通脹來襲！比特幣將如何受益？

所有路徑都通往通脹：無論美聯儲是否減息，比特幣都有可能受益

無論美聯儲是否屈服於政治壓力，通脹似乎都是不可避免的。唯一的變數是速度以及這對比特幣的意義。

**主要觀點：**

* 唐納德·特朗普總統推動激進的利率減少可能會引發通脹上升，削弱美元，並使長期債券市場不穩定。
* 即使不減息，貿易政策和財政擴張也可能推高價格。
* 無論哪種情況，比特幣都可能受益——在快速減息的環境中作為通脹對沖，或在美國宏觀經濟信譽逐漸侵蝕的情況下作為穩定的價值儲存。

美國經濟在數字上似乎在增長，但潛在的壓力卻越來越難以忽視——這一緊張局勢在美聯儲的傑克遜霍爾研討會上變得格外明顯。自一月以來，美國美元已下跌超過10%，核心PCE通脹率停留在2.8%，而七月的生產者物價指數（PPI）激增0.9%，是預期的三倍。

在這種背景下，10年期國債收益率保持在4.33%似乎越來越不安，面對著37萬億美元的債務負擔。利率問題已成為全國經濟辯論的中心。

唐納德·特朗普總統目前公開施壓美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，要求將利率削減多達300個基點，將其降低至1.25%至1.5%。如果美聯儲屈從，經濟將充斥著廉價資金，風險資產將激增，通脹將加速。如果美聯儲抵抗，特朗普新通過的《美麗的法案》所帶來的關稅上升和財政衝擊仍可能推高通脹。

無論哪種情況，美國似乎都鎖定在通脹的路徑上。唯一的區別是調整的速度和劇烈程度，以及這對比特幣價格的影響。

如果特朗普迫使美聯儲減息會怎樣？

如果美聯儲在九月或十月屈服於政治壓力，後果可能會迅速展開。

核心PCE通脹可能會從目前的2.8%上升至2026年的4%以上（作為參考，COVID後的利率減少和刺激措施曾將核心PCE推至2022年2月的5.3%高峰）。重新出現的通脹激增將可能進一步拖低美元，可能使DXY指數跌破90。

貨幣寬鬆將短暫降低國債收益率至約4%，但隨著通脹預期上升和外國買家撤退，收益率可能會激增至5.5%以上。根據《金融時報》的報導，許多策略師警告說，這樣的激增可能會徹底打破牛市。

更高的收益率將產生直接的財政後果。到2026年，美國債務的利息支付可能會從約1.4萬億美元上升至多達2萬億美元，約占GDP的6%，引發債務服務危機，進一步施壓美元。

更危險的是美聯儲的政治化。如果特朗普找到方法迫使鮑威爾下台，並任命一位更易於操控的主席，市場可能會失去對美國貨幣政策獨立性的信心。正如《金融時報》專欄作家拉娜·福羅哈所言：

“有大量研究表明，當你以這種不當威脅破壞法治時，最終會提高借貸成本，抑制對經濟的投資。”

她引用了土耳其作為警示案例，該國中央銀行的清洗導致市場崩潰和35%的通脹。

如果美聯儲保持穩定會怎樣？

維持政策利率似乎是負責任的選擇，並有助於維護美聯儲的機構信譽。但這並不會讓經濟免受通脹的影響。

事實上，兩個力量已經在推高價格：關稅和《美麗的法案》。

關稅的影響已在關鍵經濟指標中顯現。標普全球的美國綜合PMI在七月上升至54.6，是自去年十二月以來的最高點，而服務業的投入價格從59.7上升至61.4。近三分之二的標普全球調查中的製造商將成本上升歸因於關稅。標普全球的首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示：

“七月商品和服務的銷售價格上漲是過去三年中最大的一次，這表明消費者價格通脹將進一步上升，超過美聯儲的2%目標。”

《美麗的法案》的影響尚未完全顯現，但對其增加支出和大規模減稅的組合的警告已經增多。國際貨幣基金組織在七月初表示，該法案“與中期減少聯邦債務的目標相悖”，其增加赤字的措施風險會破壞公共財政的穩定。

在這種情況下，即使不立即減息，核心PCE通脹仍可能上升至3.0%-3.2%。10年期國債的收益率可能會逐漸上升，預計到明年夏天將達到4.7%。債務服務成本仍將攀升至約1.6萬億美元，或GDP的4.5%，雖然高但尚未災難性。DXY可能會繼續暴跌，摩根士丹利預測到2026年中期可能會降至91。

即使在這種更為謹慎的情況下，美聯儲也不會全身而退。關於關稅的辯論正在分裂政策制定者。例如，可能成為新美聯儲主席的州長克里斯·沃勒支持減息。麥格理的策略師蒂埃里·維茲曼最近警告說，FOMC內部的這種分歧可能會演變成政治動機的派系，削弱美聯儲對抗通脹的決心，最終使收益率曲線變陡。

宏觀經濟對比特幣的影響

在第一種情況下——急劇減息、高通脹和美元崩潰——比特幣可能會立即隨著股票和黃金一起激增。隨著實際利率為負且美聯儲的獨立性受到質疑，加密貨幣可能成為首選的價值儲存。

在第二種情況下，反彈將會較慢。比特幣可能在2025年底之前保持橫盤，直到通脹預期與現實相符。然而，隨著美元持續走弱和赤字累積，非主權資產將逐漸受到青睞。比特幣的價值主張將不再僅僅是技術投資，而是作為系統性風險的對沖。

對於減息的預期不斷上升，但無論美聯儲在秋季是否屈從，還是堅持立場，美國都在與通脹發生碰撞。特朗普的激進財政刺激和貿易政策確保了價格上漲的壓力已經嵌入系統。無論美聯儲是否很快減息，未來的道路對美元和長期債務來說可能會艱難，而比特幣不僅僅是隨波逐流——它可能是為這條道路而建造的唯一交通工具。

這篇文章並不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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