Nvidia 市場大跌後係被低估定高估？
Nvidia（英偉達）近年成為人工智能（AI）熱潮下最矚目嘅科技股，股價一路高歌猛進，市值更突破兩萬億美元大關，穩坐全球市值最高企業之一。不過，隨住估值飆升、盈利高度依賴少數大客戶，加上產業競爭加劇，市場開始質疑：Nvidia 係咪已經被炒過火，股價仲有無水位？今次我哋深入分析 Nvidia 財務表現、估值指標、行業趨勢同分析員睇法，幫你拆解現時價格反映緊長線潛力，定只係短炒泡沫。
認識 Nvidia
Nvidia 由一間專做顯示卡嘅公司，演變成為 AI 基建龍頭，產品橫跨數據中心、自動駕駛、遊戲、邊緣運算，幾乎主導全球高效能 GPU 市場。現時，Nvidia 唔只係賣晶片咁簡單，更係推動整個 AI 產業升級嘅關鍵角色。不過，隨住股價急升，市場愈來愈擔心，未來增長已經被「預先落價」，一旦增長稍為放慢，股價會唔會即刻俾人洗倉？
Nvidia 現時市場地位
Nvidia 由一間小眾顯示卡生產商，搖身一變成為全球科技界舉足輕重嘅玩家，幾乎壟斷 AI 晶片市場，為 Microsoft、Amazon、Meta、Google 等巨頭提供最核心運算能力。
– **數據中心**：AI 晶片（如 H100、A100）成為最大收入來源，佔總營收超過六成；
– **遊戲 GPU**：雖然唔再係主力，但依然帶來可觀現金流；
– **汽車及邊緣 AI**：自動駕駛、機械人、IoT 等新興市場增長快速；
– **軟件平台**：CUDA 工具、生態系統鞏固 Nvidia 喺 AI 領域嘅話語權。
截至 2025 年 4 月，Nvidia 市值約 2.3 萬億美元，全球前五大最值錢公司之一，幾乎無對手可以匹敵。佢唔單止係半導體公司，更係 AI 金礦潮流下嘅「賣鏟人」。
近期股價走勢
過去兩年，Nvidia 股價表現遠超大部分科技股，主要受惠 AI 熱潮同盈利爆炸式增長。2025 年 4 月，股價大約 110 美元，較年初高位 150 美元跌咗 24.5%。跌市主因係美國限制 H20 晶片出口中國，導致公司預計首季要計提 55 億美元損失，股價單日跌近 7%。即使如此，Nvidia 預期市盈率（P/E）仍高達 35 倍，遠高於行業平均。
Nvidia 估值分析
Nvidia 係全球最受關注股票之一，但現時價格仲係咪合理？定已經超越基本面？我哋從幾個角度拆解：
– **市盈率（P/E）**：現時預期 P/E 超過 35 倍，行業平均只係 15-18 倍，兩年前仲低於 25 倍。即係投資者已經預先落咗極高增長預期。
– **PEG（市盈增長比率）**：Nvidia 估計介乎 1.6 至 2.0，超過 1.5 已經屬於偏貴。行業對手如 AMD、Intel 都低於 1.3。
– **經營利潤率及自由現金流**：營運利潤率超過 50%，自由現金流 2024 年超過 300 億美元，反映公司現金流極強，具備擴張及抗壓能力。
– **內在價值估算**：假設年收入增長 15-18%，大部分 DCF 模型估值介乎 130-150 美元，而現價約 101 美元，似乎有 20-30% 折讓。但呢個假設建基於高增長可持續。
– **技術走勢**：現時貼近 200 天線，RSI 近 40，120 美元有阻力，90-95 美元有支持。成交量顯示資金仍然積極入市，但波幅增加，反映投資者開始謹慎。
分析員觀點與市場情緒
Nvidia 引發市場兩極化討論：
– **樂觀派**：認為 AI 需求強勁，Nvidia 係產業龍頭，產品線及生態優勢難以撼動，估值高但合理。
– **審慎派**：擔心估值過高，市盈率、銷售比率都處極端水平；供應鏈、客戶集中度高，一旦大客戶減少訂單或自家研發晶片，增長隨時斷纜；競爭對手如 AMD、Intel、Google、Amazon 都想分一杯羹。
綜合多間券商預測，目標價平均約 120 美元，高於現價；八成分析員建議買入，但分歧擴大。即使如此，Nvidia 要維持高增長，否則股價隨時大幅調整。
Nvidia 最大風險：大客戶即大隱憂
唔少新手以為 AI 熱潮下 Nvidia 只會繼續爆升，但忽略咗最大風險就係「一雞死一雞鳴」。Nvidia 主要收入來自少數幾間雲端巨企，如果其中一間減少採購或自家設計晶片，增長即時見頂。再加上供應鏈極度依賴台灣代工，任何地緣政治、供應中斷，Nvidia 都無法控制。當市場預期「贏定」，其實最細微嘅變數都會引發信心危機。
總結
Nvidia 無疑係 AI 產業最強玩家，亦係近年美股最受追捧股票。但估值已經反映「永遠贏家」預期，根本無留空間畀公司失手。任何增長放慢或負面消息，都可能引發股價急挫。問題唔係 Nvidia 係咪好公司，而係市場已經將未來成功「提前消費」晒。投資者要問：你買緊嘅，係現實增長，定係夢想？
編輯評論：香港投資者點睇 Nvidia？
Nvidia 喺香港同亞洲投資圈極具人氣，甚至成為「新一代茅台」。但我哋要冷靜——佢現時已經唔係一隻純粹科技股，而係一個市場情緒、產業博弈、地緣政治同資本流動嘅綜合體。AI 係大趨勢，Nvidia 技術領先，但股價已經「預支」咗好多未來增長。香港投資者尤其鍾意追熱門股，但要記住，當市場一致看好時，風險其實最大。唔好只睇數據，要諗下背後結構性風險——供應鏈、客戶集中、政策限制、競爭動態。Nvidia 係好公司，但唔等於無敵。買入時要有心理準備，唔好以為「AI 概念」就可以永遠升。
最後，如果你係長線投資者，應該諗清楚自己買緊咩：係技術優勢、行業壟斷，定係市場情緒？一旦市場氣氛逆轉，估值修正會好快、好狠。AI 會唔會係下個「互聯網泡沫」？未來幾年會見分曉。香港人要學識唔只做「追夢人」，仲要做「睇路人」。
常見問題 Q&A
1. Nvidia 有咩主要風險？
– 週期性需求、供應鏈瓶頸、出口限制、客戶集中、競爭加劇。
2. 美國關稅會點影響 Nvidia？
– 可能推高成本、限制中國市場，影響合作同供應鏈效率。
3. Nvidia 增長動力係咩？
– AI 及數據中心晶片需求、遊戲 GPU、自動駕駛、軟件生態系統。
4. Nvidia 歷史高位幾多？
– 2025 年 1 月曾見 150 美元，主要受 AI 晶片需求帶動。
啟發性延伸思考
Nvidia 係咪「AI 時代嘅 Intel」？定係下一個「科技泡沫」主角？佢象徵住科技股估值新常態——只要有夢想、有故事，市場就肯畀超高溢價。但當現實回歸，股價修正會比你想像中快。香港投資者要識得分辨「產業革命」同「資本炒作」嘅分界線，唔好盲目追高。未來幾年，AI 會唔會成為新經濟基建，定係又一場資本遊戲？值得每個投資者深思。
