Nvidia股價2025年急挫兩成 黃仁勳面臨三大難題：中美貿易戰、出口管制與華為競爭
AI超新星變市場失意人
Nvidia一直被視為人工智能（AI）產業的領頭羊，自OpenAI於2022年推出ChatGPT後，市場對AI算力需求大增，令Nvidia成為最大贏家之一。但進入2025年，這間晶片巨頭的運勢急轉直下。根據報道，Nvidia股價今年已經下跌約20%，對比2024年高達171%的升幅，形成強烈對比。
導致Nvidia「由盛轉衰」的主因，正是來自中國市場的危機。中國曾是Nvidia最賺錢的地區之一，但現在，行政總裁黃仁勳要面對地緣政治、競爭及財務三重壓力。Nvidia長期主導AI運算晶片（GPU）市場，受惠於全球企業加速升級AI基建，帶動收入急升。然而，這個優勢正逐漸被削弱。
出口管制陰霾下的中國市場失守
美國政府一連串愈趨嚴厲的出口限制，目的是阻止中國取得最先進的AI技術，結果大幅削弱Nvidia在華銷售AI晶片的能力。黃仁勳最近承認，Nvidia在中國的銷售「只剩下出口管制前的一半」。
情況更在上月惡化，因特朗普政府再度收緊出口規定，連特別為中國市場設計的H20晶片也被禁止出口。這突如其來的政策，令投資者大感意外，Nvidia更因未能出貨的H20庫存，在第一季錄得55億美元減值。
同時，美國與中國的貿易戰升級，美國對中國貨品徵收高達145%關稅，中國亦反擊加徵125%關稅。這些措施進一步打擊Nvidia在中國的業務。
華為強勢崛起 本土AI晶片搶佔市場
Nvidia正面臨來自本土競爭對手的重大挑戰。華為宣布推出新一代AI晶片Ascend 920，採用中芯國際6納米技術，直接對標Nvidia的H20。華為現有的910C及910D晶片，效能已經可以媲美Nvidia熱門的H100 GPU。華為910D將於5月開始測試，910C今年稍後亦會大規模量產。
中國科技巨頭如字節跳動、阿里巴巴、騰訊等，紛紛準備採用這些國產AI晶片，填補Nvidia留下的空白。
常見問題
為何Nvidia股價2025年會下跌？
——出口限制、中國市場銷售大減及華為等競爭對手崛起，三重打擊。
為何Nvidia不能賣H20晶片？
——美國最新出口限制令該產品無法出口到中國。
編輯評論：Nvidia的失勢，誰是真正贏家？
Nvidia的故事，是一齣典型的科技與地緣政治交織的現代商戰。美國以國家安全為由，限制最尖端AI技術流向中國，表面是科技戰，本質卻是全球產業鏈重組的開端。Nvidia的困境，反映出美國對高科技出口管制的「雙刃劍」效應：一方面遏制中國AI發展，另一方面卻直接傷害了美國企業自身的全球收入。
華為的強勢反撲，凸顯中國自主創新的決心和速度。過去中國科技界被批評「缺乏核心技術」，但在壓力下，本土晶片產業反而加速追趕，甚至吸引騰訊、阿里等巨頭轉投國貨。這種「封鎖反推創新」的現象，值得香港及亞洲科技企業深思：當外部環境驟變，依賴單一市場或技術供應商的風險有多大？
再者，Nvidia的困局也為全球投資者敲響警鐘。科技股不再是永遠的「必贏」選擇，政策風險、供應鏈斷裂、地緣競爭，隨時可以摧毀一間企業的增長神話。香港作為國際金融中心，如何在這個「科技冷戰」時代尋找新機遇、分散風險，將成為未來數年的關鍵命題。
最後，Nvidia不是唯一的受害者。當全球科技產業鏈愈發分裂，創新速度或許會因競爭而加快，但成本、效率、標準化都將面臨新挑戰。香港的創科企業、投資者和政策制定者，必須學懂在變局中靈活轉身，才能在新一輪科技新浪潮中立於不敗之地。
