穆迪將豐田汽車評級展望由「正面」調整為「穩定」 但長期評級維持A1
2025年6月4日，穆迪評級將全球最大汽車生產商豐田汽車（Toyota Motor Corporation）及其附屬財務公司之評級展望，由「正面」調整為「穩定」，同時確認其長期評級為A1。唯一例外是豐田金融服務（南非）有限公司（Toyota Financial Services South Africa Ltd.，簡稱TFSSA），其境內中期無擔保票據計劃的評級維持（P）A3。
豐田的A1發行人評級反映其穩健的信用狀況和強大的品牌影響力。豐田在行業內以穩定的息稅前利潤率（EBIT margin）著稱，其平均水平高於多數汽車同行。穆迪指出，豐田擁有高度流動性的資產負債表，且因其業務遍布多個地區，成為評級汽車製造商中地理多元化程度最高的企業之一，這些因素均支持其A1評級。
儘管汽車行業面臨挑戰，穆迪高級分析師Dean Enjo表示，豐田在汽車自由現金流、負債與EBITDA比率及利潤率等多項指標上的穩定表現，是維持A1評級的關鍵原因。
展望調整原因：宏觀經濟風險及流動性減少疑慮
穆迪將展望由「正面」調整為「穩定」，主要因應多項宏觀經濟風險，以及豐田近期計劃透過公開收購要約將豐田產業公司（Toyota Industries Corporation，簡稱TICO）下市，可能在未來12至18個月內減少公司整體流動性。
穆迪預計豐田未來12至18個月內利潤率將因成本上升而有所下降，但仍能維持息稅前利潤率在低雙位數百分比區間。豐田依然是穆迪評級下最具盈利能力的汽車製造商。
然而，評級仍受限於不確定的宏觀經濟環境，包括美國目前的關稅政策，而美國是豐田最大的銷售市場。若關稅長期存在，將嚴重影響豐田的現金流和信用指標。
豐田產業公司擬下市 可能影響信用狀況
2025年6月3日，TICO公布下市計劃。多家豐田關聯公司，包括豐田本身及由豐田不動產（Toyota Fudosan Co., Ltd.）領導的集團，將參與公開收購要約以完成下市。此舉預料在未來12至18個月對豐田信用狀況帶來負面影響。
截至2025年3月31日，豐田持有流動資產合共16.7萬億日圓，當中包括可流通證券及其他長期流動投資證券。汽車業務現金及現金等價物約為6.1萬億日圓。穆迪評級估計，即使考慮到TICO下市所需的現金支出，豐田資產負債表上的流動資產足以吸收這些現金流出，且不需額外舉債。但這次全部以現金進行的投資，將會削弱其汽車業務的流動性。
穩定展望基於財務紀律及銷售表現
穆迪認為，展望保持穩定是基於豐田能維持財務紀律、銷售量保持歷史高位以及息稅前利潤率維持在低雙位數百分比。展望亦假設豐田在參與公開收購及TICO下市時，主要動用現金而非舉債。
未來若豐田銷售及盈利持續強勁增長，並在激烈競爭中達成電動化目標且保持盈利，評級有望獲得升級。反之，若需求大幅下滑、成本急升，或美國關稅長期存在且無有效緩解策略，評級可能面臨下調。
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編輯評論：
穆迪此次調整豐田評級展望，反映出全球汽車行業正處於多重挑戰交織的關鍵時期。豐田作為行業龍頭，憑藉穩健的財務結構和強大品牌力，成功維持高評級，顯示其經營策略與風險管理能力仍具競爭優勢。然而，宏觀經濟不確定性，尤其是美國關稅政策的持續變化，以及企業內部重大資本運作（如TICO下市）帶來的流動性風險，不容忽視。
這種評級展望的調整，提醒投資者和業界，儘管豐田短期內仍具實力，但必須嚴陣以待外部環境可能帶來的衝擊。尤其是在汽車產業加速電動化轉型與全球供應鏈重塑的大背景下，豐田若能持續創新，優化成本結構，並靈活應對政策風險，將更能鞏固其市場領導地位。未來投資決策，應密切關注豐田在新能源車領域的發展步伐及其全球市場策略調整，這將是評估其長遠信用風險和增長潛力的關鍵所在。
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