超越獎勵：如何建立持久的去中心化金融（DeFi）
耶穌·羅德里格斯（Jesus Rodriguez）概述了八種方法，幫助DeFi項目吸引和留住用戶，而不僅僅依賴於收益農業。
隨著BeraChain、TON、Plume、Sonic等一系列新區塊鏈的出現，DeFi正獲得推動。每條新鏈都帶來大量的獎勵，吸引用戶，這些獎勵的回報讓人聯想到2021年收益農業的早期階段。
但這些獎勵是否可持續？隨著每條新區塊鏈都在爭取建立動能，它們不可避免地面臨著同樣的困境：如何建立可持續的生態系統，使其在獎勵計劃結束後仍能存活。
資本形成的主要挑戰
儘管需求明顯，但大多數獎勵計劃最終都會失敗或產生不理想的結果。目前的DeFi市場組成與2021年大相徑庭，當時運行獎勵計劃相對簡單。市場已經變化，因此在考慮DeFi中的資本形成時，有幾個關鍵方面需要考慮。
區塊鏈數量超過相關協議
在傳統軟件生態系統中，平台（第一層）通常會衍生出更多多樣化的應用（第二層及以後）。但在當前的DeFi環境中，這一動態正好相反。數十條新區塊鏈（如Movement、Berachain、Sei、Monad等）已經推出或正在準備推出。然而，真正獲得實質性吸引力的DeFi協議卻寥寥無幾，僅有Ether.fi、Kamino和Pendle等少數幾個突出名字。結果是，區塊鏈爭相吸引同一小池成功協議，導致生態系統碎片化。
這一周期沒有新參與者
儘管鏈的數量激增，但活躍的DeFi投資者數量卻沒有跟上。用戶面臨的摩擦、複雜的金融機制和不良的錢包/交易所分佈都限制了新參與者的加入。正如我的一位朋友所說：“這一周期我們並沒有鑄造出太多新參與者。”結果是，資本基礎碎片化，資金不斷追逐收益，而不是在任何一個生態系統中深度參與。
總鎖倉價值的碎片化
這種資本碎片化現在在總鎖倉價值（TVL）統計中得以體現。隨著更多的鏈和協議追逐同一有限的用戶和資本，我們看到的是稀釋而非增長。理想情況下，資本流入應該比協議和區塊鏈的數量增長得更快。否則，資本只會變得更加稀薄，削弱任何單一生態系統的潛在影響。
機構興趣與零售渠道
零售可能主導了DeFi的敘事，但實際上，機構驅動了大部分的交易量和流動性。諷刺的是，許多新區塊鏈生態系統因缺乏集成、缺少保管支持和基礎設施不成熟而無法支持機構資本。沒有機構渠道，吸引有意義的流動性將變得非常艱難。
獎勵效率低下和市場錯配
新DeFi協議經常以配置不當的市場推出，導致池子不平衡、滑點問題或獎勵不匹配等情況。這些低效性往往導致活動不成比例地惠及內部人士和大戶，留下的長期價值創造甚少。
超越獎勵的建設
獎勵計劃的聖杯是催化有機活動，使其在獎勵停止後仍然持續存在。雖然沒有保證成功的藍圖，但幾個基礎要素可以提高建立持久DeFi生態系統的機會。
真正的生態系統實用性
最艱難但也是最重要的目標是建立具有真正非金融實用性的生態系統。像TON、Unichain和Hyperliquid這樣的鏈是早期示例，這些鏈的代幣實用性超越了純粹的收益。然而，大多數新區塊鏈缺乏這種基礎實用性，必須依賴獎勵來吸引注意。
強大的穩定幣基礎
穩定幣是任何功能性DeFi經濟的基石。有效的方法通常包括兩種主要穩定幣，這些穩定幣支撐借貸市場並創造深度的自動化做市商（AMM）流動性。設計合適的穩定幣組合對於解鎖早期借貸和交易活動至關重要。
主要資產流動性
除了穩定幣外，藍籌資產（如BTC和ETH）的深度流動性可以降低大額配置者的摩擦。這種流動性對於吸引機構資本和實現資本高效的DeFi策略至關重要。
去中心化交易所流動性深度
AMM池中的流動性經常被忽視。但在實際操作中，滑點風險會破壞大額交易並抑制活動。建立深厚、韌性的去中心化交易所流動性是任何認真DeFi生態系統的先決條件。
借貸市場基礎設施
借貸是DeFi的一個基本原始功能。一個深度的借貸市場——特別是針對穩定幣——可以解鎖各種有機金融策略的潛力。穩健的借貸市場自然補充去中心化交易所流動性，並提高資本效率。
機構保管集成
像Fireblocks或BitGo這樣的保管基礎設施持有著大量的機構資本。沒有直接的集成，資本配置者就無法進入新的生態系統。雖然經常被忽視，但這是機構參與的一個關鍵障礙因素。
橋接基礎設施
在當今碎片化的DeFi世界中，互操作性至關重要。像LayerZero、Axelar和Wormhole這樣的橋接技術是跨鏈轉移價值的關鍵基礎設施。擁有無縫橋接支持的生態系統更有可能吸引和留住資本。
無形因素
除了基礎設施外，還有一些微妙但關鍵的因素會影響成功。與頂級預言機的集成、經驗豐富的市場做市商的存在，以及能夠引入知名DeFi協議的能力，這些都能幫助啟動一個繁榮的生態系統。這些無形元素往往是新鏈成功或失敗的關鍵。
DeFi中的可持續資本形成
大多數獎勵計劃未能實現其最初的承諾。過度樂觀、獎勵不匹配和資本碎片化是常見的罪魁禍首。新計劃經常受到懷疑和指責，認為它們只是在使內部人士受益。然而，獎勵仍然是必不可少的。當設計得當時，它們是啟動生態系統和創造持久價值的強大工具。
成功生態系統的區別在於其獎勵計劃的規模，而是隨之而來的發展。穩定幣的堅實基礎、深厚的AMM和借貸流動性、機構接入以及良好設計的用戶流程是可持續增長的基石。獎勵並不是最終目標，而只是開始。在當今的DeFi中，獎勵農業之後，肯定還有生命存在。
這篇文章的觀點僅代表作者本人，不一定反映CoinDesk、Inc.或其所有者和附屬公司的觀點。
編輯評論
這篇文章深入探討了DeFi生態系統面臨的挑戰和機遇，特別是在當前市場環境下，如何超越單純的獎勵機制來實現可持續的增長。隨著區塊鏈技術的迅速發展，許多新興項目往往在初期依賴於吸引資本的短期策略，然而，長期而言，建立真正的生態系統實用性和穩定的資本基礎才是關鍵。
在這方面，作者提到的穩定幣和主要資產的流動性是不可或缺的，這不僅能吸引機構資本，還能促進用戶的深度參與。這一點尤其重要，因為目前市場上仍有許多新項目在缺乏穩定的資本流動性和基礎設施的情況下運行，這使得它們難以在競爭激烈的市場中生存。
此外，文章中提到的橋接基礎設施的必要性也值得關注。隨著多鏈生態系統的發展，如何有效地在不同鏈之間轉移資本和資源，將成為未來DeFi項目成功的關鍵因素之一。
總的來說，這篇文章不僅提供了對當前DeFi生態系統的深刻見解，也為未來的發展方向提供了有價值的建議，值得業內人士和投資者深入思考。
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