西班牙製藥商Rovi業績穩健 展望CDMO業務翻番計劃

西班牙製藥公司Laboratorios Farmaceuticos Rovi公佈2025年上半年業績，銷售額符合市場預期，EBITDA則較預期高出4%

西班牙製藥企業Laboratorios Farmaceuticos Rovi於周四公布2025年上半年財報，銷售額為3.146億歐元，較去年同期下跌4.5%，符合公司預期的「個位數低百分比下跌」。在息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）方面，公司表現優於市場共識，高出4%。

銷售額下滑主要源於合約研發及生產組織（CDMO）業務的萎縮，該業務收入同比大減35.1%，由去年同期的1.189億歐元下降至7,720萬歐元。CDMO收入減少的原因包括mRNA產品貢獻減少，以及馬德里廠房為進行監管升級而暫時關閉，導致部分收入由2025年第一季度轉移至2024年第四季度。

儘管整體銷售下滑，Rovi的專科製藥業務卻逆勢增長12.8%，達2.374億歐元，其中低分子肝素（LMWH）產品表現尤為強勁，上半年銷售增長12%。

毛利率由2024年上半年的59.4%提升至62.4%，遠高於市場預期的61.0%。毛利率提升主要受益於高毛利率產品Okedi的貢獻增加，以及LMWH原材料價格下降33%。

EBITDA雖然較去年同期下降6.2%，至6,560萬歐元，仍高於市場預期的6,310萬歐元。EBITDA利潤率由去年同期的21.2%收窄至20.9%，主要因為公司加大了研發支出。

Rovi維持2025全年營收指引，調升恩諾肝素銷售預期，臨床計劃進展順利

公司重申2025年全年營收預期，預計營業收入將較2024年下降中位數個位百分比。不過，Rovi將恩諾肝素（enoxaparin）的銷售展望由先前的個位數低百分比下降，調整為中位數個位百分比增長。

在臨床試驗方面，公司確認順利推進，Letrozole SIE的第三期臨床試驗和Risperidone QUAR的臨床項目均預計於2025年第四季度啟動。

儘管CDMO業務短期面臨挑戰，Rovi仍維持中期目標，計劃到2030年將CDMO銷售額翻倍，達約7億歐元。

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編輯評論：
Rovi的2025年上半年業績反映出製藥行業中細分市場的不同動態。CDMO業務的顯著下滑突顯了該領域對外部因素（如監管政策和產品組合變動）的敏感性，而專科製藥業務的穩健增長則展現了公司在核心產品線上的競爭力和市場需求的韌性。

毛利率的提升尤其值得關注，這不僅得益於高毛利產品的推動，還反映了供應鏈成本管理的成功，尤其是原材料價格的大幅下降。這對製藥企業來說是提升盈利能力的關鍵因素，值得其他同行借鑒。

然而，研發支出的增加壓縮了EBITDA利潤率，顯示公司對未來創新產品的投入力度加大，這是長遠發展的關鍵，但短期內會影響盈利表現。投資者需要權衡當前利潤與未來成長潛力。

此外，公司調升恩諾肝素銷售預期，反映出該產品線市場需求改善，這對整體營收和盈利將有積極推動作用。

中長期來看，Rovi對CDMO業務的擴張目標雄心勃勃，計劃在未來五年內實現銷售翻倍，這需要公司在技術升級、產能擴展及市場開拓上持續發力。若能成功，將為公司帶來穩定且可觀的收入增長點。

總結而言，Rovi正處於轉型與成長的關鍵階段，上半年業績顯示其核心業務具韌性，但CDMO業務短期波動提醒投資者需密切關注其產能及市場動態。展望未來，公司研發投入和中長期擴張計劃將是決定其能否持續領先的關鍵。對香港及國際投資者而言，Rovi的發展值得持續觀察，尤其是在全球製藥產業鏈重組的大背景下。

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