鋼價波動加劇　Jefferies調低Cleveland-Cliffs評級

Jefferies調低Cleveland-Cliffs評級至持有，鋼價波動風險加劇

投資機構Jefferies近日將美國鋼鐵公司Cleveland-Cliffs（NYSE代號：CLF）的評級由「買入」下調至「持有」，原因是鋼價波動風險增加，以及美國鋼鐵市場前景變得更加不明朗。這主要與日本製鋼所（Nippon Steel，東京證券交易所代號：5401）斥資140億美元投資美國鋼鐵公司（U.S. Steel，NYSE代號：X）有關。

Jefferies同時將CLF的目標價由10美元下調至6美元，僅比近期股價高出約1%。該行指出，Nippon Steel與U.S. Steel達成的投資協議，以及Nippon Steel對該行業投入的資金超出預期，加上外國鋼鐵生產商擴大美國產能以避開關稅，均令鋼鐵市場前景承壓。

在此環境下，Cleveland-Cliffs因其對成品鋼價的高度敏感性而成為焦點。Jefferies分析師Christopher LaFemina強調：「Cliffs最受成品鋼價格變動影響。」該公司擁有高固定成本的高爐設備，並持有近80億美元淨債務，令其對價格波動更為敏感。

雖然現時現貨價格仍允許公司產生自由現金流及減債，但LaFemina指出：「風險過高，暫時無法支持買入評級。」

分析師警告，Nippon Steel預計在短短14個月內投入140億美元資本支出，可能會顯著改變中期鋼鐵基本面，因為產量增加及生產成本下降將加劇鋼鐵供應過剩。這再加上基建需求疲弱，令鋼鐵價格預期承壓。

不過，LaFemina亦承認若有政治發展或鋼價持續反彈，Cleveland-Cliffs可能會受惠，他形容公司對鋼價的敏感性是「雙刃劍」。

此外，Jefferies亦調整對Stelco（多倫多證券交易所代號：STLC）銷售受關稅影響的預期，認為該因素進一步增加Cleveland-Cliffs短期前景的不確定性。

Jefferies原本預計Nippon Steel對陳舊高爐的投資約為30億美元，但最新計劃包括建設新鋼廠，顯示其擴產力度更大，可能改變供應格局。

LaFemina表示：「預期的140億美元投資中，約有100億美元將用於美國鋼鐵現有業務，這可能對中期鋼鐵市場基本面帶來負面影響，因為產量將提高，成本將下降。」

雖然關稅可能在短期內支撐鋼價，但長遠而言，價格走勢偏向下行。

CLF：牛市還是熊市的抉擇？

對於投資者來說，Cleveland-Cliffs目前面臨的挑戰與機遇並存。Jefferies的評級調降反映了市場對鋼鐵行業中期供需失衡的擔憂，但公司對鋼價高度敏感的特性也意味著一旦鋼價回升，CLF將獲得顯著好處。

值得留意的是，Nippon Steel的巨額投資不僅是資本擴張，更可能重新塑造美國鋼鐵產業格局，對現有參與者構成壓力。Cleveland-Cliffs如要在此環境中保持競爭力，必須有效管理債務及成本結構，並尋求策略性突破。

此外，全球經濟與政治因素亦將深刻影響鋼鐵需求和價格走勢。投資者若能密切關注相關政策變動及鋼價趨勢，或可在波動中捕捉潛在機會。

總結來說，Cleveland-Cliffs的投資價值正處於一個關鍵分水嶺。鋼價的波動性與行業競爭加劇，使其投資風險提升，但同時也為靈活且前瞻的投資者提供了潛在的高回報機會。在現階段，謹慎持有或許是較為理智的選擇，但不排除未來鋼價回暖時，CLF將成為市場焦點。

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