銅礦爭霸戰！CAML挑戰Kinterra搶新資源

中亞金屬面臨7月17日最後期限 要求匹配或超越Kinterra Capital對新世界資源的收購報價

中亞金屬（Central Asia Metals，簡稱CAML）正面臨7月17日的最後期限，必須匹配或超越多倫多私募股權基金Kinterra Capital對澳洲銅業開發商新世界資源（New World Resources，簡稱NWR）提出的最新有條件收購報價，每股0.064澳元。

這場針對NWR的收購競爭仍在激烈進行中，雙方CAML與Kinterra均未公布最終報價。Kinterra的報價將在獲得超過30%股權接受後提升至0.064澳元，現時其持股約為19%。而CAML目前持有NWR約12%的股份。

根據加拿大皇家銀行（RBC）的分析，收購NWR將對CAML產生重大轉型效應，當NWR全面投產後，CAML的銅當量產量將由現時約23,000噸增至約50,000噸，幾乎翻倍。這將有望於2030年前將CAML的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）提升至現時的兩倍。

RBC指出，以Kinterra最新有條件報價計算，該交易在主要財務指標上仍具增值效應，隱含的市淨率（P/NAV）為0.38倍，低於過往銅業開發商交易的平均水平0.8倍，以及CAML目前的現貨估值0.9倍。

NWR現時股價為每股0.065澳元，較Kinterra目前0.063澳元的報價高出約3%。RBC估算CAML的總潛在財務能力約為4.4億美元，略低於Kinterra的報價及NWR股價所反映的項目資本支出估值。

儘管如此，RBC仍維持對CAML的「跑贏大市」（Outperform）評級，但將目標價由200便士下調至190便士，原因是CAML第二季的生產數據不及預期。特別是其在Sasa礦的鋅與鉛產量指引被下調，主要因礦體品位變異導致產量降低。

編者評論：中亞金屬收購競賽的戰略意義與未來展望

這場CAML與Kinterra爭奪新世界資源的競購戰，透露出銅作為戰略金屬在全球能源轉型和電動車普及趨勢下的重要地位。對CAML來說，成功收購NWR不僅是規模的擴張，更是一次質的飛躍，能夠大幅提升其產量和盈利能力，打造更具競爭力的供應鏈地位。

然而，從財務角度看，雖然交易估值相對合理，且具備增值潛力，但CAML的財務彈性與承擔風險的能力仍是關鍵。RBC下調目標價反映出市場對於短期生產波動的憂慮，尤其是Sasa礦的品位波動顯示了礦業開發中不可忽視的不確定性。

此外，投資者應密切關注雙方後續的出價策略與資金籌措情況。若CAML能成功超越Kinterra，將展現出其在資本市場的強大動員力與長遠發展決心。但若競爭加劇，可能導致收購溢價過高，影響未來回報。

總括而言，這場收購戰不僅是兩家企業的資產整合，更是銅業價值鏈重構的縮影。投資者應在評估銅市長期需求與地緣政治風險的同時，合理衡量收購的財務與運營風險，靈活調整投資策略。對香港投資者而言，這類跨國礦業收購案，亦是了解全球資源戰略與金融操作手法的重要窗口。

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