蘋果服務業務面臨谷歌挑戰收入或大減

蘋果服務業務面臨前所未有的挑戰與不確定性

蘋果公司的服務部門一直被視為業績穩定的支柱，但近期隨著法律訴訟、競爭加劇及監管壓力，投資者對其增長前景及高估值開始提出更多疑慮。摩根士丹利指出，4月30日與App Store相關的禁令，以及蘋果服務部主管Eddy Cue在美國對谷歌的訴訟中所作的發言，令市場對這一板塊的擔憂急劇升溫。

Cue透露，Safari瀏覽器的傳統搜尋量在4月份出現了20多年來的首次同比下滑，他將此歸因於消費者對AI搜尋競爭者的興趣增加。他更坦言自己「因可能失去與谷歌的蘋果收入分成而睡不著覺」，這反映了事態的嚴重性。

目前，蘋果最賺錢的服務業務主要來自數碼廣告（大多是谷歌的流量獲取成本支付）和App Store收入，這兩項正面臨前所未有的風險。摩根士丹利分析師Erik W. Woodring指出，結合最近美國App Store禁令，蘋果多達60%的服務收入處於「風險之中」。他補充，App Store與谷歌的流量獲取成本支付，曾助力服務利潤率從2018財年的60.8%提升至2025財年上半年的75.4%。

摩根士丹利同時呈現投資者雙方觀點。一方面，市場或許對單一數據點過度解讀。雖然數位廣告在6月季度的增長僅約3%，但預計9月季度將回升至超過5%。此外，蘋果擁有龐大且高收入的用戶基礎，加上對設備的控制力，仍是任何搜尋引擎或AI平台不可或缺的合作夥伴。

報告指出：「即使搜尋習慣隨時間改變，蘋果仍是門戶，會找到方法以目前甚至更高的利率從搜尋中獲利。」然而，不確定性依然是評價上的阻力。谷歌流量獲取成本約佔蘋果每股盈利的13%，風險不容忽視。摩根士丹利質疑，一家企業估值倍數若建立於增長與可預測性，當超過20%盈利面臨威脅時，是否還能維持高位。

該行分析師認為，相關疑慮可能限制蘋果股價倍數的上升，直到更多關鍵催化劑出現，如WWDC開發者大會、iPhone 17發布及6月季度財報。

Woodring表示：「短期內股價倍數可能受限，至少要等到6月季度財報公布後，才能更清楚數碼廣告的表現。但即使在下一次財報之後，投資者對服務業務是否面臨長期結構性風險的討論，將變得更加激烈。」

評論分析：蘋果服務部的未來不再是鐵板一塊

蘋果服務部門過去多年一直是蘋果業績的穩定引擎，尤其是App Store和谷歌的廣告分成帶來極高利潤率，使整體服務毛利率大幅提升。然而，隨著AI技術崛起和反壟斷監管加強，這一局面正面臨挑戰。

Eddy Cue坦言的「失眠」反映出蘋果內部對競爭威脅的真實擔憂，也顯示出過去依賴谷歌流量分成的模式存在脆弱性。AI搜尋的興起不僅可能分流用戶，還可能改變整個數碼廣告生態，進一步壓縮蘋果的收入來源。

投資者傳統上對蘋果服務業務的高增長抱有信心，但這份信心如今正被質疑。摩根士丹利的觀點提醒我們，估值不應只看過去的穩定數據，而要警覺未來可能出現的結構性變化。蘋果作為生態系統的守門人，仍有能力創新變現方式，但市場對這種能力的信心需要通過接下來的業績和新產品來驗證。

從更宏觀的角度看，蘋果服務業務的挑戰也反映了科技巨頭在監管和技術變革下的共同困境。未來，誰能在AI時代搶佔搜索與廣告的主導權，誰就可能成為下一個贏家。蘋果必須積極調整策略，避免過度依賴單一收入來源，否則其服務業務的“穩定柱石”地位將不保。

總結來說，蘋果服務部門正處於一個關鍵的轉折點，投資者和市場需以更審慎的態度看待其未來成長。同時，這也為業界提供了一個思考範例：如何在快速變遷的科技環境中，維持業務的持續競爭力與盈利能力。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。