爾同時將鋼鐵動力的管理及治理評分由「中立」調升至「正面」，認為公司擁有強勁且具能力的管理團隊，以及有效的風險管理和內部控制機制。

鋼鐵動力正準備於2025年中在密西西比州哥倫布市啟動其新的鋁材平軋生產線，預計2025年底前實現正EBITDA。這個27億美元的項目目前正按預算接近完工，包含兩個衛星再生鋁板中心。公司預計於2028年全面投產後，該項目可實現6.5億至7億美元的周期性EBITDA。

此項目不僅是北美近50年來鋁材軋製領域最大投資之一，更代表鋼鐵動力戰略性切入一個具吸引力增長潛力及國內產能緊縮的市場。其主要原材料再生鋁料將由旗下的OmniSource回收平台提供。

成功管理大型資本項目 電弧爐廠產能提升至90%

除了鋁材項目外，鋼鐵動力亦成功管理大型資本支出項目，尤其是位於辛頓的電弧爐綠地廠的完工和產能爬升。該19.7億美元的平軋廠於2022年投產，年產能提升300萬噸，預計2025年產能利用率將達90%，儘管爬升速度比預期稍慢。

現金流強勁 股東回報持續增加

鋼鐵動力在過去五年內，從營運活動中產生約130億美元現金流，其中一半用於內部資本投資，餘下則用於股東分紅和股票回購。2025年第一季度，公司回購了2.5億美元股票，並授權額外15億美元的回購計劃。

未來12至24個月，公司預計略增派息至每年3億至3.5億美元，並持續執行股票回購計劃。標準普爾認為，鋼鐵動力將維持審慎的財務政策，重點放在資產執行和優化，而非非必要開支。

評級展望調整背後的意義與風險

標準普爾此次調升展望至正面，反映鋼鐵動力過去及預期的營運表現強勁，建設風險降低，以及新資產產能爬升帶來的盈利增長潛力。若未來因資本開支過高、股東回報壓力大或利潤率下滑導致現金流惡化，標準普爾可能會將展望調回穩定。相反，若鋼鐵動力能有效推動鋁材軋製廠產能提升，並維持債務與EBITDA比率在1.5倍或以下，評級有望進一步提升。

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評論與啟示

鋼鐵動力的案例展現了傳統鋼鐵和金屬製造業如何透過大規模資本投入和技術升級，成功轉型並擴大市場份額。其重點在於選擇具有長遠增長潛力的細分市場——鋁材軋製，尤其是在環保回收和再生資源利用方面的佈局，契合全球對綠色金屬和可持續發展的需求。這不僅提升了企業競爭力，也加強了投資者信心。

然而，這種大規模投資同時帶來流動性和風險管理挑戰。鋼鐵動力透過嚴謹的財務政策和持續的資產優化，成功控制債務水平，為企業穩定成長奠定基礎。對香港投資者而言，這提醒我們在評估重資產企業時，不僅要看短期盈利，更要關注其長期資本支出策略、現金流管理和風險控管能力。

此外，企業在推動新產能爬升時，產能利用率和生產效率的達成速度，往往是評估其未來表現的重要指標。鋼鐵動力在電弧爐項目中雖有爬升較慢的情況，但其整體規劃和執行力仍獲得肯定，這種穩健的步伐值得投資者借鏡。

總括來說，鋼鐵動力的發展故事不僅是工業製造的成功範例，更是企業如何在變革中把握機遇、管理風險的典範。對於香港及全球投資者而言，理解這類企業背後的戰略佈局和財務健康狀況，是作出明智投資決策的關鍵。

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